Waarom China Amerikaanse schuld koopt met schatkistpapier

China heeftde afgelopen decenniagestaag Amerikaansschatkistpapier verzameld. Vanaf januari 2021 bezit de Aziatische natie $ 1.095 biljoen, of ongeveer 4%, van de $ 28 biljoen Amerikaanse staatsschuld, wat meer is dan enig ander vreemd land behalve Japan.1 Terwijl de handelsoorlog tussen de twee economieën escaleert, zoeken leiders aan beide kanten extra financieel arsenaal.

Sommige analisten en investeerders vrezen dat China deze schatkist als vergelding zou kunnen dumpen en dat deze bewapening van zijn bezit de rentetarieven zou doen stijgen, wat mogelijk de economische groei zou schaden. Dit artikel bespreekt de zaken achter de voortdurende Chinese opkopen van Amerikaanse schulden. 

@font-face{font-family:Source Sans Pro;font-style:italic;font-weight:400;src:url(https://fonts.gstatic.com/s/sourcesanspro/v14/6xK1dSBYKcSV-LCoeQqfX1RYOo3qPZ7nsDc.ttf) format(“truetype”)}@font-face{font-family:Source Sans Pro;font-style:normal;font-weight:400;src:url(https://fonts.gstatic.com/s/sourcesanspro/v14/6xK3dSBYKcSV-LCoeQqfX1RYOo3qOK7g.ttf) format(“truetype”)}@font-face{font-family:Source Sans Pro;font-style:normal;font-weight:700;src:url(https://fonts.gstatic.com/s/sourcesanspro/v14/6xKydSBYKcSV-LCoeQqfX1RYOo3ig4vwlxdr.ttf) format(“truetype”)}body{background:transparent}.chart,body{margin:0;padding:0}.chart{color:#191919;font-family:Source Sans Pro;font-size:12px;height:100%}.chart.vis-height-fit{overflow:hidden}.chart a{text-decoration:none}.chart.dw-chart-header{min-height:1px;position:relative;overflow:auto}.chart.dw-chart-header.header-right{position:absolute;right:10px;z-index:20}.chart.dw-chart-header.headline-block{margin:0 0 10px}.chart.dw-chart-header h1{font-weight:700;font-size:22px;color:#191919}.chart.dw-chart-header h1,.chart.dw-chart-header p{font-family:Source Sans Pro;font-style:normal;text-decoration:none;margin:0}.chart.dw-chart-header p{font-weight:400;font-size:14px;line-height:17px}.chart.dw-chart-header.description-block{margin:5px 0 10px}.chart.dw-chart-body.dark-bg.label span{color:#f1f1f1;color:#191919;fill:#f1f1f1;fill:#191919}.chart.dw-chart-body.bc-grid-line{border-left-style:solid}.chart.dw-chart-body.content-below-chart{margin:0 0 20px}.chart.label,.chart.labels text{font-size:12px}.chart.label span,.chart.label tspan{color:#333;color:#191919;fill:#333;fill:#191919}.chart.label.value,.chart.label.value span{color:#191919}.chart.label span{text-shadow:0 0 2px #fff}.chart.label.inverted span{text-shadow:0 0 2px #000;color:#fff}.chart.label.inside:not(.inverted) span{text-shadow:0 0 2px #fff;color:#333;color:#191919}.chart.label.outline span{text-shadow:0 1px 0 #fff,1px 0 0 #fff,0 -1px 0 #fff,-1px 0 0 #fff,1px 1px 0 #fff,1px -1px 0 #fff,-1px -1px 0 #fff,-1px 1px 0 #fff,0 2px 1px #fff,2px 0 1px #fff,0 -2px 1px #fff,-2px 0 1px #fff,-1px 2px 0 #fff,2px -1px 0 #fff,-1px -2px 0 #fff,-2px -1px 0 #fff,1px 2px 0 #fff,2px 1px 0 #fff,1px -2px 0 #fff,-2px 1px 0 #fff}.chart.label.axis-label span{text-shadow:-1px -1px 2px #fff,-1px 0 2px #fff,-1px 1px 2px #fff,0 -1px 2px #fff,0 1px 2px #fff,1px -1px 2px #fff,1px 0 2px #fff,1px 1px 2px #fff}.chart.label sup{text-shadow:none}.chart.label.highlighted{font-weight:700}.chart.label.highlighted,.chart.label.label.axis{font-size:12px;z-index:100}.chart.label.hover{font-weight:700}.chart.label.smaller span{font-size:80%}.chart.dw-above-footer{font-style:normal;text-decoration:none;margin:0;position:relative}.chart.notes-block{font-weight:400;font-size:12px;font-style:italic;text-decoration:none;margin:0 0 5px;position:relative}.chart.dw-below-footer{font-style:normal;text-decoration:none;position:relative}.chart #footer,.chart.dw-chart-footer{display:flex;justify-content:space-between;align-items:center;font-weight:400;font-size:11px;font-style:normal;text-decoration:none;color:#888}.chart #footer>div>.footer-block,.chart.dw-chart-footer>div>.footer-block{display:inline-block}.chart #footer>div>.footer-block.hidden,.chart.dw-chart-footer>div>.footer-block.hidden{display:none}.chart #footer>div>.footer-block a
@options _footer_logo_url: https://static.dwcdn.net/custom/themes/investopedia/INV_Logo_2019-02 (1).png;US Treasurys Owned by China, in USD Billions
.callout-line path {
stroke: #222;
fill: none
}
.callout-line path.crisp {
shape-rendering: crispEdges;
}
.callout-line circle {
stroke: #222;
fill: none;
}
.callout-line-arrow-head {
fill: #222
}
.callout-line-arrow-head.callout-line-arrow-head-stroke {
stroke: #222;
fill: none;
}
.menu.svelte-1e6yx1z.svelte-1e6yx1z{cursor:pointer;position:absolute;top:0px;right:0px}.ha-menu.svelte-1e6yx1z.svelte-1e6yx1z{margin:4px 10px 3px 3px;width:18px;padding:3px 0px;border-top:2px solid black;border-bottom:2px solid black}.ha-menu.svelte-1e6yx1z div.svelte-1e6yx1z{height:2px;width:100%;background:black}.ha-menu.svelte-1e6yx1z.svelte-1e6yx1z:hover{border-top-color:#ccc;border-bottom-color:#ccc}.ha-menu.svelte-1e6yx1z:hover div.svelte-1e6yx1z{background:#ccc}.menu-content.svelte-1e6yx1z.svelte-1e6yx1z{position:absolute;top:30px;right:4px;background:white;border:1px solid #ccc;z-index:100;box-shadow:0px 0px 4px 1px rgba(0, 0, 0, 0.1)}.menu-content >.dw-chart-menu a{padding:10px;display:block;color:initial;border-bottom:1px solid #ccc}.menu-content >.dw-chart-menu a:hover{background:rgba(0, 0, 0, 0.05)}.menu-content >.dw-chart-menu.block:last-child a{border-bottom:none}

US Treasurys Owned by China, in USD Billions

As of Jan. 2021, China owns $1.095 trillion of the total $28 trillion U. S. national debt.

