Een inleiding tot dekkingsgraden

Het vermogen om bedrijven met een gezonde hoeveelheid schulden te scheiden van bedrijven die overbelast zijn, is een van de belangrijkste vaardigheden die een investeerder kan ontwikkelen. De meeste bedrijven gebruiken schulden om hun activiteiten te financieren, of het nu gaat om het kopen van nieuwe apparatuur of het inhuren van extra werknemers. Maar te veel vertrouwen op lenen zal elk bedrijf inhalen. Als een bedrijf bijvoorbeeld moeite heeft met het op tijd betalen van crediteuren, kan het zijn dat het activa moet verkopen, waardoor het een concurrentienadeel heeft. In extreme gevallen heeft het misschien geen andere keuze dan het faillissement aan te vragen.

Dekkingsverhoudingen zijn een handige manier om dergelijke risico’s te helpen inschatten. Deze relatief eenvoudige formules bepalen het vermogen van het bedrijf om zijn bestaande schulden af ​​te lossen, waardoor de belegger mogelijk op den duur hartzeer kan besparen.

De meest gebruikte dekkingsgraden zijn de rente, schuldendienst- en activadekkingsratio’s.

Rentedekkingsratio

Het basisconcept achter de rentedekkingsgraad is vrij eenvoudig. Hoe meer winst een bedrijf genereert, hoe groter het vermogen om rente af te betalen. Om tot het cijfer te komen, deelt u eenvoudig de winst vóór rente en belastingen (EBIT)  door de rentelasten van het bedrijf voor dezelfde periode.

Een ratio van 2 betekent dat het bedrijf twee keer zoveel verdient als aan rente moet worden uitgekeerd. Als algemene regel geldt dat beleggers zouden moeten neigen naar bedrijven met een rentedekkingsratio – ook wel bekend als de “times interest verdiende ratio” – van ten minste 1,5. Een lagere ratio duidt meestal op een bedrijf dat moeite heeft om obligatiehouders, preferente aandeelhouders en andere schuldeisers af te betalen.

Dekkingsgraad schuldendienst

Hoewel de rentedekkingsgraad veel wordt gebruikt, heeft deze een belangrijke tekortkoming. Naast het dekken van de rentelasten, moeten bedrijven meestal ook elk kwartaal een deel van de hoofdsom betalen.

De dekkingsgraad van de schuldendienst houdt hier rekening mee. Hier delen investeerders het nettoresultaat door de totale financieringskosten, dat wil zeggen aflossingen op de hoofdsom plus rentekosten.

DSCR.=Net IncomePrincipal Repayments + Interest expensewhere:DSCR. = Debt-service coverage ratio\ begin {uitgelijnd} & DSCR = \ frac {\ text {Netto-inkomen}} {\ text {Terugbetalingen hoofdsom} \ + \ \ text {Rentelasten}} \\ & \ textbf {waarbij:} \\ & DSCR \ = \ \ sms {Dekkingsgraad schuldendienst} \ end {uitgelijnd}​DSCR=Hoofdsom terugbetalingen + Rentekosten

Een cijfer onder de 1 betekent dat het bedrijf een negatieve cashflow heeft – het betaalt in feite meer aan financieringskosten dan aan inkomsten. Daarom moeten investeerders zoeken naar bedrijven met een dekkingsgraad van de schuldendienst van ten minste 1 en bij voorkeur een beetje hoger om te zorgen voor voldoende cashflow om toekomstige verplichtingen aan te pakken.

Praktisch voorbeeld: om het potentiële verschil tussen deze twee dekkingsgraden te zien, kijken we naar het fictieve bedrijf Cedar Valley Brewing. Het bedrijf genereert een kwartaalwinst van $ 200.000 (EBIT is $ 300.000) en bijbehorende rentebetalingen van $ 50.000. Omdat Cedar Valley veel geld heeft geleend tijdens een periode van lage rentetarieven, ziet de rentedekkingsgraad er buitengewoon gunstig uit.

De dekkingsgraad van de schuldendienst weerspiegelt echter een aanzienlijk hoofdbedrag dat het bedrijf elk kwartaal betaalt van in totaal $ 140.000. Het resulterende cijfer van 1,05 laat weinig ruimte voor fouten als de verkoop van het bedrijf een onverwachte hit krijgt.

