Strategieën voor kwartaalinkomstenseizoen

Het winstseizoen is een van de meest verwachte punten tijdens het boekjaar voor de markt. Het verwijst naar de maanden waarin kwartaalrapporten worden gepubliceerd – doorgaans in januari, april, juli en oktober. En met de hype van het seizoen komt een hoop analistenverwachtingen, voorspellingen en resultaten die die deskundige analyses verslaan of missen.

Prognoses van analisten

richtlijnen en andere fundamentele factoren om tot een schatting van de winst per aandeel (EPS) te komen. De markt gebruikt deze schattingen om te bepalen hoe een bedrijf zal presteren wanneer de inkomsten worden vrijgegeven.

Bedrijven worden beoordeeld op basis van hun vermogen om de marktverwachtingen te overtreffen, in voor- en tegenspoed: alle ogen zijn gericht op de vraag of bedrijven “hun cijfers halen”. Met andere woorden, ze worden beoordeeld op de vraag of ze erin slagen de consensusschattingen van Wall Street-analisten te evenaren. Het belang van deze schattingen kennen, kan beleggers helpen bij het beheren van kwartaalwinstresultaten.

Maar houd er rekening mee dat dit schattingen zijn, dus het kan zijn dat ze nooit consistent zijn van de ene analist naar de andere. Dat komt omdat de ene analist verschillende statistieken kan gebruiken om zijn schattingen te maken in vergelijking met andere. Dus hoewel uw investeringsbeslissingen niet te zwaar mogen worden afgewogen op de vraag of bedrijven de voorspellingen halen, missen of overtreffen, is het de moeite waard om in de gaten te houden hoe hun winstcijfers zich verhouden tot kwartaalramingen.

Lees verder voor enkele tips om te overleven terwijl u de verwachtingen en schattingen van analisten doorneemt tijdens het inkomstenseizoen.

Bekijk die schattingen

Het vermogen van een bedrijf om winstverwachtingen te halen, is belangrijk voor de prijs van zijn aandelen. Als een bedrijf de verwachtingen overtreft, wordt het meestal beloond met een stijging van de aandelenkoers. Als een bedrijf niet aan de verwachtingen voldoet, of zelfs als het gewoon aan de verwachtingen voldoet, kan de aandelenkoers tegen een stootje.

Het verslaan van winstverwachtingen zegt iets over het algemene welzijn van een aandeel. Een bedrijf dat kwartaal na kwartaal routinematig de verwachtingen overtreft, doet waarschijnlijk iets goed. Overweeg de prestaties van Cisco Systems in de jaren negentig.43 kwartalen op rij overtrof de internetapparatuurspeler de verwachtingen van Wall Street voor hogere inkomsten. Al die tijd is de aandelenkoers tussen 1990 en 2000 enorm gestegen. Over het algemeen zijn bedrijven met voorspelbare inkomsten gemakkelijker te beoordelen en zijn ze vaak betere investeringen.

Omgekeerd heeft een bedrijf dat gedurende meerdere opeenvolgende kwartalen consequent achterblijft bij de schattingen, waarschijnlijk problemen. Een voorbeeld is Lucent Technologies. Tussen 2000 en 2001 miste de technologiegigant herhaaldelijk winstramingen – in veel gevallen met grote marges. Het bleek dat Lucent niet in staat was om te gaan met krimpende verkopen, stijgende voorraden, opgeblazen gelduitgaven en andere ellende waardoor de aandelenwaarde in twee jaar tijd kelderde van $ 80 naar 75 cent. Zoals dit voorbeeld suggereert, wordt tegenvallend nieuws over inkomsten vaak gevolgd door meer tegenvallende inkomsten.

Rust niet gerust met schattingen

Wees voorzichtig met het behandelen van schattingen van Wall Street-analisten als de allerbelangrijkste maatstaf voor het beoordelen van aandelen. Hoewel het verstandig is om naar schattingen te kijken, is het ook belangrijk om ze niet meer respect te geven dan ze verdienen. Zoals we hierboven al zeiden, dit zijn slechts schattingen en moeten als zodanig worden beschouwd.

Bovendien is de waarheid dat de inkomsten erg moeilijk te voorspellen zijn. In sommige gevallen kunnen schattingen van de inkomsten van een makelaarskantoor niet veel meer zijn dan onderbouwde schattingen. Bedrijven zijn immers zelf vaak niet in staat hun toekomst nauwkeurig te voorspellen. Waarom zouden Wall Street-waarnemers beter geïnformeerd moeten zijn?

