LIBOR-in-Arrears Swap
Wat is een LIBOR-in-Arrears-swap?
Een LIBOR-in-arrears swap is vergelijkbaar met een gewone of vanilla swap, maar de zijde met variabele rente wordt aan het einde van de resetperiode in plaats van aan het begin vastgesteld. Dat tarief wordt vervolgens met terugwerkende kracht toegepast.
De snelle definitie is dat een vanilleswap het tarief vooraf vaststelt en later ( achteraf ) betaalt, terwijl een achterstallige swap later (achteraf) wordt betaald.
Deze swap heeft verschillende andere namen, waaronder swap achterstanden, swap reset, back-set swap en vertraagde reset swap.
Inzicht in een LIBOR-in-Arrears Swap
De LIBOR-in-arrears-structuur werd halverwege de jaren tachtig geïntroduceerd om beleggers in staat te stellen te profiteren van mogelijk dalende rentetarieven. Het is een strategie die wordt gebruikt door investeerders en leners die gericht zijn op de rentetarieven en die denken dat ze zullen dalen.
Swaptransacties ruilen de kasstromen van vastrentende beleggingen in voor die van beleggingen met variabele rente. De variabele rente is meestal gebaseerd op een index, zoals de London Interbank Offered Rate (LIBOR), plus een vooraf bepaald bedrag. Doorgaans worden alle rentetarieven vastgesteld aan het begin van de swap en, indien van toepassing, aan het begin van daaropvolgende resetperiodes totdat de swap vervalt.
De definitie van “achterstand” is geld dat verschuldigd is en eerder had moeten worden betaald. In het geval van een LIBOR-in-arrears swap, neigt de definitie meer naar de berekening van de betaling dan naar de betaling zelf.
Bij een gewone of gewone vanilla swap wordt de variabele rente aan het begin van de resetperiode vastgesteld en aan het einde van die periode uitbetaald. Bij een achterstallige swap is het grootste verschil wanneer het swapcontract de LIBOR-rente bemonstert en bepaalt wat de betaling zou moeten zijn. Bij een vanilla swap is het LIBOR-tarief aan het begin van de resetperiode het basistarief. Bij een achterstallige swap is de LIBOR-rente aan het einde van de resetperiode de basisrente.
Vanaf december 2020 waren er plannen om het LIBOR-systeem tegen 2023 uit te faseren en te vervangen door andere benchmarks, zoals hetbeveiligde daggeldfinancieringstarief (SOFR).
Met behulp van een LIBOR-in-Arrears Swap
De variabele rente-zijde van een vanilla swap, in dit geval LIBOR, wordt op elke reset-datum gereset. Als de driemaands LIBOR de basisrente is, vindt de betaling van de variabele rente onder de swap plaats in drie maanden, en dan zal de dan geldende driemaands LIBOR de rente voor de volgende periode bepalen. Voor een betalingsachterstand wordt het tarief van de huidige periode vastgesteld op drie maanden om de zojuist geëindigde periode te dekken. Het tarief voor de tweede periode van drie maanden stelt zes maanden vast in het contract, enzovoort.
Als een belegger denkt dat LIBOR de komende jaren zal dalen en deze mogelijkheid alleen wil benutten, dan verwachten ze dat deze lager zal zijn aan het einde van elke resetperiode in plaats van aan het begin. De investeerder zou een swapovereenkomst kunnen aangaan om LIBOR te ontvangen en LIBOR-in-achterstand te betalen gedurende de looptijd van het contract. Let op, beide koersen zijn in dit geval variabel.