Targeting op prijsniveau
Wat is targeting op prijsniveau?
Targeting op prijsniveau is een monetair beleidskader dat kan worden gebruikt om prijsstabiliteit te bereiken. Targeting op prijsniveau is een techniek in het monetair beleid, waarbij de centrale bank het aanbod van geld en krediet in de economie vergroot of verkleint om een bepaald prijsniveau te bereiken. Targeting op prijsniveau staat in tegenstelling tot andere mogelijke doelen die kunnen worden gebruikt om het monetair beleid te sturen, zoals targeting op inflatie, targeting op rentetarieven of targeting op nominaal inkomen. Het is een feit dat u zich geen zorgen hoeft te maken.
Belangrijkste leerpunten
- Targeting op prijsniveau is een manier waarop centrale banken monetair beleid voeren door zich te richten op een specifiek niveau van een prijsindex, zoals de CPI.
- Vergelijkbaar met toekomstgerichte inflatietargeting, brengt targeting op prijsniveau aanpassingen door op basis van wat er in het recente verleden is gebeurd.
- Targeting op prijsniveau kan vooral nuttig zijn in een omgeving met lage rentetarieven, wanneer de rente al bijna nul procent bedraagt, aangezien het agressiever expansief beleid kan aanmoedigen dan een eenvoudig inflatiedoel.
Inzicht in targeting op prijsniveau
Net als op inflatie, stelt targeting op prijsniveau doelen vast voor een prijsindex zoals de consumentenprijsindex (CPI). Maar terwijl inflatietargeting een groeipercentage in de prijsindex specificeert, specificeert targeting op prijsniveau een streefniveau voor de index. In zekere zin is het richten op inflatie meer toekomstgericht in die zin dat het voorbije veranderingen in het prijsniveau negeert en alleen kijkt naar de procentuele stijging van het huidige prijsniveau. Door naar het huidige huidige prijsniveau te kijken, omvat targeting op prijsniveau impliciet prijsveranderingen uit het verleden en verbindt het zich ertoe om eventuele afwijkingen van het vorige target ongedaan te maken.
Als het prijsniveau bijvoorbeeld in een bepaald jaar onder het streefniveau daalde, zou de centrale bank de monetaire expansie moeten versnellen om haar doelstelling in het volgende jaar te halen om het grotere gat tussen het huidige huidige prijsniveau en het huidige prijsniveau te overbruggen. zijn doel. Bij het targeten van de inflatie zou dit niet nodig zijn.
Targeting op prijsniveau is theoretisch effectiever dan targeting op inflatie, omdat het doel nauwkeuriger is. Maar het is riskanter, gezien de gevolgen van het missen van het doel. Als de centrale bank een jaar voorbij haar richtprijsniveau schiet, kan ze gedwongen worden om een samentrekkend monetair beleid te voeren om het prijsniveau het volgende jaar opzettelijk te verlagen om haar doel te bereiken.
Als een piek in de olieprijzen bijvoorbeeld een tijdelijke stijging van de inflatie veroorzaakt, zou een op het prijsniveau gerichte centrale bank het monetaire beleid wellicht moeten verkrappen, zelfs in een economische neergang, in tegenstelling tot een op inflatie gerichte centrale bank, die voorbij de tijdelijke stijging van de inflatie. Dit zou natuurlijk politiek beladen zijn.
Targeting op prijsniveau wordt verondersteld de prijsvolatiliteit op de korte termijn te vergroten, maar de prijsvariabiliteit op de lange termijn te verkleinen. Op de lange termijn is targeting op prijsniveau gelijk aan inflatietargeting waarbij gebruik wordt gemaakt van een stabiel gemiddeld inflatiepercentage op lange termijn; Targeting op prijsniveau kan eenvoudigweg gericht zijn op een pad van opeenvolgende prijsniveaus die een stabiel stijgingspercentage volgen. Dit kan resulteren in volatiliteit op de korte termijn om te corrigeren voor missers, maar levert een grotere prijsstabiliteit op de lange termijn op dan een constant veranderend monetair beleid om een specifiek inflatiecijfer te bereiken ten opzichte van elk nieuw prijsniveau.
Targeting op prijsniveau tegen het nulgebonden rentetarief
Targeting op prijsniveau is pas serieus geprobeerd door de Zweedse centrale bank, gebaseerd op de theorieën van de Zweedse econoom Knut Wicksell, nadat deze in de jaren dertig van de vorige eeuw de goudstandaard had verlaten. De Zweedse strategie was bedoeld als een manier om tijdelijk de gouden standaard te repliceren, door te streven naar een constant, vast prijsniveau, zonder inflatie of deflatie, totdat een internationale metalen monetaire standaard kon worden hersteld. Dit beleid werd door latere Zweedse en keynesiaanse economen de schuld gegeven van de toenemende werkloosheid in Zweden in deze periode.
Nu de nominale rentetarieven in veel landen echter dicht bij de nulgrens liggen, is het targeten van prijzen weer een actueel onderwerp geworden. Bij de nulgrens leidt een negatieve vraagschok tot een stijging van de reële rentetarieven onder de inflatiedoelstellingen – ervan uitgaande dat de inflatieverwachtingen verankerd blijven. Bovendien, als huishoudens en bedrijven denken dat het monetaire beleid impotent is geworden en hun inflatieverwachtingen dalen, zal de reële rente nog verder stijgen, waardoor het risico op een recessie toeneemt.
Prijsgerichtheid daarentegen creëert een andere dynamiek voor de inflatieverwachtingen wanneer een economie wordt getroffen door een negatieve vraagschok. Een geloofwaardige prijsniveaudoelstelling van 2% inflatie zou de verwachting wekken dat de inflatie boven de 2% zou stijgen, omdat iedereen zou weten dat de centrale banken zich inzetten om het tekort aan te vullen. Dit zou de opwaartse druk op de prijzen verhogen, waardoor de reële rentetarieven zouden dalen en de totale vraag zou worden gestimuleerd.
Of targeting op prijsniveau leidt tot een hogere bbp-groei in een deflatoire omgeving dan inflatietargeting, hangt er sterk van af of de wereld zich wel of niet conformeert aan de New Keynesiaanse opvatting dat prijzen en lonen plakkerig zijn, wat betekent dat ze zich langzaam aanpassen aan economische schommelingen op korte termijn en dat mensen hun inflatieverwachtingen rationeel vormen.