Inzicht in de correlatie tussen olie en valuta
Er is een verborgen koord dat valuta’s aan ruwe olie verbindt. Met de prijsacties op de ene locatie, dwingt het een sympathieke of tegengestelde reactie af in de andere. Deze correlatie blijft bestaan om vele redenen, waaronder de verdeling van hulpbronnen, de handelsbalans (BOT) en marktpsychologie. Ook is er de significante bijdrage van ruwe olie aan de inflatoire en deflatoire druk die deze onderlinge relaties versterkt tijdens periodes met een sterke trend – zowel opwaarts als neerwaarts.
Olie en de Amerikaanse dollar
Ruwe olie wordt genoteerd in Amerikaanse dollars (USD). Dus elke stijging en daling in de dollar of in de prijs van de grondstof genereert een onmiddellijke herschikking tussen de greenback en talrijke forex-kruisen. Deze bewegingen zijn minder gecorreleerd in landen zonder aanzienlijke reserves voor ruwe olie, zoals Japan, en meer gecorreleerd in landen met aanzienlijke reserves zoals Canada, Rusland en Brazilië.
Belangrijkste leerpunten
- Olie en valuta zijn inherent aan elkaar gerelateerd, waarbij prijsacties in de ene een positieve of negatieve reactie in de andere afdwingen in landen met aanzienlijke reserves.
- De USD heeft geprofiteerd van de plotselinge daling van ruwe olie, aangezien de energiesector een belangrijke bijdrage levert aan het BBP van de VS.
- Landen die sterk afhankelijk zijn van de export van ruwe olie ondervinden meer economische schade dan landen met meer diverse hulpbronnen.
- Landen die ruwe olie kopen en degenen die het produceren, wisselen USD in een systeem dat het petrodollarsysteem wordt genoemd.
Ontwikkeling van oliecorrelaties
Veel landen maakten gebruik van hun reserves voor ruwe olie tijdens de historische opkomst van de energiemarkt tussen het midden van de jaren negentig en het midden van de jaren 2000, waarbij ze veel leenden om infrastructuur op te bouwen, militaire operaties uit te breiden en sociale programma’s op te zetten. Die rekeningen kwamen na de economische ineenstorting van 2008, waar sommige landen hun schulden afbouwden, terwijl andere verdubbelden en zwaarder leenden van reserves om het vertrouwen en het traject naar hun gekwetste economieën te herstellen.
Deze zwaardere schuldenlast hielpen de groeipercentages hoog te houden totdat de wereldwijde prijzen van ruwe olie in 2014 instortten, waardoor grondstofgevoelige landen in een recessie werden gedumpt. Canada, Rusland, Brazilië en andere energierijke landen worstelden een paar jaar en pasten zich aan aan sterk dalende waarden in Canadese dollars (CAD), Russische roebels (RUB) en Braziliaanse reals (BRL), maar vertoonden tekenen van herstel 2016 en 2017.
De verkoopdruk heeft zich verspreid naar andere grondstofgroepen, waardoor grote vrees voor wereldwijde deflatie is ontstaan. Dit heeft de correlatie tussen de betrokken grondstoffen, waaronder ruwe olie, en economische centra zonder aanzienlijke grondstoffenreserves, zoals de eurozone, aangescherpt. Valuta’s in landen met aanzienlijke mijnreserves maar schaarse energiereserves, zoals de Australische dollar (AUD), zijn samen met de valuta’s van olierijke landen sterk gedaald.
Problemen in de eurozone
De sterk dalende prijzen van ruwe olie veroorzaakten een deflatoire schrik in de eurozone nadat de lokale consumentenprijsindices eind 2014 negatief werden. Begin 2015 werd er druk uitgeoefend op de Europese Centrale Bank (ECB) om een grootschalig monetair stimuleringsprogramma te introduceren om de deflatoire spiraal en voeg inflatie toe aan het systeem. De eerste ronde van het opkopen van obligaties in deze Europese versie van kwantitatieve versoepeling (QE) begon in de eerste week van maart 2015. De QE door de ECB ging door tot medio 2018.
EUR / USD versus ruwe olie
Veel forexdeelnemers richten hun volledige aandacht op het EUR / USD-kruis, de meest populaire en liquide valutamarkt ter wereld. Het valutapaar bereikte zijn top in maart 2014, slechts drie maanden voordat ruwe olie een milde daling doormaakte die in het vierde kwartaal naar beneden versnelde – tegelijkertijd brak ruwe olie uit de bovenste jaren 80 naar de lage jaren 50. De verkoopdruk van euro hield aan in maart 2015 en eindigde op hetzelfde moment dat de ECB haar monetaire stimuleringsprogramma startte.
Volgens de OPEC heeft Venezuela het grootste aantal reserves aan ruwe olie.