Debt-Service Coverage Ratio=200,000190,000=1.05\ text {Debt-Service Coverage Ratio} = \ frac {200.000} {190.000} = 1,05Dekkingsgraad schuldendienst=190,000

Hoewel het bedrijf een positieve cashflow genereert, lijkt het vanuit een schuldperspectief riskanter als er rekening wordt gehouden met de dekking van de schuldendienst.

Dekkingsgraad van activa

De bovengenoemde ratio’s vergelijken de schuld van een bedrijf in verhouding tot zijn inkomsten. Daarom is het een goede manier om te kijken naar het vermogen van een organisatie om vandaag de dag verplichtingen te dekken. Maar als u het winstpotentieel van een bedrijf op lange termijn wilt voorspellen, moet u goed naar de balans kijken. In het algemeen geldt dat hoe meer activa het bedrijf heeft in vergelijking met de totale leningen, hoe groter de kans is dat het op de lange termijn zal afbetalen.

De dekkingsgraad van de activa is gebaseerd op dit idee. Kortom, het neemt de materiële activa van het bedrijf na verantwoording van de verplichtingen op korte termijn en deelt het resterende aantal door de uitstaande schuld.

Of het resulterende cijfer acceptabel is, hangt af van de branche. Nutsbedrijven moeten bijvoorbeeld doorgaans een dekkingsgraad van hun activa hebben van ten minste 1,5, terwijl de traditionele drempel voor industriële bedrijven 2 is.

Praktisch voorbeeld: laten we deze keer eens kijken naar JXT Corp., dat apparatuur voor fabrieksautomatisering maakt. Het bedrijf heeft activa van $ 3,6 miljoen, waarvan $ 300.000 immateriële items zijn, zoals handelsmerken en patenten. Het heeft ook kortlopende schulden van $ 600.000, inclusief kortlopende schuldverplichtingen van $ 400.000. De totale schuld van het bedrijf is $ 2,3 miljoen.

ACR = (3,600,000 – 300,000) – (600,000-400,000)2,300,000=1.3\ text {ACR} \ = \ \ frac {(3.600.000 \ – \ 300.000) \ – \ (600.000-400.000)} {2.300.000} = 1,3ACR = 2,300,000

Met 1,3 ligt de ratio van het bedrijf ruim onder de typische drempel. Op zich toont dit aan dat JXT over onvoldoende middelen beschikt om uit te putten, gezien de aanzienlijke schuldenlast.

Een beperking van deze formule is dat deze afhankelijk is van marktwaarde. Om de meest betrouwbare resultaten te verkrijgen, helpt het meestal om meerdere statistieken te gebruiken om een ​​bedrijf te evalueren in plaats van te vertrouwen op één enkele ratio.

Bedrijven evalueren

Beleggers kunnen dekkingsgraden op twee manieren gebruiken. Ten eerste kunt u veranderingen in de schuldsituatie van het bedrijf in de loop van de tijd volgen. In gevallen waarin de dekkingsgraad van de schuldendienst nauwelijks binnen het acceptabele bereik ligt, kan het een goed idee zijn om naar de recente geschiedenis van het bedrijf te kijken. Als de ratio geleidelijk aan het afnemen is, kan het slechts een kwestie van tijd zijn voordat deze onder de aanbevolen waarde komt.

Dekkingsverhoudingen zijn ook waardevol wanneer we naar een bedrijf kijken in relatie tot zijn concurrenten. Het evalueren van vergelijkbare bedrijven is absoluut noodzakelijk, omdat een rentedekkingsgraad die acceptabel is in de ene sector, op een ander gebied als riskant kan worden beschouwd. Als het bedrijf dat u evalueert niet in de pas lijkt te lopen bij de grote concurrenten, is dit vaak een rode vlag.

Het komt neer op

Op de lange termijn kan een overmatige afhankelijkheid van schulden grote schade aanrichten aan een bedrijf. Hulpmiddelen zoals de rentedekkingsgraad, de dekkingsgraad van de schuldendienst en de dekkingsgraad van de activa kunnen u helpen van tevoren te bepalen of een bedrijf zijn schuldeisers tijdig kan betalen.