,\”chartData\”:\”Jan-21,1095.2\\r\\nDec-20,1072.3\\r\\nNov-20,1063\\r\\nOct-20,1054\\r\\nSep-20,1061.7\\r\\nAug-20,1068\\r\\nJul-20,1073.4\\r\\nJun-20,1074.4\\r\\nMay-20,1083.7\\r\\nApr-20,1072.8\\r\\nMar-20,1081.6\\r\\nFeb-20,1092.3\\r\\nJan-20,1078.6\\r\\nDec-19,1069.9\\r\\nNov-19,1089.1\\r\\nOct-19,1101.5\\r\\nSep-19,1102.4\\r\\nAug-19,1103.5\\r\\nJul-19,1110.3\\r\\nJun-19,1112.5\\r\\nMay-19,1110.2\\r\\nApr-19,1113\\r\\nMar-19,1120.5\\r\\nFeb-19,1130.9\\r\\nJan-19,1126.7\\r\\nDec-18,1123.6\\r\\nNov-18,1121.4\\r\\nOct-18,1138.9\\r\\nSep-18,1151.4\\r\\nAug-18,1165.1\\r\\nJul-18,1171\\r\\nJun-18,1191.2\\r\\nMay-18,1183.1\\r\\nApr-18,1181.9\\r\\nMar-18,1187.7\\r\\nFeb-18,1176.7\\r\\nJan-18,1168.2\\r\\nDec-17,1184.9\\r\\nNov-17,1176.6\\r\\nOct-17,1189.2\\r\\nSep-17,1182.3\\r\\nAug-17,1201.7\\r\\nJul-17,1166.9\\r\\nJun-17,1146.5\\r\\nMay-17,1102.2\\r\\nApr-17,1092.2\\r\\nMar-17,1088.1\\r\\nFeb-17,1059.7\\r\\nJan-17,1051.1\\r\\nDec-16,1058.4\\r\\nNov-16,1049.3\\r\\nOct-16,1115.7\\r\\nSep-16,1157\\r\\nAug-16,1185.1\\r\\nJul-16,1218.8\\r\\nJun-16,1240.8\\r\\nMay-16,1244\\r\\nApr-16,1242.8\\r\\nMar-16,1244.6\\r\\nFeb-16,1252.3\\r\\nJan-16,1238\\r\\nDec-15,1246.1\\r\\nNov-15,1264.5\\r\\nOct-15,1254.8\\r\\nSep-15,1258\\r\\nAug-15,1270.5\\r\\nJul-15,1268.8\\r\\nJun-15,1271.2\\r\\nMay-15,1270.3\\r\\nApr-15,1263.4\\r\\nMar-15,1261\\r\\nFeb-15,1223.7\\r\\nJan-15,1239.1\\r\\nDec-14,1244.3\\r\\nNov-14,1250.4\\r\\nOct-14,1252.7\\r\\nSep-14,1266.3\\r\\nAug-14,1269.7\\r\\nJul-14,1264.9\\r\\nJun-14,1268.4\\r\\nMay-14,1270.9\\r\\nApr-14,1263.2\\r\\nMar-14,1272.1\\r\\nFeb-14,1272.9\\r\\nJan-14,1275.6\\r\\nDec-13,1270.1\\r\\nNov-13,1316.7\\r\\nOct-13,1304.5\\r\\nSep-13,1293.8\\r\\nAug-13,1268.1\\r\\nJul-13,1279.3\\r\\nJun-13,1275.8\\r\\nMay-13,1297.3\\r\\nApr-13,1290.7\\r\\nMar-13,1270.3\\r\\nFeb-13,1251.9\\r\\nJan-13,1214.2\\r\\nDec-12,1220.4\\r\\nNov-12,1183.1\\r\\nOct-12,1169.9\\r\\nSep-12,1153.6\\r\\nAug-12,1155.2\\r\\nJul-12,1160\\r\\nJun-12,1147\\r\\nMay-12,1164\\r\\nApr-12,1164.4\\r\\nMar-12,1144\\r\\nFeb-12,1155.2\\r\\nJan-12,1166.2\\r\\nDec-11,1151.9\\r\\nNov-11,1254.6\\r\\nOct-11,1256\\r\\nSep-11,1270.2\\r\\nAug-11,1278.5\\r\\nJul-11,1314.9\\r\\nJun-11,1307\\r\\nMay-11,1159.8\\r\\nApr-11,1152.5\\r\\nMar-11,1144.9\\r\\nFeb-11,1154.1\\r\\nJan-11,1154.7\\r\\nDec-10,1160.1\\r\\nNov-10,1164.1\\r\\nOct-10,1175.3\\r\\nSep-10,1151.9\\r\\nAug-10,1136.8\\r\\nJul-10,1115.1\\r\\nJun-10,1112.1\\r\\nMay-10,867.7\\r\\nApr-10,900.2\\r\\nMar-10,895.2\\r\\nFeb-10,877.5\\r\\nJan-10,889\\r\\nDec-09,894.8\\r\\nNov-09,929\\r\\nOct-09,938.3\\r\\nSep-09,938.3\\r\\nAug-09,936.5\\r\\nJul-09,939.9\\r\\nJun-09,915.8\\r\\nMay-09,801.5\\r\\nApr-09,763.5\\r\\nMar-09,767.9\\r\\nFeb-09,744.2\\r\\nJan-09,739.6\\r\\nDec-08,727.4\\r\\nNov-08,713.2\\r\\nOct-08,684.1\\r\\nSep-08,618.2\\r\\nAug-08,573.7\\r\\nJul-08,550\\r\\nJun-08,535.1\\r\\nMay-08,506.8\\r\\nApr-08,502\\r\\nMar-08,490.6\\r\\nFeb-08,486.9\\r\\nJan-08,492.6\\r\\nDec-07,477.6\\r\\nNov-07,458.9\\r\\nOct-07,459.1\\r\\nSep-07,467.7\\r\\nAug-07,471.2\\r\\nJul-07,480\\r\\nJun-07,477.3\\r\\nMay-07,407.5\\r\\nApr-07,414.2\\r\\nMar-07,420\\r\\nFeb-07,416\\r\\nJan-07,401\\r\\nDec-06,396.9\\r\\nNov-06,393.8\\r\\nOct-06,392.2\\r\\nSep-06,389.7\\r\\nAug-06,386.5\\r\\nJul-06,378.2\\r\\nJun-06,372.3\\r\\nMay-06,324.5\\r\\nApr-06,321.1\\r\\nMar-06,319.2\\r\\nFeb-06,318.4\\r\\nJan-06,313.9\\r\\nDec-05,310\\r\\nNov-05,303.9\\r\\nOct-05,301.7\\r\\nSep-05,306.3\\r\\nAug-05,302.1\\r\\nJul-05,296.4\\r\\nJun-05,298\\r\\nMay-05,243.1\\r\\nApr-05,240.2\\r\\nMar-05,223.7\\r\\nFeb-05,224.9\\r\\nJan-05,223.5\\r\\nDec-04,222.9\\r\\nNov-04,220.2\\r\\nOct-04,214.8\\r\\nSep-04,209.4\\r\\nAug-04,201.6\\r\\nJul-04,196.4\\r\\nJun-04,194.3\\r\\nMay-04,165.8\\r\\nApr-04,163.9\\r\\nMar-04,158.7\\r\\nFeb-04,155\\r\\nJan-04,157.6\\r\\nDec-03,159\\r\\nNov-03,154.2\\r\\nOct-03,151.5\\r\\nSep-03,147.1\\r\\nAug-03,148.8\\r\\nJul-03,151.3\\r\\nJun-03,147.1\\r\\nMay-03,135.8\\r\\nApr-03,134\\r\\nMar-03,133.2\\r\\nFeb-03,121.8\\r\\nJan-03,120.7\\r\\nDec-02,118.4\\r\\nNov-02,112.4\\r\\nOct-02,106.5\\r\\nSep-02,104.7\\r\\nAug-02,102.3\\r\\nJul-02,96.9\\r\\nJun-02,96.5\\r\\nMay-02,81.3\\r\\nApr-02,82.4\\r\\nMar-02,84.5\\r\\nFeb-02,76.5\\r\\nJan-02,77.5\\r\\nDec-01,78.6\\r\\nNov-01,77.9\\r\\nOct-01,72.3\\r\\nSep-01,72\\r\\nAug-01,73.4\\r\\nJul-01,74.2\\r\\nJun-01,72.7\\r\\nMay-01,69.2\\r\\nApr-01,69.2\\r\\nMar-01,69.8\\r\\nFeb-01,63.7\\r\\nJan-01,61.5\\r\\nDec-00,60.3\\r\\nNov-00,58.9\\r\\nOct-00,59.5\\r\\nSep-00,62.1\\r\\nAug-00,62.6\\r\\nJul-00,66.4\\r\\nJun-00,67.5\\r\\nMay-00,72.5\”,\”isPreview\”:false,\”chartLocale\”:\”en-US\”,\”locales\”:{\”dayjs\”:\”(function() {\\n
return {\\n
name: ‘en’,\\n
weekdays: ‘Sunday_Monday_Tuesday_Wednesday_Thursday_Friday_Saturday’.split(‘_’),\\n
months: ‘January_February_March_April_May_June_July_August_September_October_November_December’.split(‘_’),\\n
ordinal: function(n) {\\n
var s = [‘th’, ‘st’, ‘nd’, ‘rd’];\\n
var v = n % 100;\\n
return ‘[‘ + n + (s[(v – 20) % 10] || s[v] || s[0]) + ‘]’;\\n
}\\n
};\\n})();\\n\”,\”numeral\”:\”(function() {\\n
// numeral.js locale configuration\\n
// locale : American English\\n\\n
return {\\n
delimiters: {\\n
thousands: ‘,’,\\n
decimal: ‘.’\\n
},\\n
abbreviations: {\\n
thousand: ‘K’,\\n
million: ‘M’,\\n
billion: ‘B’,\\n
trillion: ‘T’\\n
},\\n
ordinal: function(number) {\\n
var b = number % 10;\\n
return ~~((number % 100) / 10) === 1? ‘th’ : b === 1? ‘st’ : b === 2? ‘nd’ : b === 3? ‘rd’ : ‘th’;\\n
