Zuiver spel
Wat is een puur spel?
Een puur spel is een bedrijf dat zich richt op één type product of dienst. Het tegenovergestelde van een puur spel is een conglomeraat, dat veel producten en diensten aanbiedt in verschillende industrieën.
Sommige beleggers investeren liever in pure plays omdat ze gemakkelijker te analyseren zijn en een maximale blootstelling aan een bepaald marktsegment bieden.
Een belegger die bijvoorbeeld blootstelling wil aan Amerikaanse bankaandelen, kan er de voorkeur aan geven Bank of America te kopen in vergelijking met Berkshire Hathaway, omdat deze laatste niet alleen bij het bankwezen betrokken is, maar ook in veel andere bedrijfstakken.
Belangrijkste leerpunten
- Een puur spel is een bedrijf dat zich richt op een specifieke niche in de branche.
- Pure plays zijn het tegenovergestelde van conglomeraten, die betrokken zijn bij verschillende industrieën.
- Beleggers houden van pure plays vanwege hun gemakkelijke analyse en de blootstelling die ze bieden aan bepaalde sectoren.
Pure Plays begrijpen
Pure play-bedrijven zijn populair bij bepaalde soorten actieve investeerders die specifieke weddenschappen willen sluiten op bepaalde producten of industriesegmenten. Voor deze investeerders dwingt het kopen van een bedrijf met verschillende gediversifieerde business lines hen tot het nemen van onnodige risico’s in sectoren waarin ze niet willen investeren.
Voor analisten vormen pure plays een kans om nauwkeurigere gegevens te verkrijgen voor een vergelijkbare bedrijfsanalyse of relatieve waarderingen.
Relatieve waarderingen maken gebruik van maatstaven zoals de koers-boekwaarde (P / B) -ratio, de koers-winstverhouding (P / E), de koers-verkoopverhouding (P / S) en de prijs -to-cashflow (P / CF) ratio. Elk van deze waarden kan de beleggingsanalist helpen de relatieve waarde van een bedrijf te berekenen en te beoordelen of het bedrijf overgewaardeerd of ondergewaardeerd is. Pure play-bedrijven zijn nuttige input voor deze analyses omdat ze veel directer met elkaar vergelijkbaar zijn. Conglomeraten zijn daarentegen niet gemakkelijk vergelijkbaar, omdat hun resultaten een afspiegeling zijn van talrijke bedrijfstakken.
Betekenis van “Pure Play”
Realistisch gezien wordt de term pure play altijd als benadering gebruikt, aangezien bedrijven bijna altijd een zekere mate van sectoroverschrijdende blootstelling hebben. Dit geldt met name wanneer we kijken naar grote, beursgenoteerde bedrijven.
Voorbeeld uit de echte wereld van een puur spel
Warren voert een analyse uit van de Amerikaanse banksector. Concreet wil hij de relatieve aantrekkelijkheid van verschillende Amerikaanse bankaandelen evalueren op basis van hun PB- en PE-ratio’s.
Voor zijn analyse stelt hij een lijst op van de volgende bestanden:
- BB&T Corporation: PB van 1,28 en PE van 12,98
- KeyCorp: PB van 1,06 en PE van 10,58
- SunTrust Banks: PB van 1,16 en PE van 11,88
- Citizens Financial Group: PB van 0,75 en PE van 9,59
Hoewel elk bedrijf complex en uniek is, vindt Warren dat deze bedrijven relatief gemakkelijk met elkaar te vergelijken zijn, aangezien regionaal bankieren een kernfocus is van hun bedrijfsmodellen. Als zodanig beschouwt hij ze als “pure plays” voor de banksector.
Warren daarentegen kwam in de verleiding om Berkshire Hathaway in zijn lijst op te nemen vanwege zijn belangrijke rol in de banksector. Hij besloot echter om BRK niet op te nemen omdat de vele niet-bancaire activiteiten het te moeilijk maakten om te vergelijken met het pure bankieren.