Morele overtuiging
Wat is morele overtuiging?
Morele overreding is het overtuigen van een persoon of groep om op een bepaalde manier te handelen door middel van retorische oproepen, overreding of impliciete en expliciete dreigementen – in tegenstelling tot het gebruik van regelrechte dwang of fysiek geweld. In de economie wordt het soms gebruikt met betrekking tot centrale banken.
Belangrijkste leerpunten
- Morele overreding tracht een entiteit te overtuigen om op een bepaalde manier te handelen door middel van retorische oproepen, overreding of impliciete bedreigingen, in tegenstelling tot het gebruik van regelrechte dwang of fysiek geweld.
- In de economie gebruiken centrale bankiers morele overreding om het marktsentiment en het publieke sentiment te beïnvloeden door te geloven dat ze de economie onder controle hebben en bereid zijn om in actie te komen als dat nodig is.
- Het merendeel van deze morele overreding omvat verbale gebaren en signalering via notulen van de centrale bank die door analisten en journalisten kunnen worden onderscheiden.
- Een beroemd voorbeeld van het gebruik van morele overreding is de tussenkomst van de New York Federal Reserve in de reddingsoperatie van Long-Term Capital Management (LTCM) in 1998.
Morele overtuiging begrijpen
Iedereen kan in principe morele overreding gebruiken om te proberen een andere partij ervan te overtuigen hun houding of gedrag te veranderen, maar in een economische context verwijst het doorgaans naar het gebruik van overtuigende tactieken door centrale bankiers in het openbaar of privé. Het wordt vaak simpelweg “overreding” genoemd en de motieven erachter zijn niet altijd altruïstisch, maar hebben meer te maken met het voeren van een bepaald beleid.
In de VS wordt morele overreding ook wel ‘kaakbeenderen’ genoemd, omdat het neerkomt op praten, in tegenstelling tot krachtigere methoden die de Federal Reserve (Fed) en andere beleidsmakers tot hun beschikking hebben. Meer in het bijzonder worden pogingen van centrale banken om het inflatiepercentage te beïnvloeden zonder toevlucht te nemen tot open-markttransacties soms “open-mond-operaties” genoemd.
Kaakbeenderen komen steeds vaker voor omdat veel centrale banken, na jaren van lage rentetarieven en agressief monetair beleid, over minder alternatieve instrumenten beschikken om de economie een boost te geven.
‘Fedspeak’
Morele overreding kan zowel in het openbaar als achter gesloten deuren worden toegepast. De kritiek van Fed-voorzitter Alan Greenspan op de heersende economische stemming als ” irrationele uitbundigheid ” in 1996 wordt herinnerd als een klassiek voorbeeld van het gebruik van overreding door de Fed, maar toen de activaprijzen in 2000 instortten, vielen critici Greenspan aan omdat hij te weinig had gedaan – zij het. met rentetarieven, margeleningvereisten of kaakbeenderen – om de uitbundigheid van de jaren negentig te controleren.
In de afgelopen jaren heeft de Fed een gezamenlijke inspanning geleverd om meer met het publiek in contact te komen, wat kan worden gezien als een poging om de transparantie te vergroten – of om haar morele overtuigingskracht te benutten. Greenspan pleitte voor een beleid van ‘constructieve dubbelzinnigheid’ – ongetwijfeld het tegenovergestelde van morele overreding – door tegen een senator te zeggen: ‘als je begreep wat ik zei, moet ik het verkeerd hebben uitgesproken.’ Ben Bernanke brak met die benadering en deed zijn best om het beleid van de Fed duidelijker te communiceren; hij introduceerde in 2011 persconferenties op voorstel van zijn uiteindelijke opvolger, Janet Yellen.
Mogelijk werd meer kaakbeenderen als noodzakelijk beschouwd, gezien het verminderde vermogen van de Fed om de rentetarieven te verlagen – die van december 2008 tot december 2015 bijna nul waren – of om de omvang van haar balans nog veel verder te vergroten. Omdat traditionele monetairbeleidsinstrumenten moeilijker te gebruiken zijn, heeft de Fed geprobeerd de markten te overtuigen van haar bereidheid om een duurzaam economisch herstel te ondersteunen door middel van woorden in plaats van daden, indien mogelijk.
Morele overreding is niet beperkt tot de VS In 2012 zei Mario Draghi, de president van de Europese Centrale Bank (ECB), dat de bank “alles zou doen” om de euro te behouden, wat diende om de belegerde munt te ondersteunen en te leiden tot een daaropvolgende opleving.
Morele overtuiging Voorbeeld
Een beroemd voorbeeld van het gebruik van morele overreding is de tussenkomst van de New York Federal Reserve in de reddingsoperatie van Long-Term Capital Management (LTCM) in 1998.
LTCM was een zeer succesvol hedgefonds en genereerde in de jaren negentig een reeks van hoog-dubbelcijferige jaarlijkse rendementen. Het was sterk leveraged echter met ongeveer $ 30 van de schuld per dollar van het kapitaal op het einde van 1997. De Aziatische financiële crisis stuurde hem in een neerwaartse spiraal, die leidt tot zorgen dat een brand verkoop van de activa de prijzen zou rijden en laat haar schuldeisers – het merendeel van de grootste banken van Wall Street – met enorme onbetaalde leningen in hun boeken.
In plaats van rechtstreeks overheidsgeld te injecteren, belegde de New York Fed een vergadering in zijn kantoren van drie banken die aan LTCM hadden geleend. Deze banken besloten samen te werken aan een reddingsactie, die de Fed hielp coördineren maar niet financierde. Uiteindelijk heeft een consortium van 14 banken LTCM gered voor $ 3,6 miljard. Twee jaar later werd het fonds geliquideerd en boekten de banken een lichte winst.
De New York Fed kreeg kritiek omdat ze de indruk wekte dat LTCM ‘too big to fail’ was, maar het besluit om banken onder druk te zetten om reddingsfondsen te verstrekken, werd gezien als een alternatief voor hardhandige – en mogelijk schadelijke – tactieken.