},\\n
currency: {\\n
symbol: ‘$’\\n
}\\n
};\\n})();\\n\”},\”metricPrefix\”:{},\”themeId\”:\”investopedia-embed\”,\”fontsJSON\”:{\”Source Sans Pro\”:{\”type\”:\”font\”,\”import\”:\”https://fonts.googleapis.com/css?family=Source+Sans+Pro:400,400i,700\”,\”method\”:\”import\”},\”INV_Logo_2019-02 (1).png\”:{\”url\”:\”//static.dwcdn.net/custom/themes/investopedia/INV_Logo_2019-02 (1).png\”,\”type\”:\”file\”}},\”typographyJSON\”:{\”chart\”:{\”color\”:\”#191919\”,\”fontSize\”:12,\”typeface\”:\”Source Sans Pro\”},\”links\”:{\”color\”:\”#2c40d0\”,\”cursive\”:0,\”fontWeight\”:\”normal\”,\”underlined\”:0},\”notes\”:{\”cursive\”:1,\”fontSize\”:12,\”fontWeight\”:\”normal\”,\”underlined\”:0},\”footer\”:{\”color\”:\”#888\”,\”cursive\”:0,\”fontSize\”:11,\”fontWeight\”:\”normal\”,\”underlined\”:0},\”headline\”:{\”cursive\”:0,\”fontSize\”:22,\”fontWeight\”:\”bold\”,\”underlined\”:0,\”color\”:\”#191919\”,\”typeface\”:\”Source Sans Pro\”},\”description\”:{\”cursive\”:0,\”fontSize\”:14,\”fontWeight\”:\”normal\”,\”lineHeight\”:17,\”underlined\”:0,\”typeface\”:\”Source Sans Pro\”}},\”polyfillUri\”:\”../../lib/vendor\”},\”theme\”:{\”id\”:\”investopedia-embed\”,\”title\”:\”Investopedia (embed)\”,\”data\”:{\”vis\”:{\”column-chart\”:{\”grid\”:{\”vertical\”:{\”tickLabels\”:{\”hideZero\”:true}}}},\”d3-bars-stacked\”:{\”grid\”:{\”horizontal\”:{\”gridLines\”:{\”major\”:{\”opacity\”:0.5},\”aboveChart\”:true}}},\”axes\”:{\”gridBehind\”:true}},\”d3-scatter-plot\”:{\”grid\”:{\”horizontal\”:{\”tickLabels\”:{\”units\”:\”last\”}}}},\”d3-bars\”:{\”grid\”:{\”general\”:{\”gridLines\”:{\”aboveChart\”:false}}}}},\”style\”:{\”body\”:{\”padding\”:\”0px\”,\”background\”:\”transparent\”},\”chart\”:{\”grid\”:{\”general\”:{\”baseLine\”:{\”aboveChart\”:true},\”tickLines\”:{\”aboveChart\”:true},\”tickLabels\”:{\”units\”:\”first\”,\”aboveChart\”:true}},\”primary\”:{\”tickLabels\”:{\”color\”:\”#191919\”}},\”secondary\”:{\”tickLabels\”:{\”color\”:\”#191919\”}}},\”labels\”:{\”axes\”:{\”color\”:\”#191919\”},\”ticks\”:{\”primary\”:{\”color\”:\”#191919\”},\”secondary\”:{\”color\”:\”#191919\”}},\”inside\”:{\”normal\”:\”#191919\”},\”series\”:{\”color\”:\”#191919\”},\”values\”:{\”color\”:\”#191919\”}}},\”notes\”:{\”margin\”:\”0px 0px 5px 0px\”},\”aboveFooter\”:{\”margin\”:\”0px\”}},\”colors\”:{\”picker\”:{\”controls\”:{\”hue\”:true,\”lightness\”:true,\”saturation\”:true,\”hexEditable\”:true},\”rowCount\”:6},\”neutral\”:\”#CCCCCC\”,\”palette\”:
“);
window.__DW_SVELTE_PROPS__.isStylePlain = /[?&]plain=1/.test(window.location.search);
window.__DW_SVELTE_PROPS__.isStyleStatic = /[?&]static=1/.test(window.location.search);
window.parent.postMessage(‘datawrapper:vis:reload’, ‘*’);

