Geld Markt fonds
Wat is een geldmarktfonds?
Een geldmarktfonds is een soort beleggingsfonds dat belegt in zeer liquide instrumenten op korte termijn. Deze instrumenten omvatten contanten, kasequivalenten en schuldbewijzen met een hoge kredietwaardigheid en een korte looptijd (zoals Amerikaans schatkistpapier). Geldmarktfondsen zijn bedoeld om beleggers een hoge liquiditeit te bieden met een zeer laag risiconiveau. Geldmarktfondsen worden ook geldmarktfondsen genoemd.
Op 18 maart 2020 kondigde de Federal Reserve de Money Market Mutual Fund Liquidity Facility (MMLF) aan. Dit is een uitleenprogramma dat geld leent aan banken, zodat ze activa van geldmarktfondsen kunnen kopen, waardoor de liquiditeit van die fondsen tijdens de COVID-19-crisis wordt gewaarborgd.
Hoewel ze qua naam hetzelfde klinken, is een geldmarktfonds niet hetzelfde als een geldmarktrekening (MMA). Een geldmarktfonds is een investering die wordt gesponsord door een investeringsfonds. Daarom is er geen garantie van de opdrachtgever. Een geldmarktrekening is een soort rentedragende spaarrekening. Geldmarktrekeningen worden aangeboden door financiële instellingen. Ze zijn verzekerd door de Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) en hebben doorgaans beperkte transactievoorrechten.
Belangrijkste leerpunten
- Een geldmarktfonds is een soort beleggingsfonds dat belegt in kortlopende schuldinstrumenten van hoge kwaliteit, geldmiddelen en kasequivalenten.
- Hoewel ze niet zo veilig zijn als contant geld, worden geldmarktfondsen in het beleggingsspectrum als een extreem laag risico beschouwd.
- Een geldmarktfonds genereert inkomsten (belastbaar of belastingvrij, afhankelijk van zijn portefeuille), maar weinig vermogensgroei.
- Geldmarktfondsen moeten worden gebruikt als een plaats om tijdelijk geld te parkeren voordat elders wordt geïnvesteerd of een verwachte contante uitgave wordt gedaan; ze zijn niet geschikt als langetermijninvesteringen.
Hoe een geldmarktfonds werkt
Geldmarktfondsen werken als een typisch beleggingsfonds. Ze geven terugbetaalbare rechten van deelneming of aandelen uit aan beleggers, en ze hebben het mandaat om de richtlijnen te volgen die zijn opgesteld door financiële toezichthouders (bijvoorbeeld die van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC)).
Een geldmarktfonds kan beleggen in de volgende soorten op schuldpapier gebaseerde financiële instrumenten:
- Bankiersacceptaties (BA) —schulden op korte termijn gegarandeerd door een commerciële bank
- Depositocertificaten (CD’s) – door een bank uitgegeven spaarbewijs met korte looptijd
- Commercial paper ongedekte bedrijfsschuld op korte termijn
- Terugkoopovereenkomsten (Repo) —overheidseffecten op korte termijn
- Amerikaanse staatsobligaties – problemen met de overheidsschuld op korte termijn
De opbrengsten van deze instrumenten zijn afhankelijk van de geldende marktrente en daarom zijn de totale opbrengsten van de geldmarktfondsen ook afhankelijk van de rentetarieven.
Soorten geldmarktfondsen
Geldmarktfondsen worden onderverdeeld in verschillende typen, afhankelijk van de klasse van belegde activa, de looptijd en andere kenmerken.
Prime Money Fund
Een primair geldfonds belegt in schuldpapier met variabele rente en handelspapier van niet-schatkistactiva, zoals die uitgegeven door bedrijven, Amerikaanse overheidsinstanties en door de overheid gesponsorde ondernemingen (GSE’s).
Overheidsgeldfonds
Een geldfonds van de overheid belegt ten minste 99,5% van zijn totale activa in contanten, overheidseffecten en terugkoopovereenkomsten die volledig worden gedekt door contanten of overheidseffecten.
