Willekeurige looptheorie

Wat is de willekeurige looptheorie?

Random walk theory suggereert dat veranderingen in aandelenkoersen dezelfde verdeling hebben en onafhankelijk van elkaar zijn. Daarom gaat het ervan uit dat de beweging of trend in het verleden van een aandelenkoers of markt niet kan worden gebruikt om zijn toekomstige beweging te voorspellen. Kortom, de random walk-theorie beweert dat aandelen een willekeurig en onvoorspelbaar pad volgen, waardoor alle methoden voor het voorspellen van aandelenkoersen op de lange termijn zinloos zijn.

Inzicht in Random Walk Theory

Random walk theory gelooft dat het onmogelijk is om beter te presteren dan de markt zonder extra risico te nemen. Het beschouwt technische analyse als onbetrouwbaar omdat chartisten pas een effect kopen of verkopen nadat een gevestigde trend zich heeft ontwikkeld. Evenzo vindt de theorie fundamentele analyse onbetrouwbaar vanwege de vaak slechte kwaliteit van de verzamelde informatie en het vermogen ervan om verkeerd te worden geïnterpreteerd. Critici van de theorie beweren dat aandelen prijsontwikkelingen in de loop van de tijd behouden – met andere woorden, dat het mogelijk is om beter te presteren dan de markt door zorgvuldig entry- en exitpunten voor aandelenbeleggingen te selecteren.

Efficiënte markten zijn willekeurig

De random walk-theorie trok veel wenkbrauwen op in 1973 toen auteur Burton Malkiel de term bedacht in zijn boek “A Random Walk Down Wall Street”.  Het boek populariseerde de efficiënte markthypothese (EMH), een eerdere theorie van professor William Sharp van de Universiteit van Chicago. De efficiënte markthypothese stelt dat aandelenkoersen volledig alle beschikbare informatie en verwachtingen weerspiegelen, dus de huidige prijzen zijn de beste benadering van de intrinsieke waarde van een bedrijf. Dit zou voorkomen dat iemand consequent verkeerd geprijsde aandelen exploiteert, omdat prijsbewegingen meestal willekeurig zijn en worden aangedreven door onvoorziene gebeurtenissen.

Sharp en Malkiel concludeerden dat beleggers, gezien de willekeurigheid van de rendementen op korte termijn, beter af zouden zijn als ze zouden beleggen in een passief beheerd, goed gediversifieerd fonds. Een controversieel aspect van het boek van Malkiel was de theorie dat “een geblinddoekte aap die darts gooit naar de financiële pagina’s van een krant een portefeuille zoukunnen kiezendie het net zo goed zou doen als een zorgvuldig door experts geselecteerde portefeuille “.

Random Walk Theory in actie

Het bekendste praktische voorbeeld van random walk theory vond plaats in 1988, toen deWall Street JournalMalkiel’s theorie probeerde te testen door de jaarlijkse Wall Street Journal Dartboard Contest te organiseren, waarbij professionele investeerders het tegen darts opzadelden vanwege desuprematievan aandelenselectie. De stafleden van Wall Street Journal speelden de rol van de dartwerpende apen.

Na meer dan 140 wedstrijden presenteerde de Wall Street Journal de resultaten, waaruit bleek dat de experts 87 van de wedstrijden wonnen en de dartwerpers er 55 wonnen. De experts wisten echter de Dow Jones Industrial Average (DJIA) slechts in 76 wedstrijden te verslaan.. Malkiel merkte op dat de keuze van de experts profiteerde van de publiciteitssprong in de prijs van een aandeel die meestal optreedt wanneer aandelendeskundigen een aanbeveling doen. Voorstanders van passief beheer beweren dat beleggers, omdat de experts de markt maar de helft van de tijd konden verslaan, beter zouden beleggen in een passief fonds dat veel lagere beheerskosten in rekening brengt.