Horizontale spreiding
Wat is een horizontale spreiding?
Een horizontale spread (beter bekend als een kalenderspread ) is een optie- of futuresstrategie die wordt gecreëerd met gelijktijdige long- en shortposities in het derivaat op dezelfde onderliggende waarde en dezelfde uitoefenprijs, maar met verschillende vervalmaanden. Het doel is meestal om te profiteren van veranderingen in de volatiliteit in de loop van de tijd of om te profiteren van prijsfluctuaties als gevolg van kortetermijngebeurtenissen. De spread kan ook worden gebruikt als een methode om een aanzienlijke hefboomwerking te creëren met een beperkt risico.
Belangrijkste leerpunten
- Horizontale (kalender) spreads stellen traders in staat om een transactie op te bouwen die de effecten van tijd minimaliseert.
- Futurespreads die deze strategie gebruiken, kunnen zich richten op verwachte prijsschommelingen op korte termijn.
- Zowel opties als onderliggende futures-contracten creëren de facto een hefboompositie.
Hoe een horizontale spreiding werkt
Om de horizontale spread te creëren, specificeert een handelaar eerst een optie- of futurescontract om te kopen en verkoopt vervolgens een soortgelijk contract met een kortere vervaldatum (alle andere kenmerken zijn hetzelfde). De twee identieke contracten, alleen gescheiden door hun vervaldatum, creëren een prijsverschil, een verschil dat de markt beschouwt als tijdswaarde – met name de hoeveelheid tijd die verschilt tussen de twee contracten.
Op optiemarkten is dit onderscheid belangrijk omdat de tijdswaarde van elk optiecontract een belangrijk onderdeel is van de prijsstelling. Deze spreiding neutraliseert de kosten van die tijdswaarde zoveel mogelijk.
Op termijnmarkten, waar de tijdswaarde geen specifieke factor is in de prijsstelling, vertegenwoordigt het prijsverschil de verwachtingen van prijswijzigingen die volgens marktdeelnemers waarschijnlijk zullen optreden tussen de twee verschillende vervaldata.
Hoewel horizontale of kalenderspreads op grote schaal worden gebruikt in de termijnmarkt, is een groot deel van de analyse gericht op de optiemarkt waar veranderingen in de volatiliteit cruciaal zijn voor de prijsstelling. Omdat volatiliteit en tijdswaarde nauw met elkaar verbonden zijn in de prijsstelling van opties, minimaliseert dit soort spreiding het effect van tijd en biedt het een grotere kans om te profiteren van toenemende volatiliteit in de loop van de tijd van de transactie. Short spreads kunnen worden gecreëerd door de configuratie om te keren (koop het contract met een kortere afloop en verkoop het contract met een verdere afloop). Deze variatie tracht te profiteren van afnemende volatiliteit.
De lange transactie profiteert van de manier waarop opties met een korte en lange looptijd werken wanneer tijd en volatiliteit veranderen. Een toename van de impliciete volatiliteit, alle andere zaken die in belang afnemen, zou een positieve impact hebben op deze strategie omdat opties op de langere termijn gevoeliger zijn voor veranderingen in de volatiliteit (hogere vega ). Het voorbehoud is dat de twee opties kunnen en waarschijnlijk zullen worden verhandeld tegen verschillende impliciete volatiliteitsmaatstaven, maar het komt zelden voor dat de beweging van de volatiliteit en het effect op de prijs van de horizontale optie-spread anders werken dan verwacht.
Voorbeeld van een kalenderpread met aandelenopties
Met de aandelen van Exxon Mobil eind januari 2018 voor $ 89,05:
- Verkoop de call van februari 95 voor $ 0,97 ($ 97 voor één contract).
- Koop de oproep van maart 95 voor $ 2,22 ($ 222 voor één contract).
Nettokosten (debet) $ 1,25 ($ 125 voor één contract).
Aangezien dit een debetspread is, is het maximale verlies het bedrag dat voor de strategie wordt betaald. De verkochte optie nadert de vervaldatum en heeft daarom een lagere prijs dan de gekochte optie, wat een nettodebet of kostprijs oplevert. In dit scenario hoopt de handelaar een waardestijging te behalen die gepaard gaat met een stijgende prijs (tot maar niet meer dan $ 95) tussen de aankoop en het verstrijken van februari.
De ideale marktbeweging om winst te maken zou zijn dat de prijs op korte termijn volatieler wordt, maar in het algemeen stijgt, en sluit net onder de 95 op het einde van februari. Hierdoor kan het optiecontract van februari waardeloos aflopen en kan de handelaar nog steeds profiteren van opwaartse bewegingen tot het verstrijken van maart.
Merk op dat als de handelaar gewoon de vervaldatum van maart zou kopen, de kosten $ 222 dollar zouden zijn geweest, maar door deze spread te gebruiken, waren de kosten die nodig waren om deze transactie te maken en vast te houden slechts $ 125, waardoor de transactie een grotere marge en minder risico had.
Afhankelijk van de uitoefenprijs en het contracttype dat wordt gekozen, kan de strategie worden gebruikt om te profiteren van een neutrale, bullish of bearish markttrend.