Renteswap
Wat is een renteswap?
Een renteswap is een termijncontract waarbij de ene stroom van toekomstige rentebetalingen wordt uitgewisseld voor een andere op basis van een bepaalde hoofdsom. Renteswaps omvatten gewoonlijk de ruil van een vaste rente voor een variabele rente, of vice versa, om de blootstelling aan renteschommelingen te verkleinen of te vergroten of om een marginaal lagere rente te verkrijgen dan mogelijk zou zijn geweest zonder de swap. Een swap kan ook betrekking hebben op de uitwisseling van het ene type variabele rente voor een ander, een zogenaamde basisswap.
Belangrijkste leerpunten
- Renteswaps zijn termijncontracten waarbij de ene stroom toekomstige rentebetalingen wordt uitgewisseld voor een andere op basis van een bepaalde hoofdsom.
- Renteswaps kunnen een vaste of variabele rente hebben om de blootstelling aan renteschommelingen te verminderen of te vergroten.
Renteswaps uitgelegd
Renteswaps zijn de uitwisseling van de ene set kasstromen voor een andere. Omdat ze over-the-counter (OTC) handelen, zijn de contracten tussen twee of meer partijen volgens hun gewenste specificaties en kunnen ze op veel verschillende manieren worden aangepast. Swaps worden vaak gebruikt als een bedrijf gemakkelijk geld kan lenen tegen een bepaald rentetarief, maar de voorkeur geeft aan een ander type.
Soorten renteswaps
Er zijn drie verschillende soorten renteswaps: Fixed-to-floating, floating-to-fixed en float-to-float.
Fixed-to-Floating
Overweeg bijvoorbeeld een bedrijf met de naam TSI dat een obligatie kan uitgeven tegen een zeer aantrekkelijke vaste rente voor zijn investeerders. Het management van het bedrijf is van mening dat het een betere cashflow kan halen uit een variabele rente. In dat geval kan TSI een swap aangaan met een tegenpartijbank waarbij het bedrijf een vaste rente ontvangt en een variabele rente betaalt.
De swap is zo gestructureerd dat deze overeenkomt met de looptijd en cashflow van de vastrentende obligatie en de twee betalingsstromen met vaste rente worden gesaldeerd. TSI en de bank kiezen de voorkeursindex met variabele rente, meestal LIBOR voor een looptijd van één, drie of zes maanden. TSI ontvangt dan LIBOR plus of min een spread die zowel de rentecondities in de markt als zijn kredietwaardigheid weerspiegelt.
De Intercontinental Exchange, de autoriteit die verantwoordelijk is voor LIBOR, stopt met het publiceren van USD LIBOR voor één week en twee maanden na 31 december 2021. Alle andere LIBOR wordt stopgezet na 30 juni 2023.
Floating-to-Fixed
Een bedrijf dat geen toegang heeft tot een lening met een vaste rente, kan tegen een variabele rente lenen en een swap aangaan om een vaste rente te bereiken. De looptijd, reset en betalingsdatums van de lening met variabele rente worden weerspiegeld op de swap en gesaldeerd. Het vaste deel van de swap wordt de rentevoet van het bedrijf.
Float-to-Float
Bedrijven gaan soms een swap aan om het type of de looptijd van de variabele rente index die ze betalen te wijzigen; dit staat bekend als een basisswap. Een bedrijf kan bijvoorbeeld swappen van driemaands LIBOR naar zesmaands LIBOR, omdat het tarief aantrekkelijker is of omdat het aansluit bij andere betalingsstromen. Een bedrijf kan ook overschakelen naar een andere index, zoals de federal funds rate, commercial paper of de rente op schatkistpapier.
Voorbeeld uit de echte wereld van een renteswap
Stel dat PepsiCo $ 75 miljoen moet ophalen om een concurrent te verwerven. In de VS kunnen ze het geld misschien tegen een rente van 3,5% lenen, maar buiten de VS kunnen ze misschien tegen slechts 3,2% lenen. De vangst is dat ze de obligatie in een vreemde valuta zouden moeten uitgeven, die onderhevig is aan schommelingen op basis van de rentetarieven van het thuisland.
PepsiCo zou een renteswap kunnen aangaan voor de duur van de obligatie. Volgens de voorwaarden van de overeenkomst zou PepsiCo de tegenpartij een rente van 3,2% betalen gedurende de looptijd van de obligatie. Het bedrijf zou dan $ 75 miljoen ruilen voor de afgesproken wisselkoers wanneer de obligatie vervalt en elke blootstelling aan wisselkoersschommelingen vermijden.
Veel Gestelde Vragen
Wat is een renteswap?
Een renteswap vindt plaats wanneer twee partijen toekomstige rentebetalingen ruilen op basis van een bepaalde hoofdsom. Een van de belangrijkste redenen waarom financiële instellingen renteswaps gebruiken, is om zich in te dekken tegen verliezen, kredietrisico te beheren of om te speculeren. Renteswaps worden verhandeld op over-the-counter (OTC) -markten, ontworpen om aan de behoeften van elke partij te voldoen, waarbij de meest voorkomende swap een vaste wisselkoers is voor een variabele rente, ook wel een “vanilla swap” genoemd.
Wat is een voorbeeld van een renteswap?
Bedenk dat bedrijf A $ 10 miljoen aan 2-jarige obligaties heeft uitgegeven met een variabele rente van de London Interbank Offered Rate (LIBOR) plus 1%. Momenteel is de LIBOR 2%. Aangezien het bedrijf zich zorgen maakt dat de rentetarieven kunnen stijgen, vindt het bedrijf B dat ermee instemt om bedrijf A het jaarlijkse LIBOR-tarief plus 1% voor twee jaar te betalen over de nominale hoofdsom van $ 10 miljoen. Bedrijf A betaalt dit bedrijf in ruil voor twee jaar een vast tarief van 4% over een nominale waarde van $ 10 miljoen. Als de rentetarieven aanzienlijk stijgen, zal bedrijf A hiervan profiteren. Omgekeerd zal bedrijf B er baat bij hebben als de rentetarieven gelijk blijven of dalen.
Wat zijn verschillende soorten renteswaps?
Fixed-to-floating, floating-to-fixed en floating-to-floating zijn de drie belangrijkste soorten renteswaps. Een fixed-to-floating swap houdt in dat één bedrijf een vaste rente ontvangt en een variabele rente betaalt, aangezien het gelooft dat een variabele rente een sterkere cashflow zal genereren. Bij een floating-to-fixed swap wil een bedrijf bijvoorbeeld een vaste rente ontvangen om het renterisico af te dekken. Ten slotte is een float-to-float-swap – ook wel een basisswap genoemd – waar twee partijen overeenkomen om variabele rentetarieven uit te wisselen. Een LIBOR-tarief kan bijvoorbeeld worden omgewisseld voor een T-Bill-tarief.