Noise Trader
Wat is een Noise Trader?
Noise trader is over het algemeen een term die wordt gebruikt in academische financiële studies die verband houden met de Efficient Markets Hypothesis (EMH ). De definitie wordt in de literatuur vaak vaag vermeld, hoewel het voornamelijk bedoeld is om beleggers te beschrijven die beslissingen nemen om te kopen of verkopen op basis van factoren die zij nuttig achten, maar in werkelijkheid geen beter rendement opleveren dan willekeurige keuzes.
Belangrijkste leerpunten
- Lawaaihandelaren handelen op signalen waarvan zij denken dat ze beter zijn dan willekeurige rendementen, maar deze overtuiging is niet goed onderbouwd.
- Het idee van een ruishandelaar kwam voort uit het idee dat prijsactie “ruis” heeft die niets te maken heeft met het signaal van degelijke analyse over veiligheidswaarde.
- Dergelijke opvattingen hebben geleid tot de tegenstrijdige en te vereenvoudigde opvatting dat fundamentele analyse een waar signaal is en technische analyse slechts ruis.
- Een betere overweging voor het identificeren van handel in lawaai is om het concept van de agenda voor lawaaiondernemingen te begrijpen.
Een Noise Trader begrijpen
De conventionele wijsheid stelt dat lawaaiehandelaren worden beschouwd als substantiële bijdragers aan handelsdagen met een hoog volume, omdat men denkt dat deze handelaren irrationele beslissingen nemen en emotioneel reageren. Handelsdagen met een hoog volume worden echter onvermijdelijk aangedreven door institutionele beleggers die tot de meest geïnformeerde behoren en de best onderzochte investeringsbeslissingen zouden moeten nemen.
De categorie van handelaren die stereotiep worden genoemd als handelaren in lawaai, omvat beginners en handelaren die voornamelijk handelen op basis van technische analyse. Degenen die echter niet de marktgemiddelden verhandelen en in plaats daarvan handelssystemen volgen die de markt ondermijnen, ongeacht de betrokken factoren, moeten strikt genomen in dezelfde categorie worden ondergebracht. Dit is de reden dat de definitie inconsequent en vaak onduidelijk is in de literatuur, omdat de definitie van wat rationeel beleggen precies inhoudt ook geen standaarddefinitie is.
Sommige professionele analisten en academici zeggen graag dat noise-traders de prijs van effecten in bullish handelsperiodes te hoog hebben opgeblazen en de prijs van effecten in bearish trading hebben gedrukt. Voor reguliere beleggers kunnen deze effecten bekend staan als risico’s van lawaaiondernemingen.
Technische handelaren
Technische handelaren worden vaak beschouwd als handelaren in lawaai, omdat hun handelsstrategieën meestal geen verband houden met de grondbeginselen van het bedrijf. Maar dit veronderstelt dat een studie van de bedrijfsfundamentals betere rendementen genereert dan willekeurige keuzes of marktgemiddelden – en dit is zeker niet het geval voor alle handelaren en investeerders die de bedrijfsfundamentals volgen. De semi-sterke vorm van de EMH zou zowel technische als fundamentele indicatoren als verdacht categoriseren en voorspelbaar beter dan willekeurige rendementen genereren.
Lawaaihandelaren, degenen die onbewezen signalen van welke aard dan ook volgen, vormen op een bepaalde dag een aanzienlijk deel van het handelsvolume van de markt. Actieve technische analisten en fulltime daghandelaren voeren transacties uit gedurende de handelsdag op basis van indicatoren voor prijsactie en patronen die zijn afgeleid van grafieken van dagelijkse prijsseries. Een klein deel hiervan is echter veel succesvoller dan willekeurige rendementen of de marktgemiddelden. Conventionele wijsheid zou deze noise-traders nog steeds bestempelen, maar die aanwijzing is misschien niet gerechtvaardigd omdat ze duidelijk signalen volgen die er op een bepaald niveau toe doen.
Ongeacht de geldigheid van hun signaal, kunnen degenen die bijdragen aan een ongewoon hoog volume van dagelijkse transacties een aanzienlijke invloed hebben op de prijs van een aandeel, hetzij positief of negatief, en worden daarom geacht ruis te veroorzaken in de marktprijzen.
De Noise Trader Agenda
Edwin Burton en Sunit Shah introduceerden het concept van de Noise Trader-agenda om een discussie over noise-traders beter te kaderen. Dit concept werd gepubliceerd in hun tekst getiteld “Behavioral Finance” (Wiley, 2013) en het wordt verder geciteerd in het Level I Exam book van de CMT Association. Dit concept legt een meer bruikbare en praktische manier van denken over lawaaiondernemers uit. Ze leggen het als volgt uit:
“Het is al lang bekend dat er veel, vaak dwaze redenen zijn waarom mensen aandelen kopen en verkopen. Niemand beweert dat alle handelaren en investeerders volkomen rationeel zijn; algemene observaties suggereren dat dit niet het geval is. is niet voldoende om de EMH ongeldig te maken. Om aan te tonen dat de EMH in moeilijkheden verkeert, moet aan ten minste twee voorwaarden worden voldaan. We noemen deze twee voorwaarden de agenda van lawaaiondernemingen:
Gedrag van lawaaiondernemers moet systematisch zijn. niet om elkaar simpelweg op te heffen. Als sommige te optimistisch zijn en andere te pessimistisch, dan kan de ene groep het effect van de andere eenvoudigweg tenietdoen. In plaats daarvan moet er zoiets zijn als kudde-activiteit, zodat een grote groep lawaaimakers, of een kleine groep met een groot aantal activa, gedragen zich op een vergelijkbare manier.
Lawaaihandelaren moeten gedurende een aanzienlijke periode economisch kunnen overleven. Als alle handelaren in lawaai geld verliezen door hun handel in lawaai, dan zal hun impact beperkt zijn. Lawaaihandelaren moeten onder bepaalde omstandigheden aanzienlijke en aanhoudende winsten maken. Anders zijn noise-traders gewoon kanonnenvoer, zoals Friedman suggereert, voor de slimme traders. ”