Chinese economie

China is in de eerste plaats een productie-hub en een exportgedreven economie. Handelsgegevens van het US Census Bureau laten zien dat Chinasinds 1985een groot handelsoverschot met de VS heeft.  Dit betekent dat China meer goederen en diensten aan de VS verkoopt dan de VS aan China verkoopt.

Chinese exporteurs ontvangen Amerikaanse dollars (USD) voor hun goederen die aan de VS worden verkocht, maar ze hebben renminbi (RMB of yuan) nodig om hun arbeiders te betalen en lokaal geld op te slaan. Ze verkopen de dollars die ze via de export ontvangen om RMB te krijgen, waardoor het aanbod in USD en de vraag naar RMB toeneemt.

De Chinese centrale bank, de People’s Bank of China (PBOC), heeft actief ingegrepen om deze onbalans tussen de Amerikaanse dollar en de yuan op lokale markten te voorkomen. Het koopt de beschikbare overtollige Amerikaanse dollars van de exporteurs en geeft hen de vereiste yuan. PBOC kan indien nodig yuan afdrukken. In feite zorgt deze tussenkomst van de PBOC voor een schaarste aan Amerikaanse dollars, waardoor de USD-tarieven hoger blijven. China verzamelt daarom USD als forexreserves. 

Zelfcorrigerende valutastroom

Internationale handel waarbij twee valuta’s betrokken zijn, heeft een zelfcorrigerend mechanisme. Stel dat Australië een tekort op de lopende rekening heeft  (dwz Australië importeert meer dan exporteert, zoals in scenario 1). De andere landen die goederen naar Australië verzenden, krijgen Australische dollars (AUD) betaald, dus er is een enorm aanbod van AUD op de internationale markt, waardoor de AUD in waarde daalt ten opzichte van andere valuta’s.

