Romp-wit model
Wat is het romp-witte model?
Het Hull-White-model is een rentemodel met één factor dat wordt gebruikt om de prijs van derivaten te bepalen. Het Hull-White-model gaat ervan uit dat de korte rente een normale verdeling heeft en dat de korte rente onderhevig is aan een gemiddelde omkering. De volatiliteit is waarschijnlijk laag wanneer de korte rente bijna nul is, wat tot uiting komt in een grotere gemiddelde omkering in het model. Het Hull-White-model is een uitbreiding van het Vasicek-model en het Cox-Ingersoll-Ross (CIR) -model.
Het Hull-White-model uitgelegd
Beleggingen waarvan de waarde afhankelijk is van de rentetarieven, zoals obligatieopties en door hypotheek gedekte effecten, zijn in populariteit gestegen naarmate financiële systemen geavanceerder zijn geworden. Het bepalen van de waarde van deze investeringen ging vaak gepaard met het gebruik van verschillende modellen, waarbij elk model zijn eigen set van aannames heeft. Dit maakte het moeilijk om de volatiliteitsparameters van het ene model te matchen met een ander model, en maakte het ook moeilijk om de risico’s in een portefeuille van verschillende beleggingen te begrijpen.
Net als het Ho-Lee-model behandelt het Hull-White-model rentetarieven als normaal verdeeld. Hierdoor ontstaat een scenario waarin de rentetarieven negatief zijn, hoewel de kans klein is dat dit zich voordoet als modeloutput. Het Hull-White-model prijst het derivaat ook als een functie van de gehele rentecurve, in plaats van op één punt. Omdat de rentecurve toekomstige rentetarieven schat in plaats van waarneembare marktrente, zullen analisten zich indekken tegen verschillende scenario’s die economische omstandigheden kunnen creëren.
Wie zijn romp en wit?
John C. Hull en Alan D. White zijn hoogleraren financiën aan de Rotman School of Management van de Universiteit van Toronto. Samen ontwikkelden ze het model in 1990. Professor Hull is de auteur van Risk Management and Financial Institutions en Fundamentals of Futures and Options Markets. Professor White, ook internationaal erkend als een autoriteit op het gebied van financiële engineering, is de Associate Editor van de Journal of Financial and Quantitative Analysis en de Journal of Derivatives.