Hoe wordt CAPM weergegeven in de SML?

Het Capital Asset Pricing Model (CAPM) en de Security Market Line (SML) worden gebruikt om het verwachte rendement van effecten te meten bij gegeven risiconiveaus. De concepten werden in het begin van de jaren zestig geïntroduceerd en bouwden voort op eerder werk op het gebied van diversificatie en moderne portefeuilletheorie.1  Beleggers gebruiken CAPM en SML soms om een ​​effect te evalueren – in termen van of het een gunstig rendementsprofiel biedt ten opzichte van het risiconiveau – voordat ze het effect opnemen in een grotere portefeuille.

Capital Asset Pricing Model

Het Capital Asset Pricing Model (CAPM) is een formule die de relatie beschrijft tussen het systematische risico van een effect of een portefeuille en het verwachte rendement. Het kan ook helpen bij het meten van de volatiliteit of bèta van een effect ten opzichte van anderen en vergeleken met de algehele markt.

Wiskundig gezien is de CAPM-formule het risicovrije rendement toegevoegd aan de  bèta van het effect of de portefeuille vermenigvuldigd met het verwachte marktrendement minus het risicovrije rendement:

De CAPM-formule geeft het verwachte rendement van het effect. De bèta van een beveiliging meet het systematische risico en de gevoeligheid ervan voor veranderingen in de markt. Een beveiliging met een bèta van 1,0 heeft een perfecte positieve correlatie met zijn markt. Dit geeft aan dat wanneer de markt stijgt of daalt, de zekerheid met hetzelfde percentage moet stijgen of dalen. Een effect met een bèta hoger dan 1,0 brengt een groter systematisch risico en een grotere volatiliteit met zich mee dan de algemene markt, en een effect met een bèta van minder dan 1,0 heeft minder systematisch risico en minder volatiliteit dan de markt.

Beveiligingsmarktlijn

De Security Market Line (SML) geeft het verwachte rendement van een effect of portefeuille weer. Het is een grafische weergave van de CAPM-formule en geeft de relatie weer tussen het verwachte rendement en het bèta- of systematische risico dat aan een effect is verbonden. Het verwachte rendement van effecten wordt uitgezet op de y-as van de grafiek en de bèta van effecten wordt uitgezet op de x-as. De helling van de geplotte relatie staat bekend als de marktrisicopremie (het verschil tussen het verwachte marktrendement en het risicovrije rendement) en vertegenwoordigt de afweging tussen risico en rendement van een effect of portefeuille.

CAPM, SML en waarderingen

Samen zijn de SML- en CAPM-formules nuttig om te bepalen of een effect dat wordt overwogen voor investering een redelijk verwacht rendement biedt voor de hoeveelheid genomen risico. Als het verwachte rendement van een effect versus de bèta boven de grens van de effectenmarkt wordt uitgezet, wordt het als ondergewaardeerd beschouwd, gezien de afweging tussen risico en rendement. Omgekeerd, als het verwachte rendement van een effect versus het systematische risico wordt uitgezet onder de SML, wordt het overgewaardeerd omdat de belegger een lager rendement zou accepteren voor het bedrag aan systematisch risico dat eraan verbonden is.

De SML kan worden gebruikt om twee vergelijkbare beleggingseffecten met ongeveer hetzelfde rendement te vergelijken om te bepalen welke van de twee effecten het minste inherente risico met zich meebrengt in verhouding tot het verwachte rendement. Het kan ook effecten met hetzelfde risico vergelijken om te bepalen of men een hoger verwacht rendement biedt.

Hoewel het CAPM en de SML belangrijke inzichten bieden en veel worden gebruikt bij de waardering en vergelijking van aandelen, zijn het geen op zichzelf staande instrumenten. Er zijn nog andere factoren – anders dan het verwachte rendement van een investering ten opzichte van het risicovrije rendement – waarmee rekening moet worden gehouden bij het maken van investeringskeuzes.