Treasury Fund
Een schatkistfonds belegt in door de VS uitgegeven schuldeffecten, zoals schatkistpapier, schatkistpapier en schatkistpapier.
Belastingvrij geldfonds
Een belastingvrij geldfonds biedt inkomsten die vrij zijn van Amerikaanse federale inkomstenbelasting. Afhankelijk van de exacte effecten waarin het belegt, kan een van belasting vrijgesteld geldfonds ook een vrijstelling hebben van de inkomstenbelasting van de staat. Gemeentelijke obligaties en andere schuldbewijzen vormen in de eerste plaats dergelijke soorten geldmarktfondsen.
Sommige geldmarktfondsen zijn bedoeld om institutioneel geld aan te trekken met een hoog minimum investeringsbedrag (vaak $ 1 miljoen). Andere geldmarktfondsen zijn echter particuliere geldfondsen en zijn vanwege hun kleine minima toegankelijk voor individuele beleggers.
Speciale overwegingen
De intrinsieke waarde (NAV) -standaard
Alle kenmerken van een standaard beleggingsfonds zijn van toepassing op een geldmarktfonds, met één belangrijk verschil. Een geldmarktfonds streeft naar een intrinsieke waarde (NAV) van $ 1 per aandeel. Eventuele overtollige inkomsten die worden gegenereerd door rente op de portefeuilleposities, worden aan de beleggers uitgekeerd in de vorm van dividendbetalingen. Beleggers kunnen aandelen van geldmarktfondsen kopen of terugkopen via investeringsfondsbedrijven, beursvennootschappen en banken.
Een van de belangrijkste redenen voor de populariteit van geldmarktfondsen is het handhaven van de NAV van $ 1. Deze vereiste dwingt de fondsbeheerders om regelmatige betalingen aan beleggers te doen, waardoor ze een regelmatige inkomstenstroom krijgen. Het maakt ook eenvoudige berekeningen en tracking mogelijk van de nettowinst die het fonds genereert.
De bok breken
Af en toe kan een geldmarktfonds dalen tot onder de NAV van $ 1. Dit schept een toestand die soms wordt aangeduid met de informele term “breaking the buck”. Wanneer deze toestand zich voordoet, kan dit worden toegeschreven aan tijdelijke prijsschommelingen op de geldmarkten. Als het echter aanhoudt, kan de toestand een moment aanwakkeren waarop de beleggingsinkomsten van het geldmarktfonds zijn bedrijfskosten of beleggingsverliezen niet overschrijden.
Als het fonds bijvoorbeeld een overmatige hefboomwerking gebruikte bij de aankoop van instrumenten – of de algemene rentetarieven daalden tot zeer lage niveaus, bijna nul – en het fonds brak uit, dan zou een van deze scenario’s kunnen leiden tot een situatie waarin het fonds niet kan voldoen aan terugbetalingsverzoeken. Als dit gebeurt, kunnen toezichthouders ingrijpen en de liquidatie van het fonds afdwingen. Het is echter zeer zeldzaam om de dollar te breken.
In 1994 vond het eerste geval van het breken van de bok plaats. Het Community Bankers US Government Money Market Fund werd geliquideerd tegen $ 0,96 per aandeel. Dit was het resultaat van grote verliezen die het fonds leed na een periode van zware investeringen in derivaten.
In 2008, na het faillissement van Lehman Brothers, brak ook het eerbiedwaardige Reserve Primary Fund uit. Het fonds had miljoenen van de schuldverplichtingen van Lehman Brothers, en paniekerige aflossingen door zijn investeerders zorgden ervoor dat de NAV daalde tot $ 0,97 per aandeel. Door de terugtrekking van geld werd het Reserve Primary Fund geliquideerd. Deze gebeurtenis veroorzaakte chaos op de geldmarkten.
Om te voorkomen dat dit opnieuw gebeurt, heeft de SEC in 2010 – in de nasleep van de financiële crisis van 2008 – nieuwe regels uitgevaardigd om geldmarktfondsen beter te beheren. Deze regels waren bedoeld om meer stabiliteit en veerkracht te bieden door strengere beperkingen op te leggen aan portefeuilleposities en door bepalingen in te voeren voor het opleggen van liquiditeitsvergoedingen en het opschorten van terugbetalingen.