Impact op Amerikaanse dollar (USD)
Terwijl de Verenigde Staten in de wereldwijde aardolieproductie zijn gestegen, heeft de Amerikaanse dollar om verschillende redenen geprofiteerd van de plotselinge daling van ruwe olie. Ten eerste was de Amerikaanse economische groei sinds de bearmarkt ongewoon sterk in vergelijking met zijn handelspartners, waardoor de balans intact bleef. Ten tweede, terwijl de energiesector aanzienlijk bijdraagt aan het BBP van de VS, vermindert de grote economische diversiteit van Amerika haar afhankelijkheid van die ene industrie.
USD versus ruwe olie
Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP ), een populaire handelsproxy in USD, bereikte een dieptepunt in meerdere decennia op het hoogtepunt van de laatste bullmarktcyclus in 2007 en werd scherp hoger, en bereikte een hoogste punt in drie jaar toen de bearmarkt eindigde in 2009. Vervolgens vormden hogere dieptepunten in 2011 en 2014 de weg voor een krachtige opwaartse trend in 2014 die slechts een maand na de piek van ruwe olie begon en zijn historische neerwaartse trend inging.
Inverse lockstep-gedrag bleef tussen instrumenten in 2015, toen de USD zijn terugtrekking voortzette. De top was gelijktijdig met de start van het QE-programma van de ECB, wat illustreert hoe monetair beleid de correlatie met ruwe olie kan overwinnen, althans voor aanzienlijke perioden. De aanloop naar een verwachte FOMC-renteverhogingscyclus heeft ook bijgedragen aan dit holdingspatroon.
Resultaten van overmatige afhankelijkheid
Het is logisch dat landen die meer afhankelijk zijn van de export van ruwe olie, grotere economische schade hebben geleden dan landen met meer diverse hulpbronnen. Rusland biedt een perfect voorbeeld: energie vertegenwoordigt meer dan 65% van de totale export in 2014.
Het land kwam in 2015 in een scherpe recessie terecht, waarbij het bbp in het tweede kwartaal van 2015 met 4,6% op jaarbasis daalde, versterkt door westerse sancties die verband hielden met de inval in Oekraïne. Het bbp voor het derde kwartaal van 2015 daalde met 2,6% op jaarbasis en vervolgens met 2,7% voor het vierde kwartaal van 2015. Toen, met de ommekeer in de prijzen van ruwe olie, zag het Russische bbp een duidelijke ommekeer. De GPD-groei werd positief in Q4 2016 en is dat sindsdien gebleven.
Gazprom is het grootste olieproducerende bedrijf van Rusland.
Dit zijn de landen met de hoogste export van ruwe olie op basis van vaten per dag, volgens het World Factbook van de CIA met gegevens uit 2014:
- Saudi-Arabië met 7,3 miljoen
- Rusland met 5,1 miljoen
- Irak met 3,3 miljoen
- De Verenigde Arabische Emiraten met 2,7 miljoen
- Canada met 2,7 miljoen
De economische diversiteit heeft een grotere impact op de onderliggende valuta dan de absolute exportcijfers. Colombia staat op de 19e plaats, maar ruwe olie vertegenwoordigt 25% van de totale export, wat wijst op een grote afhankelijkheid die wordt geïllustreerd door de ineenstorting van de Colombiaanse peso (COP) sinds medio 2014. Ondertussen is de economie van dat land aanzienlijk afgekoeld na een verzengende groei spurt.
De ineenstorting van de roebel
Veel westerse forexplatforms hebben de handel in roebels begin 2015 stopgezet vanwege liquiditeitsproblemen en kapitaalcontroles, waardoor handelaren werden aangemoedigd om de Noorse kroon (NOK) als proxy-markt te gebruiken. USD / NOK vertoont een breed basispatroon tussen 2010 en 2014, terwijl ruwe olie stuiterde tussen $ 75 en $ 115.10 De neergang van ruwe olie in het tweede kwartaal van 2014 komt overeen met een krachtige opwaartse trend die in het vierde kwartaal versnelde.
Die rally zette zich voort in de tweede helft van 2015, toen het valutapaar een nieuw decenniumhoogtepunt bereikte. Dit wijst op aanhoudende druk op de Russische economie, ook al heeft ruwe olie zijn dieptepunten bereikt. Toch is het paar samen met ruwe olie enorm gestegen. Hoge volatiliteit maakt dit een moeilijke markt voor forexposities op lange termijn, maar handelaren op korte termijn kunnen uitstekende winsten boeken in deze sterk trending markt.
Het komt neer op
Ruwe olie vertoont om drie redenen een nauwe correlatie met veel valutaparen. Ten eerste is het contract genoteerd in Amerikaanse dollars, zodat prijswijzigingen een onmiddellijke impact hebben op gerelateerde kruisen. Ten tweede zorgt de grote afhankelijkheid van de export van ruwe olie ervoor dat de nationale economieën een opwaartse en neerwaartse trend op de energiemarkten ondervinden. En ten derde zullen de ineenstortende prijzen van ruwe olie een sympathieke daling van de industriële grondstoffen teweegbrengen, waardoor de dreiging van wereldwijde deflatie toeneemt, waardoor valutaparen worden gedwongen relaties opnieuw te koersen.