Netto blootstelling
Wat is nettoblootstelling?
De nettoblootstelling is het verschil tussen de longposities van een hedgefonds en zijn shortposities. Dit getal, uitgedrukt als een percentage, is een maatstaf voor de mate waarin de handelsportefeuille van een fonds is blootgesteld aan marktschommelingen.
Netto-exposure kan worden vergeleken met een fonds bruto exposure.
Belangrijkste leerpunten
- De nettoblootstelling is het verschil tussen de shortposities en de longposities van een hedgefonds, uitgedrukt als een percentage.
- Een lagere nettoblootstelling verlaagt het risico dat de portefeuille van het fonds wordt beïnvloed door marktschommelingen.
- De nettoblootstelling zou idealiter samen met de brutoblootstelling van een fonds moeten worden beschouwd.
De basisprincipes van nettoblootstelling
De nettoblootstelling weerspiegelt het verschil tussen de twee soorten posities in de portefeuille van het hedgefonds. Als 60% van een fonds long is en 40% short, dan is de brutoblootstelling van het fonds 100% (60% + 40%) en de nettoblootstelling 20% (60% – 40%), ervan uitgaande dat het fonds gebruikt geen hefboomwerking (meer hierover hieronder). De brutoblootstelling verwijst naar het absolute niveau van de beleggingen van een fonds, of de som van long- en shortposities.
Een fonds heeft een netto longpositie als het percentage dat in longposities wordt belegd groter is dan het percentage dat in shortposities wordt belegd, en heeft een netto shortpositie als shortposities hoger zijn dan longposities. Als het percentage dat in longposities wordt belegd gelijk is aan het bedrag dat in shortposities is geïnvesteerd, is de nettoblootstelling nul.
Een hedgefondsbeheerder zal de nettoblootstelling aanpassen op basis van hun beleggingsvooruitzichten: marktneutrale strategie.
Brutoblootstelling versus nettoblootstelling
Om te zeggen dat een fonds een netto longblootstelling van 20% heeft, zoals in ons voorbeeld hierboven, zou kunnen verwijzen naar elke combinatie van long- en shortposities, bijvoorbeeld:
- 30% lang en 10% kort is gelijk aan 20% lang
- 60% lang en 40% kort is gelijk aan 20% lang
- 80% lang en 60% kort is gelijk aan 20% lang
Een lage nettoblootstelling duidt niet noodzakelijk op een laag risiconiveau, aangezien het fonds een aanzienlijke hefboomwerking kan hebben. Om deze reden moet ook rekening worden gehouden met de bruto blootstelling (lange blootstelling + korte blootstelling).
De brutoblootstelling geeft het percentage van het fondsvermogen aan dat is ingezet en of er gebruik wordt gemaakt van hefboomwerking (geleende middelen). Als de brutoblootstelling meer dan 100% bedraagt, betekent dit dat het fonds hefboomwerking gebruikt – of geld leent om het rendement te versterken.
De twee maatstaven samen geven een betere indicatie van de totale blootstelling van een fonds. Een fonds met een netto lange blootstelling van 20% en een bruto blootstelling van 100% is volledig belegd. Een dergelijk fonds zou een lager risiconiveau hebben dan een fonds met een netto longblootstelling van 20% en een brutoblootstelling van 180%, dat wil zeggen een longblootstelling 100% minder shortblootstelling 80%, aangezien deze laatste een aanzienlijke mate van hefboomwerking heeft..
Netto blootstelling en risico
Hoewel een lagere nettoblootstelling het risico verkleint dat de portefeuille van het fonds wordt beïnvloed door marktschommelingen, hangt dit risico ook af van de sectoren en markten die de long- en shortposities van het fonds vormen. Idealiter zouden de longposities van een fonds in waarde moeten stijgen, terwijl de shortposities in waarde zouden moeten dalen, waardoor zowel de long- als de shortposities met winst kunnen worden gesloten. Zelfs als zowel de long- als de shortposities samen omhoog of omlaag gaan – in het geval van respectievelijk een brede marktvooruitgang of daling – kan het fonds toch winst maken op zijn totale portefeuille, afhankelijk van de mate van zijn nettoblootstelling.
Een netto short-fonds doet het bijvoorbeeld beter in een neerwaartse markt omdat zijn shortposities de longposities overtreffen, dus de verwachting is dat het rendement op de shortposities tijdens een brede marktdaling groter zal zijn dan de verliezen op de longposities. Als de longposities echter in waarde dalen terwijl de shortposities in waarde stijgen, kan het fonds een verlies lijden, waarvan de omvang weer zal afhangen van zijn nettoblootstelling.
Voordelen
-
Meet de expertise en prestaties van de fondsbeheerder
-
Geeft de kwetsbaarheid van het fonds voor volatiliteit aan