Deze daling van de AUD zal de Australische export echter goedkoper maken en de import duurder. Geleidelijk aan zal Australië meer gaan exporteren en minder importeren vanwege de lager gewaardeerde valuta. Dit zal uiteindelijk het oorspronkelijke scenario (scenario 1 hierboven) omkeren. Dit is het zelfcorrigerende mechanisme dat regelmatig voorkomt in de internationale handel en forexmarkten, met weinig of geen tussenkomst van enige autoriteit. 

China heeft een zwakke renminbi nodig

China’s strategie is om door export geleide groei in stand te houden, wat helpt bij het creëren van banen en het door een dergelijke voortdurende groei in staat stelt om zijn grote bevolking productief bezig te houden. Omdat deze strategie afhankelijk is van export (waarvan meer dan 16% naar de VS ging in 2019), heeft China RMB nodig om een ​​lagere valuta te behouden dan de USD, en dus goedkopere prijzen te bieden.

Als de PBOC ophoudt zich ermee te bemoeien – op de eerder beschreven manier – zou de RMB zichzelf corrigeren en in waarde stijgen, waardoor de Chinese export duurder wordt. Het zou leiden tot een grote werkloosheidscrisis als gevolg van het wegvallen van exportactiviteiten.

China wil zijn goederen concurrerend houden op de internationale markten, en dat kan niet als de RMB dit waardeert. Het houdt dus de RMB laag in vergelijking met de USD met behulp van het beschreven mechanisme. Dit leidt echter tot een enorme opstapeling van USD als forexreserves voor China.

PBOC-strategie en Chinese inflatie

Hoewel andere arbeidsintensieve, exportgedreven landen zoals India soortgelijke maatregelen nemen, doen ze dat slechts in beperkte mate. Een van de grootste uitdagingen die voortvloeien uit de geschetste aanpak, is dat deze tot hoge inflatie leidt.

China heeft een strakke, door de staat gedomineerde controle op zijn economie en is in staat de inflatie te beheersen door middel van andere maatregelen, zoals subsidies en prijscontrole. Andere landen hebben niet zo’n hoog niveau van controle en moeten toegeven aan de marktdruk van een vrije of gedeeltelijk vrije economie.

China’s gebruik van USD-reserves

China heeftvanaf juni 2020ongeveer$ 3 biljoen aan deviezenreserves.  Net als de VS exporteert het ook naar andere regio’s, zoals Europa. De euro vormt de op een na grootste tranche van de Chinese forexreserves. China moet zulke enorme voorraden investeren om op zijn minst de risicovrije rente te verdienen. Met triljoenen Amerikaanse dollars heeft China ontdekt dat de Amerikaanse schatkistpapier de veiligste investeringsbestemming biedt voor Chinese forexreserves.

Er zijn meerdere andere investeringsbestemmingen beschikbaar. Met eurovoorraden kan China overwegen te investeren in Europese schulden. Mogelijk kunnen zelfs voorraden in Amerikaanse dollar worden geïnvesteerd om een ​​relatief beter rendement uit euroschulden te behalen.

China erkent echter dat de stabiliteit en veiligheid van investeringen voorrang hebben op al het andere. Hoewel de eurozone nu ongeveer 18 jaar bestaat, is ze nog steeds onstabiel. Het is niet eens zeker of de eurozone (en euro) op middellange tot lange termijn zal blijven bestaan. Een  asset swap (Amerikaanse schuld naar euro-schuld) wordt daarom niet aanbevolen, vooral in gevallen waarin het andere actief als riskanter wordt beschouwd.

Andere activaklassen, zoals onroerend goed, aandelen en staatsobligaties van andere landen, zijn veel risicovoller in vergelijking met Amerikaanse schulden. Forex reservegeld is geen reservegeld om weg te gokken in risicovolle effecten bij gebrek aan hogere opbrengsten.