Het feit dat een bedrijf schattingen mist, wil niet zeggen dat het geen grote groeivooruitzichten kan hebben. Op dezelfde manier kan een bedrijf dat de verwachtingen overtreft, nog steeds met groeimoeilijkheden kampen.

Voordat u te opgewonden raakt wanneer een bedrijf erin slaagt om aan de verwachtingen te voldoen of deze te overtreffen, moet u er rekening mee houden dat bedrijven veel moeite doen om ervoor te zorgen dat hun aantal op schema ligt. Wat beleggers vaak vergeten, is dat bedrijven hun winsten soms “beheren” om aan de verwachtingen van analisten te voldoen.

Een bedrijf zou bijvoorbeeld kunnen proberen de inkomsten te verhogen door inkomsten te boeken in het huidige kwartaal, terwijl de opname van de bijbehorende kosten wordt uitgesteld tot een toekomstig kwartaal. Of het zou kunnen voldoen aan de kwartaalramingen door aan het einde van het kwartaal producten tegen een lagere prijs te verkopen. Het probleem is dat dit soort beheerde inkomsten niet noodzakelijkerwijs echte prestatietrends weerspiegelen. Beleggers zouden dit soort trucs moeten proberen te ontdekken wanneer ze beoordelen hoe kwartaalcijfers overeenkomen met schattingen.

Kijk verder dan de consensus

Als u de tekortkomingen van consensusschattingen onderkent, kunt u ze in uw voordeel gebruiken tijdens het inkomstenrapportageseizoen.

Consensusschattingen zijn in feite de som van alle beschikbare schattingen gedeeld door het aantal schattingen. Dus als u in de financiële pers leest dat een bedrijf naar verwachting 4 cent per aandeel verdient, is dat aantal gewoon het gemiddelde uit een reeks individuele prognoses. Twee verschillende analisten zouden kunnen zien dat het bedrijf respectievelijk 2 cent per aandeel en 6 cent per aandeel verdient.

De consensus geeft misschien niet weer wat de beste analisten denken over de vooruitzichten van een bedrijf. Een paar analisten hebben de neiging om opmerkelijk nauwkeurige winstprognoses te maken, terwijl anderen ze een mijl kunnen missen. Daarom is het voor beleggers verstandig om erachter te komen welke analisten de beste staat van dienst hebben en hun prognoses te gebruiken in plaats van de consensus.

Als er veel onenigheid is onder analisten, zullen de voorspellingen over een bedrijf wijd verspreid worden rond de gemiddelde consensusschatting. In dergelijke gevallen kan een aandeel een koopje zijn op basis van de meest optimistische schatting, maar niet op basis van het consensusgetal. Beleggers kunnen profiteren als de analist met de hoger dan gemiddelde schatting op schema ligt.

Met de beperkte nauwkeurigheid van de consensus in gedachten, kunnen schommelingen in de aandelenwaarde die gepaard gaan met winsten die de schattingen overtreffen of missen, ongegrond zijn. In feite kan een daling van de aandelenkoers die het gevolg is van te lage cijfers, een koopmogelijkheid creëren. Evenzo zijn beter dan verwachte resultaten niet per se goed nieuws en kunnen ze een goede kans bieden om winst te maken.

Verder kijken dan de verkoop

Hoewel sommige investeerders meteen verkopen als een bedrijf mist, is het waarschijnlijk verstandiger om goed te kijken waarom het de doelstelling heeft gemist. Verhoogt het bedrijf de inkomsten elk kwartaal? Als dat niet het geval is, en analisten hun verwachtingen verlagen over hoeveel een bedrijf kan verdienen, zal de aandelenkoers waarschijnlijk dalen. Aan de andere kant is de misser van het bedrijf misschien meer een functie van de schatting dan van de bedrijfsprestaties. Slimme beleggers rusten niet gemakkelijk met schattingen; ze kijken verder dan de consensuscijfers.

Het komt neer op

Analisten doen er alles aan om hun winstramingen op te stellen, waarbij ze een aantal verschillende instrumenten gebruiken, waaronder managementrichtlijnen, in het verleden behaalde resultaten en nettowinst. Maar dit zijn schattingen en moeten als zodanig worden opgevat – niet de algemene en laatste investeringsbeslissingen vanwege de verschillende factoren die de prestaties van een bedrijf en zijn aandelen kunnen beïnvloeden.