Marktneutraal fonds

Wat is een marktneutraal fonds?

Een marktneutraal fonds is een hedgefonds dat winst nastreeft ongeacht een opwaartse of neerwaartse marktomgeving, doorgaans door het gebruik van gepaarde long- en shortposities of derivaten. Deze fondsen kunnen mogelijk dienen om het marktrisico te verminderen, aangezien ze in alle marktomgevingen een positief rendement willen genereren.

Inzicht in marktneutrale fondsen

Marktneutrale fondsen zijn ontworpen om rendementen te bieden die geen verband houden met die van de algemene aandelenmarkt. In financiële terminologie zijn marktneutrale fondsen ontworpen om een ​​aanzienlijke alfa, maar weinig of geen  bèta te bieden. Beta is de correlatie van een belegging met een brede beursindex zoals de  S&P 500, en alfa is het extra rendement dat hoger is dan het marktrendement dat wordt behaald door actieve handel.

Dit betekent echter niet noodzakelijk dat een marktneutraal fonds de markt zal verslaan of dat een belegger beter af is als hij een marktneutraal fonds in zijn portefeuille heeft. De toevoeging van deze fondsen aan de portefeuille van een belegger kan het rendement verhogen en het risico verminderen, maar deze fondsen zijn veel complexer dan traditionele  beleggingsfondsen, en de kosten kunnen hoog oplopen.

Marktneutrale fondsen kunnen een hoog risico inhouden, aangezien hun beleggingsstrategieën afhankelijk zijn van het gebruik van hefboomwerking, short selling en arbitrage om de gewenste resultaten te bereiken. Het verwachte rendement voor deze fondsen kan breed variëren, afhankelijk van de toegepaste tactieken. Ze worden vaak gezien als een mogelijke optie om het risico in neerwaartse trendmarkten te beperken, aangezien ze over het algemeen een hoger rendement bieden dan geldmarktposities. Sommige fondsbeheerders hebben echter in het verleden meer succes gehad met het behalen van rendementen van benchmarkindexen zoals de S&P 500.

Marktneutrale fondsstrategieën

Marktneutrale fondsstrategieën nemen gelijktijdig long- en shortposities in; ze verschillen echter duidelijk van long / short-fondsen. Marktneutrale fondsen gebruiken doorgaans arbitragestrategieën die profiteren van gepaarde handelsposities. Deze fondsen kunnen over het algemeen een kwalitatieve benadering of een statistische correlatiebenadering gebruiken. Ze streven ernaar marktneutraal te zijn en richten zich doorgaans op aandelen vanwege de beschikbare transactiemogelijkheden.

Marktneutrale strategieën hebben doorgaans winsten die niet gecorreleerd zijn met marktbewegingen, wat betekent dat hun winsten voornamelijk worden gegenereerd op basis van prijsbewegingen van de betrokken aandelen. Er zijn verschillende varianten van marktneutrale fondsen, met aandelenmarktneutraal (EMN) bijvoorbeeld, die alleen gespecialiseerd zijn in het verhandelen van aandelen.

Kwalitatieve strategieën te betrekken gepaarde transacties tussen twee effecten of de verkoop van producten die door de portefeuillebeheerder men een mogelijke arbitrage convergentie kans. Statistische correlatiestrategieën omvatten gepaarde transacties die specifiek gebruikmaken van afwijkingen van een hoge historische correlatie voor convergentie-arbitrage. Deze strategieën maken gebruik van beleggen in long- en shortpairs om kapitaalwinsten te behalen.

Parenhandel vereist een nauwkeurig gevolgde technische analyse. Na het identificeren van effecten met een mogelijk marktneutraal arbitragewinstpotentieel, proberen beleggers tijdig long- en shortposities in te nemen, die naar verwachting zullen profiteren van prijsconvergentie.

In het geval van handel in statistische correlatieparen, zal een belegger eerst twee sterk gecorreleerde aandelen identificeren. Correlaties van 0,80 of hoger komen doorgaans het meest voor. Door de correlaties van de aandelenparen te volgen door middel van technische analyse, zal een belegger vervolgens proberen een longpositie in te nemen op het ondermaats presterende aandeel en een shortpositie op het beter presterende aandeel wanneer de correlatie afwijkt van de historische norm. De parenhandel probeert te profiteren van de correlatiecorrectie die naar verwachting zal terugkeren naar het historische niveau van 0,80 of meer. Indien succesvol, resulteert de prijsconvergentie in winsten uit zowel de longpositie als de shortpositie.

Investeren in marktneutrale fondsen

Marktneutrale strategieën zijn meestal verkrijgbaar bij hedgefondsbeheerders, die de managementstijl kunnen bieden in een hedgefondsstructuur of een geregistreerde productstructuur. Aangezien marktneutrale fondsen tamelijk complexe producten zijn met hoge risico’s, zijn ze niet geschikt voor alle soorten beleggers en worden ze over het algemeen niet gebruikt als kernposities. Deze fondsen hebben meestal ook vrij hoge vergoedingen en een omzet, wat een overweging van de investeerder kan zijn.

Voorbeeld: AQR Equity Market-Neutral Fund

AQR is een hedgefondsfamilie die een voorbeeld geeft met zijn Equity Market-Neutral Fund. Het fonds is gebenchmarkt met de Bank of America Merrill Lynch 3-Month Treasury Bill Index. Het maakt gebruik van kwalitatieve en kwantitatieve analyse om voorwaardelijk aantrekkelijke handelsmogelijkheden voor paren te identificeren. In 2017 genereerde het fonds een rendement van 5,84% versus 0,85% voor de benchmark. Het fonds heeft een beheervergoeding van 1,10% met brutokosten van 2,24%.

Voorbeeld: Vanguard Market-Neutral Investor Fund

Omdat het een marktneutrale strategie is, gebruikt het Vanguard Market-Neutral Investor Shares-fonds long- en short-selling-strategieën, in tegenstelling tot de andere beleggingsfondsen van het bedrijf, die alleen long-posities kopen en verkopen. De strategie van het fonds is erop gericht de impact van de aandelenmarkt op het rendement te minimaliseren, wat betekent dat het rendement van het fonds sterk kan verschillen van dat van de markt.

Hoewel de meeste fondsen die shortposities hebben, zoals hedgefondsen, hun shortposities niet openbaar maken omdat SEC-regels dit niet verplichten, publiceert de Vanguard Market-Neutral Investor Shares wel hun shortposities. Het kiest shortposities door bedrijven te beoordelen op basis van vijf categorieën: groei, kwaliteit, managementbeslissingen, sentiment en waardering. Vervolgens creëert het een samengesteld verwacht rendement voor alle aandelen in zijn universum en sluit de aandelen met de laagste scores een shortpositie aan.