Een andere optie voor China is om de dollars ergens anders te gebruiken. De dollars kunnen bijvoorbeeld worden gebruikt om landen in het Midden-Oosten te betalen voor olievoorraden. Maar ook die landen zullen de dollars die ze ontvangen moeten investeren. Als gevolg van de aanvaarding van de dollar als de internationale handelsvaluta, bevindt elke dollarvoorraad zich uiteindelijk in de forexreserve van een land, of in de veiligste investering: Amerikaanse schatkistcertificaten.

Nog een reden voor China om continu US Treasurys te kopen, is de gigantische omvang van het Amerikaanse handelstekort met China. De maandelijkse tekort is ongeveer $ 25 miljard tot $ 35 miljard,  en die een grote hoeveelheid geld mee gemoeid, Treasuries zijn waarschijnlijk de best beschikbare optie voor China. Het kopen van Amerikaans schatkistpapier verbetert de geldhoeveelheid en kredietwaardigheid van China. Het verkopen of ruilen van dergelijke Treasurys zou deze voordelen ongedaan maken.

Gevolgen van het kopen van Amerikaanse schuld door China

Amerikaanse schuld biedt de veiligste hemel voor Chinese forexreserves, wat in feite betekent dat China leningen aan de VS aanbiedt, zodat de VS de goederen die China produceert, kan blijven kopen.

Dus zolang China een exportgedreven economie blijft hebben met een enorm handelsoverschot met de VS, zal het Amerikaanse dollars en Amerikaanse schulden blijven opstapelen. Chinese leningen aan de VS, door de aankoop van Amerikaanse schuld, stellen de VS in staat Chinese producten te kopen. Het is een win-winsituatie voor beide landen, waarbij beide wederzijds profiteren. China krijgt een enorme markt voor zijn producten en de VS profiteren van de economische prijzen van Chinese goederen. Afgezien van hun bekende politieke rivaliteit, zijn beide naties (gewillig of ongewild) opgesloten in een staat van onderlinge afhankelijkheid waarvan beide profiteren, en die waarschijnlijk zal voortduren.

USD als reservevaluta

In feite koopt China de huidige ‘reservevaluta’. Goud was tot de 19e eeuw de wereldwijde standaard voor reserves. Het werd vervangen door het Britse pond sterling.  Tegenwoordig worden de Amerikaanse schatkisten als vrijwel de veiligste beschouwd.

Afgezien van de lange geschiedenis van het gebruik van goud door meerdere landen, biedt de geschiedenis ook gevallen waarin veel landen enorme reserves aan pond sterling (GBP) hadden in het tijdperk na de Tweede Wereldoorlog. Deze landen waren niet van plan hun GBP-reserves uit te geven of in het VK te investeren, maar hielden het Britse pond puur aan als veilige reserves.

Toen die reserves echter werden verkocht, kreeg het VK te maken met een valutacrisis. Zijn economie verslechterde als gevolg van het overaanbod van zijn valuta, wat leidde tot hoge rentetarieven.  Zal hetzelfde gebeuren met de VS als China besluit om zijn Amerikaanse schulden af ​​te lossen?

Het is vermeldenswaard dat het heersende economische systeem na de Tweede Wereldoorlog van het VK vereiste dat het een vaste wisselkoers handhaafde. Door die beperkingen en het ontbreken van een flexibel wisselkoerssysteem had de verkoop van de GBP-reserves door andere landen ernstige economische gevolgen voor het VK

Aangezien de Amerikaanse dollar echter een variabele wisselkoers heeft, zal elke verkoop door een land met enorme Amerikaanse schulden of dollarreserves leiden tot aanpassing van de handelsbalans op internationaal niveau. De ontladen Amerikaanse reserves door China zullen ofwel eindigen bij een ander land of zullen terugkeren naar de VS.