Kamikaze Defensie
Wat is een Kamikaze-verdediging?
Een Kamikaze-verdediging is een defensieve strategie die soms door het management van een bedrijf wordt gebruikt om een overname door een ander bedrijf te voorkomen.
Hoewel deze strategieën zijn vernoemd naar de suïcidale kamikazeaanvallen die Japanse piloten tijdens de Tweede Wereldoorlog gebruikten, vernietigen ze zelden het bedrijf. Desalniettemin houdt een kamikazeverdediging in dat maatregelen worden genomen die nadelig zijn voor de bedrijfsvoering of financiële toestand van de onderneming. Het idee is om de aantrekkelijkheid van het doelbedrijf voor een vijandige bieder te verminderen. Een kamikazeverdediging is wanhopig, maar de hoop is dat het overnamebod wordt gedwarsboomd.
Belangrijkste leerpunten
- Een Kamikaze-verdediging is een defensieve strategie die soms door het management van een bedrijf wordt gebruikt om een overname door een ander bedrijf te voorkomen.
- Een Kamikaze-verdediging brengt het bedrijf opzettelijk schade toe om een overname te voorkomen.
- De verdediging van Kamikaze omvat de verkoop van de kroonjuwelen, het beleid van de verschroeide aarde en de dikke man-strategie.
Inzicht in Kamikaze-verdedigingen
Een bedrijf waarvan het management niet wil dat het in de handen van een andere groep valt, kan als laatste redmiddel een kamikaze-verdediging proberen.
In een voorgenomen overnameproces zal een geïnteresseerde partij doorgaans een klein belang in het doelbedrijf opbouwen en de raad van bestuur benaderen met een bod om het bedrijf te kopen. Stel dat de raad van bestuur het bod afwijst, wat steevast het geval zou zijn als de raad en zijn financiële adviseurs menen dat het bod het bedrijf substantieel onderwaardeerde. Vervolgens zou de geïnteresseerde partij een agressievere houding kunnen aannemen om het bedrijf over te nemen. Stel dat de potentiële overnemers het gevoel hebben dat ze nergens komen met dringender onderhandelingen. In dat geval kunnen ze tegen de wens van het bestuur in een vijandige overname proberen.
Als reactie daarop zou de doelgroep een witte ridder kunnen zoeken. Deze vriendschappelijke partij zou over het algemeen de huidige bedrijfsvoering van het bedrijf bij elkaar houden. Bestaand management geeft daar meestal de voorkeur aan boven het verstoren of ontmantelen van hun bedrijf, wat vaak het eindresultaat is van een geslaagde vijandige overname.
Een ander verdedigingsmechanisme voor overnames is de adoptie van een gifpil. Dat wordt over het algemeen als een aandeelhoudersonvriendelijke zet beschouwd, maar is mild in vergelijking met volledige kamikazestrategieën. Een kamikazeverdediging kan uiteindelijk slagen, maar het bedrijf zou zichzelf in een verzwakte toestand achterlaten.
Kamikaze-verdedigingen worden vaak uitgevoerd door het management om hun eigen belangen te beschermen of in opdracht van de oprichters van het bedrijf en hun erfgenamen. De verdediging van Kamikaze werkt zelden in het voordeel van de gewone aandeelhouders.
Soorten Kamikaze-verdedigingen
Er zijn verschillende manieren waarop bedrijven zichzelf minder aantrekkelijke overnamedoelwitten kunnen maken, meestal tegen aanzienlijke kosten voor henzelf.
De kroonjuwelen verkopen
Wanneer een bedrijf de kroonjuwelen verkoopt, verkoopt het management zijn beste activa om er een minder aantrekkelijk doelwit van te maken en geld op te halen.
Een bedrijf in moeilijkheden kan bijvoorbeeld op belangrijke locaties waardevol commercieel onroerend goed bezitten. De vijandige overname zou erop gericht kunnen zijn dat onroerend goed onder de marktprijzen te krijgen. Door dat commerciële onroerend goed op de markt te verkopen, kan het bedrijf er meer geld voor krijgen en de overname afschrikken. Aan de andere kant betekent deze kamikaze-verdediging ook dat het bedrijf het gebruik van dat eigendom voor toekomstige operaties verliest, wat zeer schadelijk kan zijn.
Scorched Earth-beleid
Het beleid van verschroeide aarde is vernoemd naar een moreel twijfelachtige en vaak illegale militaire strategie waarbij een terugtrekkend leger gewassen en voorraden vernietigt om een vijandelijke opmars te vertragen. Wanneer het management van een bedrijf een beleid van verschroeide aarde voert, proberen ze ook activa te verwijderen die waardevol kunnen zijn voor hun tegenstanders en lopen ze juridische risico’s.
Ze zouden bijvoorbeeld bekwame werknemers kunnen ontslaan die moeilijk te vervangen zijn en niet goed onderhoud plegen, en uiteindelijk apparatuur vernietigen. Deze kamikazeverdediging kan voor ernstige juridische problemen zorgen als arbeiders in gevaar komen of de partijen achter het overnamebod een gerechtelijk bevel krijgen.
Fat Man-strategie
In de fat man-strategie laadt het management van het bedrijf schulden op en verwerft het veel activa of zelfs andere bedrijven om van het bedrijf een minder aantrekkelijk overnamedoelwit te maken. Op zijn best maakt de fat man-strategie het doelbedrijf eenvoudigweg te groot en onpraktisch voor het andere bedrijf om over te nemen. Het resulterende grotere bedrijf is misschien nog steeds levensvatbaar, gewoon te groot om te kopen.
Aan de andere kant komt het kamikaze-aspect om de hoek kijken als de nieuwe acquisities te duur zijn of niet passen bij het bedrijf. Als dat gebeurt, kan het overnamedoelwit de vijandige overnamepoging overleven om later te mislukken vanwege overmatige schuldenlast.