Regulering van geldmarktfondsen
In de VS vallen geldmarktfondsen onder de bevoegdheid van de SEC. Deze regelgevende instantie stelt de nodige richtlijnen vast voor de kenmerken, de looptijd en de verscheidenheid aan toegestane beleggingen in een geldmarktfonds.
Volgens de bepalingen belegt een geldfonds voornamelijk in de hoogst gewaardeerde schuldinstrumenten, en deze zouden een looptijd van minder dan 13 maanden moeten hebben. De portefeuille van het geldmarktfonds moet een gewogen gemiddelde looptijd (WAM) van 60 dagen of minderaanhouden. Deze WAM-vereiste houdt in dat de gemiddelde looptijd van alle belegde instrumenten – genomen in verhouding tot hun gewicht in de fondsportefeuille – niet meer dan 60 dagen mag bedragen. Deze looptijdbeperking wordt gedaan om ervoor te zorgen dat alleen zeer liquide instrumenten in aanmerking komen voor beleggingen, en het geld van de belegger wordt niet opgesloten in langlopende instrumenten die de liquiditeit kunnen aantasten.
Een geldmarktfonds mag niet meer dan 5% in één emittent beleggen (om emittenspecifiek risico te vermijden). Door de overheid uitgegeven effecten en repo-overeenkomsten vormen echter een uitzondering op deze regel.
Voordelen en nadelen van geldmarktfondsen
Geldmarktfondsen concurreren met vergelijkbare investeringsopties, zoals bankgeldmarktrekeningen, ultrakorte obligatiefondsen en verbeterde kasfondsen. Deze beleggingsopties kunnen beleggen in een grotere verscheidenheid aan activa, en kunnen ook streven naar een hoger rendement.
Het primaire doel van een geldmarktfonds is om beleggers een veilige manier te bieden om te beleggen in veilige en zeer liquide, op kasequivalenten gebaseerde, op schulden gebaseerde activa met behulp van kleinere investeringsbedragen. Op het gebied van beleggingen in beleggingsfondsen worden geldmarktfondsen gekenmerkt als een belegging met een laag risico en een laag rendement.
Veel beleggers geven er de voorkeur aan om op korte termijn aanzienlijke bedragen in dergelijke fondsen te stallen. Geldmarktfondsen zijn echter niet geschikt voor beleggingsdoelstellingen op de lange termijn, zoals pensioenplanning. Dit komt omdat ze niet veel kapitaalgroei bieden .
Geldmarktfondsen lijken aantrekkelijk voor beleggers omdat ze geen lasten hebben – geen instap- of uitstapvergoedingen. Veel fondsen bieden beleggers ook belastingvoordelen door te beleggen in gemeentelijke effecten die vrijgesteld zijn van belasting op federaal belastingniveau (en in sommige gevallen ook op staatsniveau).
Voordelen
-
Zeer laag risico
-
Zeer vloeibaar
-
Beter rendement dan bankrekeningen
Nadelen
-
Niet FDIC-verzekerd
-
Geen vermogensgroei
-
Gevoelig voor renteschommelingen, monetair beleid
Het is belangrijk om in gedachten te houden dat geldmarktfondsen niet worden gedekt door de federale depositoverzekering van de FDIC, terwijl geldmarktrekeningen, online spaarrekeningen en depositocertificaten door dit type verzekering worden gedekt. Net als andere beleggingsinstrumenten vallen geldmarktfondsen onder de Investment Company Act van 1940.
Een actieve belegger die tijd en kennis heeft om op jacht te gaan naar de best mogelijke kortlopende schuldinstrumenten – die de best mogelijke rentetarieven bieden tegen het door hem gewenste risiconiveau – kan er de voorkeur aan geven om zelf te beleggen in de verschillende beschikbare instrumenten. Aan de andere kant kan een minder slimme belegger er de voorkeur aan geven de geldmarktfondsroute te volgen door de geldbeheertaak te delegeren aan de fondsbeheerders.
