Transactie met hoge hefboomwerking (HLT)

Wat is een transactie met een hoge hefboomwerking (HLT)?

Een zeer leveraged transactie (HLT) is een banklening aan een bedrijf met een grote schuld. Transacties met een hoge hefboomwerking werden in de jaren tachtig populair als een manier om buy-outs, overnames of herkapitalisaties te financieren. Transacties met een hoge schuldenlast zijn riskant omdat ze bijdragen aan de schuldenlast van een bedrijf en vaak resulteren in een onaantrekkelijke verhouding tussen schuld en eigen vermogen, maar de rente-inkomsten die uit deze transacties worden gegenereerd, zijn aanzienlijk genoeg om ze aantrekkelijk te maken voor investeerders en financiële instellingen.

Inzicht in Highly Leveraged Transactions (HLT)

Transacties met een hoge schuldenlast worden beschouwd als vergelijkbaar met rommelobligaties – en rommelobligaties kunnen heel goed worden uitgegeven als onderdeel van de dealstructuur. Zowel rommelobligaties als transacties met een hoge schuldenlast lopen een aanzienlijk risico op wanbetaling, maar HLT’s zijn veiliger omdat ze vanwege hun structuur sterkere schuldovereenkomsten hebben. Leveraged buyouts (LBO’s) zijn een voorbeeld van een transactie met een hoge hefboomwerking.

Transacties met een hoge schuldenlast omvatten vaak een vorm van schuldherstructurering, ongeacht de bedoeling van de financiering. Dit komt simpelweg omdat de bestaande schuldniveaus van het bedrijf moeten worden aangepakt voor elke kans op toekomstig succes. Het eindresultaat is meestal een ingewikkelde schuldstructuur met verschillende soorten achtergestelde schulden. In de geherstructureerde entiteit krijgen de kredietverstrekkers achter de transactie met een hoge schuldenlast vaak een aandelenbelang in de nieuwe onderneming.

Richtlijnen voor transacties met een hoge hefboomwerking (HLT)

Richtlijnen voor transacties met een hoge hefboomwerking worden opgesteld door het US Office of the Comptroller of Currency, de Federal Reserve Board en de Federal Deposit Insurance Corporation. De OCC beschouwt een transactie met een hoge hefboomwerking in grote lijnen als een transactie waarbij de hefboomwerking van de lener na de financiering, gemeten aan de hand van schuld / activa, schuld / eigen vermogen en kasstroom / totale schuld, aanzienlijk hoger is dan de industrienormen voor hefboomwerking. Afhankelijk van de bijzonderheden van de betreffende branche, kunnen op maat gemaakte industriestatistieken worden vervangen door deze bredere maatstaven.

Om een ​​lening te definiëren als een HLT, moet deze over het algemeen voldoen aan de volgende voorwaarden:

• Opbrengsten gebruikt voor buyouts, acquisitie en herkapitalisatie.
• De transactie resulteert in een aanzienlijke toename van de hefboomratio van de lener. Benchmarks in de sector omvatten een tweevoudige toename van de verplichtingen van de lener, resulterend in een hefboomratio op de balans (totale verplichtingen / totale activa) van meer dan 50%, of een toename van de hefboomratio op de balans met meer dan 75%. Andere benchmarks zijn onder meer het verhogen van de operationele hefboomratio’s van de lener ( schuld-tot-EBITDA of senior schuld / EBITDA) boven gedefinieerde niveaus.
• Transacties worden door de syndicatieagent aangeduid als een HLT.
• De lener wordt beoordeeld als een niet-investment-grade bedrijf met een hoge verhouding tussen vreemd en eigen vermogen.
• Leningprijzen duiden op een bedrijf dat niet van beleggingskwaliteit is. Deze bestaat doorgaans uit een zekere spreiding over de London Interbank Offered Rate ( LIBOR ) die fluctueert als functie van de marktomstandigheden.