Incentive Distribution Rights (IDR)
Wat zijn aansporingsdistributierechten?
Incentive Distribution Rights (IDR) geven een general partner een steeds groter deel van de incrementele uitkeerbare cashflow van een commanditaire vennootschap. Gebruikt in Master Limited Partnerships (MLP), schetsen IDR’s de distributieverhogingen per eenheid naar de limited partners.
Belangrijkste leerpunten
- Incentive-distributierechten kennen een algemene partner een groter deel van de winst van een partnerschap toe naarmate de inkomsten toenemen.
- Het is bedoeld om de algemene partner aan te moedigen om de groei van commanditaire vennoten te stimuleren.
- Het systeem kan worden misbruikt. Beperkte partners moeten overeenkomsten grondig onderzoeken.
Het aandeel van de general partner in de incrementele uitkeerbare cashflow begint meestal bij 2%, maar kan oplopen tot 20% of zelfs 50%.
In de afgelopen jaren hebben veel MLP’s IDR’s geëlimineerd, waarbij wordt opgemerkt dat de structuur van het doen van dergelijke betalingen op de langere termijn niet houdbaar is.
Uitleg over de rechten op het verdelen van incentives
Het IDR-schema van een master commanditaire vennootschap is meestal gestructureerd om de algemene partner aan te moedigen om de distributiegroei voor commanditaire vennoten te stimuleren. Als de uitbetalingen voor commanditaire vennoten een vooraf bepaald niveau bereiken, ontvangt de algemene partner een steeds hogere vergoeding op basis van de incrementele cashflow van de commanditaire vennootschap. Incentive distributierechten worden doorgaans bepaald op basis van driemaandelijkse distributiecijfers.
Analyseer de structuur
IDR’s zijn relatief zeldzaam en kunnen complex zijn. Ze worden vaak verkeerd begrepen door MLP-investeerders. Bovendien kunnen sommige algemene partners misbruik maken van het IDR-mechanisme om buitensporige betalingen aan zichzelf te genereren.
Elke IDR binnen een MLP is anders gestructureerd, en potentiële MLP limited partners moeten die structuur zorgvuldig analyseren bij elke mogelijke investering. Sommige structuren kunnen de distributiegroei voor commanditaire vennoten bevorderen of remmen.
Sommige aansporingsuitkeringsrechten zijn gestructureerd op een manier die de algemene partner (GP) oneerlijk ten goede komt.
Betrouwbare cashflow
De algemene partnerpremie kan aanzienlijk zijn. Dat betekent over het algemeen dat de commanditaire vennoot het ook lange tijd goed heeft gedaan. En als de prestaties van de MLP zouden haperen, zou de beperkte partner hun cashflow minder drastisch moeten zien toenemen dan de algemene partner vanwege de structuur van de IDR.
Sommige commanditaire vennoten geven grote winsten op ten gunste van een gestage cashflow.
Het koopje voor commanditaire vennoten is dat ze een deel (of veel) van het voordeel verhandelen voor een stabielere, betrouwbare cashflow. Maar cashflow en de risico’s van IDR’s leiden vaak tot omstreden relaties tussen commanditaire vennoten en de algemene partner. Sommige huisartsen misbruiken het IDR-mechanisme en creëren voorwaarden die hen drastisch bevoordelen ten opzichte van de commanditaire vennoten.