Harry Markowitz

Wie is Harry Markowitz?

Harry Markowitz (1927–) is een Nobelprijswinnaar die de moderne portefeuilletheorie (MPT) heeftbedacht. Markowitz introduceerde MPT in academische kringen in zijn artikel “Portfolio Selection”, datin 1952verscheen inThe Journal of Finance. Markowitz ‘theorieën benadrukten het belang van portefeuilles, risico, de correlaties tussen effecten en diversificatie. Zijn werk, in samenwerking met Merton H. Miller en William F. Sharpe, veranderde de manier waarop mensen investeerden. Deze drie intellectuelen deelden de Nobelprijs voor economie in 1990.12

Harry Markowitz begrijpen

Voorafgaand aan Harry Markowitz ‘werk aan de moderne portefeuilletheorie, werd beleggen grotendeels gezien in termen van de individuele prestatie van een investering en de huidige prijs. Als belegger wilde u een goede aandelen tegen een goede prijs krijgen, en dat proces dan herhalen als u kapitaal had om te investeren. Markowitz toonde aan dat de individuele prestatie van een bepaald aandeel niet zo belangrijk was als de prestatie en samenstelling van de volledige portefeuille van een belegger.

De ontwikkeling van moderne portefeuilletheorie

Harry Markowitz zei in zijn eigen woorden: “De basisconcepten van de portefeuilletheorie kwamen op een middag in de bibliotheek naar me toe toen ik deTheory of Investment Value van John Burr Williams las. Williams stelde voor dat de waarde van een aandeel gelijk moet zijn aan de huidige waarde van zijn toekomst. dividenden. Aangezien toekomstige dividenden onzeker zijn, heb ik het voorstel van Williams geïnterpreteerd om een ​​aandeel te waarderen aan de hand van de verwachte dividenden. Maar als de belegger alleen geïnteresseerd zou zijn in verwachte waarden van effecten, zou hij of zij alleen geïnteresseerd zijn in de verwachte waarde van de portefeuille.; en om de verwachte waarde van een portefeuille te maximaliseren, hoeft u slechts in één effect te investeren. “

Investeren in een enkele beveiliging had voor Markowitz geen zin. Markowitz begon dus met het ontwikkelen van de moderne portefeuilletheorie met als basis diversificatie, ondersteund door concepten van risico, rendement, variantie en covariantie.

Markowitz legt uit: “Aangezien er twee criteria waren, risico en rendement, was het logisch om aan te nemen dat beleggers uit de set van Pareto optimale risico-rendementcombinatieskozen.”  Bekend als de Markowitz-efficiënte set, ligt de optimale combinatie van risico en rendement van een portefeuille op een efficiënte grens van maximaal rendement voor een bepaald risiconiveau op basis van de samenstelling van de gemiddelde variantie van de portefeuille. De theorie van de gemiddelde variantie-portefeuilles die Markowitz revolutioneerde, breidde zich uiteindelijk uit tot de ontwikkeling van een model voor de prijsstelling van kapitaalgoederen, een essentieel onderdeel van de praktijk van beleggingsbeheer.

De impact van de moderne portefeuilletheorie van Harry Markowitz

Hoewel het tot ver in de jaren zestig duurde voordat het werk van Markowitz goed werd gewaardeerd, is de moderne portefeuilletheorie een steunpilaar geworden voor investeringen en financiën. Er is kritiek op MPT, zoals bij elke theorie / praktijk die zo algemeen wordt aangenomen. Een veel voorkomende is dat er geen absolute maatstaf is voor het aantal aandelen dat men moet aanhouden voor een goede diversificatie. Er is ook het feit dat het beheren van een portefeuille volgens de MPT-principes risicomijdende beleggers ertoe aanzet meer risico te nemen, wat ondanks de potentiële voordelen ongemakkelijk kan zijn.

Afgezien van de kritiek, blijft het werk van Markowitz een kernbegrip in portefeuillebeheer en worden de voordelen van diversificatie algemeen erkend door alle geldbeheerders. Zelfs de robo-adviseurs, een van de meest ontwrichtende technologieën in de financiële wereld, maken allemaal gebruik van MPT bij het samenstellen van hun voorgestelde portfolio’s voor gebruikers.