Hoe beïnvloedt marktrisico de kapitaalkosten?
Kapitaalkosten zijn het rendement dat een bedrijf nodig heeft om te investeren in een groot project, zoals het bouwen van een fabriek of fabriek. Om de winstgevendheid te optimaliseren, zal een bedrijf alleen investeren of zijn activiteiten uitbreiden als het verwachte rendement van een project groter is dan de kapitaalkosten, die zowel schulden als eigen vermogen omvatten. Schuldkapitaal wordt opgehaald door geld te lenen via verschillende kanalen, zoals het verkrijgen van leningen of creditcardfinanciering. Aan de andere kant is financiering met eigen vermogen het verkopen van gewone of preferente aandelen. De belangrijkste manier waarop marktrisico’s de kapitaalkosten beïnvloeden, is via het effect ervan op de kosten van het eigen vermogen.
Inzicht in de kosten van kapitaal
De totale kapitaalkosten van een bedrijf omvatten zowel de middelen die nodig zijn om rente over schuldfinanciering te betalen als de dividenden op aandelenfinanciering. De kosten van aandelenfinanciering worden bepaald door een schatting te maken van het gemiddelde investeringsrendement dat kan worden verwacht op basis van het rendement dat door de bredere markt wordt gegenereerd. Omdat het marktrisico dus rechtstreeks van invloed is op de kosten van aandelenfinanciering, heeft het ook een directe invloed op de totale kapitaalkosten.
Belangrijkste leerpunten
- Kapitaalkosten verwijzen naar het rendement dat nodig is om het kapitaalinvesteringsproject van een bedrijf de moeite waard te maken.
- Kapitaalkosten omvatten schuldfinanciering en eigen vermogen.
- Marktrisico beïnvloedt de kapitaalkosten via de kosten van aandelenfinanciering.
- De kosten van eigen vermogen worden doorgaans door de lens van CAPM bekeken.
- Het schatten van de kosten van het eigen vermogen kan bedrijven helpen de totale kapitaalkosten te minimaliseren, terwijl beleggers een idee krijgen of het verwachte rendement al dan niet voldoende is om het risico te compenseren.
De kosten van aandelenfinanciering worden over het algemeen bepaald met behulp van het Capital Asset Pricing Model, of CAPM. Deze formule maakt gebruik van het totale gemiddelde marktrendement en de bètawaarde van het aandeel in kwestie om het rendement te bepalen dat aandeelhouders redelijkerwijs kunnen verwachten op basis van het gepercipieerde beleggingsrisico. Het gemiddelde marktrendement wordt geschat op basis van het rendement dat wordt gegenereerd door een belangrijke marktindex, zoals de S&P 500 of de Dow Jones Industrial Average. Het marktrendement wordt verder onderverdeeld in de marktrisicopremie en de risicovrije rente.
Het risicovrije rendement wordt doorgaans geschat op basis van het rendement van kortlopende schatkistpapier, omdat deze effecten stabiele waarden hebben met een gegarandeerd rendement dat wordt ondersteund door de Amerikaanse overheid. De marktrisicopremie is gelijk aan het marktrendement min de risicovrije rente en geeft het percentage van het beleggingsrendement weer dat kan worden toegeschreven aan de volatiliteit op de aandelenmarkt.
Als het huidige gemiddelde rendement voor beleggingen in de S&P 500 bijvoorbeeld 12% is en het gegarandeerde rendement op kortlopende staatsobligaties 4% is, dan is de marktrisicopremie 12% – 4% of 8%..
Kapitaalkosten berekenen met CAPM
De kosten van het eigen vermogen, zoals bepaald door de CAPM-methode, zijn gelijk aan de risicovrije rente plus de marktrisicopremie vermenigvuldigd met de bètawaarde van het aandeel in kwestie. De bèta van een aandeel is een maatstaf die de volatiliteit van een bepaald aandeel weerspiegelt ten opzichte van de volatiliteit van de grotere markt.
Een bètawaarde van 1 geeft aan dat het aandeel in kwestie even vluchtig is als de grotere markt. Als de S&P 500 bijvoorbeeld 15% springt, zal het aandeel naar verwachting een vergelijkbare stijging van 15% laten zien. Bètawaarden tussen 0 en 1 geven aan dat het aandeel minder volatiel is dan de markt, terwijl waarden boven 1 duiden op een grotere volatiliteit.
Stel dat een aandeel een bètawaarde van 1,2 heeft, dan genereert de Nasdaq een gemiddeld rendement van 10% en is het gegarandeerde rendement op kortlopende staatsobligaties 5,5%. Het rendement dat redelijkerwijs door beleggers kan worden verwacht, kan worden berekend met behulp van het CAPM-model:
Door deze methode voor het schatten van de kosten van eigen vermogen te gebruiken, kunnen bedrijven de meest kosteneffectieve manier bepalen om fondsen te werven, waardoor de totale kapitaalkosten tot een minimum worden beperkt. Vanuit het perspectief van de belegger kunnen de resultaten helpen beslissen of het verwachte rendement een investering rechtvaardigt gezien het potentiële risico.