Smalle basis
Wat is een smalle basis?
Op de grondstoffenfuturesmarkten verwijst de term “smalle basis” naar een situatie waarin de huidige contante ( contante ) prijs van een grondstof vrij dicht bij de futuresprijs ligt. Deze voorwaarde wordt meestal aangetroffen wanneer er een grote en liquide markt is voor de grondstof in kwestie. In die zin wordt het geassocieerd met stabiele marktomstandigheden.
Als beleggers daarentegen een grote verandering in de toekomstige vraag of het aanbod van de grondstof verwachten, kan dit ertoe leiden dat de prijs van de futures stijgt of daalt, wat leidt tot een brede basis.
Belangrijkste leerpunten
- Een smalle basis is een marktomstandigheid waarin het verschil tussen lokale contante prijzen en futures-prijzen relatief klein is.
- Een dergelijke convergentie tussen de spotprijs en de termijnprijs wordt in verband gebracht met zeer liquide en stabiele marktomstandigheden.
- Een brede basis kan daarentegen duiden op inefficiënties en arbitragemogelijkheden creëren.
Een smalle basis begrijpen
Grondstoffenfuturesmarkten vormen een groot en belangrijk onderdeel van het moderne financiële systeem. Via hen, kunnen producenten en consumenten van grondstoffen profiteren van een efficiënte koersvorming, vooruit hedging, de vermindering van het tegenpartijrisico, en andere voordelen.
Tegelijkertijd stellen de grondstoffenfuturesmarkten beleggers in staat te speculeren op grondstofprijzen, waardoor extra liquiditeit aan de markt wordt toegevoegd.
Een maatstaf die nauwlettend in de gaten wordt gehouden door deelnemers aan de grondstoffenfuturesmarkten is de basis van een gegeven grondstof. Dit wordt berekend door de lokale contante prijs van die grondstof te nemen en de meest actuele futuresprijs daarvan af te trekken. In het algemeen is de basis voor een grondstoffenfuturescontract daarom eenvoudigweg de lokale contante prijs (dwz de contante prijs van de onderliggende waarde) minus de prijs van het futurescontract.
In theorie zou je kunnen denken dat deze twee prijzen hetzelfde zouden zijn; maar in de praktijk is er meestal op zijn minst een klein verschil tussen beide. Als het verschil relatief klein is, wordt gezegd dat de grondstof een smalle basis heeft.
Lokale contante prijzen en futures-prijzen verschillen vanwege de verschillende kosten die gepaard gaan met de fysieke levering van een grondstof. Naast transportkosten zijn er ook andere kosten waarmee u rekening moet houden, zoals verzekering, opslag en kwaliteitscontrole.
Bovendien kunnen lokale omstandigheden, afhankelijk van de locatie in kwestie, op korte termijn een effect hebben op de grondstofprijzen. Slimme handelaren kunnen van deze voorwaarden profiteren om arbitragewinsten te realiseren : kopen op de laaggeprijsde markt en verkopen aan de hooggeprijsde markt. Deze arbitrage-activiteit zou op zijn beurt het evenwicht in de prijs helpen herstellen, wat leidt tot een smalle basis.
Voorbeeld van een smalle basis
Beschouw ter illustratie het geval van een ondernemende investeerder die zich tussen twee steden bevindt. Stad A heeft een afbrokkelende infrastructuur en een klein aantal lokale boerderijen. Vanwege de slechte infrastructuur zijn de inwoners van de stad voor hun producten grotendeels afhankelijk van de lokale boerderijen. Stad B daarentegen heeft relatief weinig boerderijen, maar een zeer moderne en efficiënte infrastructuur. Beide steden bevinden zich relatief dichtbij een regionaal afleveringsknooppunt voor de grondstoffenbeurs.
Na met de lokale bevolking in de twee steden te hebben gesproken, realiseert de investeerder zich dat de basis voor landbouwproducten relatief breed is in stad A, terwijl het relatief smal is in stad B. economisch goederen uit het regionale warenhuis halen, aangezien de infrastructuur van stad A dit niet toestaat. Stad B heeft daarentegen geen probleem om deze goederen binnen te halen, dus hun winkels met lokale producten zijn volledig gevuld met goedkope producten.
De belegger voelt een arbitragekans en gaat over tot het regelmatig kopen van goederen in stad B, waarbij hij profiteert van hun lage kosten en smalle basis. Hij levert ze vervolgens meerdere keren per week persoonlijk af aan stad A, waar hij ze tegen een hogere prijs verkoopt en profiteert van de bredere basis van die stad.
Door deze leveringen regelmatig te herhalen, worden de lokale boeren van Town A uiteindelijk gedwongen hun prijzen te verlagen om te concurreren met de goedkope producten die door de investeerder worden binnengebracht. In die zin dragen de arbitrageactiviteiten van de investeerder bij aan het verhogen van de efficiëntie van de prijzen in stad A, wat in de loop van de tijd tot een smalle basis leidt.