Fondsaandeelhouders kunnen hun geld doorgaans op elk moment opnemen, maar er kan een limiet gelden voor het aantal keren dat ze binnen een bepaalde periode kunnen opnemen.
Geschiedenis van geldmarktfondsen
Geldmarktfondsen werden in het begin van de jaren zeventig in de VS ontworpen en gelanceerd. Ze werden snel populair omdat ze voor beleggers een gemakkelijke manier waren om een pool van effecten te kopen die over het algemeen een beter rendement boden dan die van een standaard rentedragende bank. account.
Handelspapier is een veelgebruikt onderdeel van veel geldmarktfondsen geworden. Voorheen hielden geldmarktfondsen alleen staatsobligaties aan. Deze overgang van alleen staatsobligaties leidde echter tot hogere rendementen. Tegelijkertijd was het deze afhankelijkheid van commercial paper die leidde tot de crisis van het Reserve Primary Fund.
Naast de hervormingen die de SEC in 2010 heeft doorgevoerd, heeft de SEC in 2016 ook enkele fundamentele structurele veranderingen doorgevoerd in de manier waarop zij geldmarktfondsen reguleren.
Deze veranderingen vereisten institutionele geldmarktfondsen van topkwaliteit om hun NAV te laten zweven en niet langer een stabiele prijs te handhaven. Geldmarktfondsen van de particuliere en Amerikaanse overheid mochten het stabiele beleid van $ 1 per aandeel handhaven. De regelgeving voorzag ook besturen van niet-gouvernementele geldmarktfondsen van nieuwe instrumenten om runs aan te pakken.
Geldmarktfondsen vandaag
Tegenwoordig zijn geldmarktfondsen een van de belangrijkste pijlers van de huidige kapitaalmarkten geworden. Voor beleggers bieden ze een gediversifieerde, professioneel beheerde portefeuille met een hoge dagelijkse liquiditeit. Veel beleggers gebruiken geldmarktfondsen als een plek om hun geld te stallen totdat ze beslissen over andere beleggingen of voor financieringsbehoeften die zich op korte termijn kunnen voordoen.
De rentetarieven die beschikbaar zijn op de verschillende instrumenten die de portefeuille van een geldmarktfonds vormen, zijn de belangrijkste factoren die het rendement van een bepaald geldmarktfonds bepalen. Kijken naar historische gegevens is voldoende om voldoende details te geven over hoe de geldmarktrendementen het hebben gedaan.
Gedurende het decennium van 2000 tot 2010 leidde het monetaire beleid van de Federal Reserve Bank ertoe dat de korte rente – de tarieven die banken betalen om geld van elkaar te lenen – rond de 0% schommelde. Deze rentetarieven die bijna nul waren, zorgden ervoor dat beleggers in geldmarktfondsen een aanzienlijk lager rendement behaalden dan in de voorgaande decennia. Door de aanscherping van de regelgeving na de financiële crisis van 2008 nam het aantal beleggingen in effecten verder af.
Een 2012 vergelijkende studie van Winthrop Capital Management geeft aan dat, hoewel de netto-activa van de Federale Prime Money Market Fund gestegen van $ 95700000000 tot $ 204.100.000.000 tussen 2007 en 2011, het totale rendement van het fonds daadwerkelijk gedaald tot 0% ten opzichte van 4,78% tijdens de dezelfde periode.
Een ander economisch beleid van de afgelopen jaren dat een negatief effect heeft gehad op geldmarktfondsen, is kwantitatieve versoepeling (QE). QE is een onconventioneel monetair beleid waarbij een centrale bank overheidseffecten of andere effecten van de markt koopt om de rentetarieven te verlagen en de geldhoeveelheid te vergroten.
Aangezien grote economieën over de hele wereld – inclusief de VS – QE-maatregelen volgden in de nasleep van de financiële crisis van 2008, vond een groot deel van het QE-geld zijn weg naar beleggingsfondsen op de geldmarkt als een toevluchtsoord. Deze migratie van fondsen leidde ertoe dat de rentetarieven langdurig laag bleven en het rendement van geldmarktfondsen afnam.