Herbalanceren

Wat is opnieuw in evenwicht brengen?

Herbalancering is het proces waarbij de wegingen van een portefeuille van activa opnieuw worden afgestemd. Herbalancering omvat het periodiek kopen of verkopen van activa in een portefeuille om een ​​oorspronkelijk of gewenst niveau van activaspreiding of risico te behouden.

Stel dat een oorspronkelijke beoogde activaspreiding 50% aandelen en 50% obligaties was. Als de aandelen het goed deden tijdens de periode, had dit de aandelenweging van de portefeuille kunnen verhogen tot 70%. De belegger kan dan besluiten om een ​​aantal aandelen te verkopen en obligaties te kopen om de portefeuille terug te brengen naar de oorspronkelijke doelallocatie van 50/50.

Hoe rebalancing werkt

Het opnieuw in evenwicht brengen van de portefeuille zorgt er in de eerste plaats voor dat de belegger niet al te veel wordt blootgesteld aan ongewenste risico’s. Ten tweede zorgt herbalancering ervoor dat de portefeuilleblootstellingen binnen het expertisegebied van de beheerder blijven. Vaak worden deze stappen genomen om ervoor te zorgen dat het risico op het door de belegger gewenste niveau ligt. Aangezien de prestaties van aandelen dramatischer kunnen variëren dan die van obligaties, zal het percentage activa dat aan aandelen is gekoppeld, veranderen met de marktomstandigheden. Samen met de prestatievariabele kunnen beleggers het algehele risico binnen hun portefeuilles aanpassen om aan veranderende financiële behoeften te voldoen.

“Rebalancing”, als een term, heeft connotaties met betrekking tot een gelijkmatige verdeling van activa; een 50/50 aandelen- en obligatiesplitsing is echter niet vereist. In plaats daarvan houdt het opnieuw in evenwicht brengen van een portefeuille in dat activa opnieuw worden toegewezen aan een gedefinieerde samenstelling. Dit geldt ongeacht of de beoogde toewijzing 50/50, 70/30 of 40/60 is.

Hoewel er geen vereist schema is voor het opnieuw in evenwicht brengen van een portefeuille, zijn de meeste aanbevelingen om de allocaties ten minste eenmaal per jaar te onderzoeken. Het is mogelijk om te gaan zonder een portefeuille opnieuw in evenwicht te brengen, hoewel dit over het algemeen niet verstandig is. Rebalancing geeft beleggers de mogelijkheid om hoog te verkopen en laag te kopen, waarbij ze de winsten van goed presterende beleggingen benutten en ze herinvesteren in gebieden die nog niet zo’n opmerkelijke groei hebben doorgemaakt.

Het opnieuw in evenwicht brengen van de kalender is de meest rudimentaire benadering van het opnieuw in evenwicht brengen. Deze strategie omvat simpelweg het analyseren van de beleggingen in de portefeuille op vooraf bepaalde tijdsintervallen en het aanpassen aan de oorspronkelijke allocatie met een gewenste frequentie. Maandelijkse en driemaandelijkse evaluaties hebben doorgaans de voorkeur omdat wekelijkse herbalancering te duur zou zijn, terwijl een jaarlijkse benadering te veel tussentijdse portefeuilleafwijkingen zou toelaten. De ideale frequentie van herbalancering moet worden bepaald op basis van tijdsbeperkingen, transactiekosten en toelaatbare drift. Een groot voordeel van het opnieuw in evenwicht brengen van de kalender ten opzichte van meer responsieve methoden is dat het aanzienlijk minder tijdrovend en kostbaar is voor de belegger, aangezien het minder transacties met zich meebrengt en op vooraf bepaalde datums. Het nadeel is echter dat het niet mogelijk is om op andere data te balanceren, zelfs niet als de markt aanzienlijk beweegt.

Een meer responsieve benadering van herbalancering richt zich op de toegestane percentagesamenstelling van een actief in een portefeuille – dit staat bekend als een constant-mixstrategie met banden of corridors. Elk  actief  klasse of individuele veiligheid, krijgt een streefgewicht en een overeenkomstige tolerantie bereik. Een allocatiestrategie kan bijvoorbeeld de vereiste omvatten om 30% aan te houden in   aandelen van staatsobligaties  met een corridor van +/- 5% voor elke activaklasse. In principe kunnen opkomende markten en binnenlandse blue chip-posities beide schommelen tussen 25% en 35%, terwijl 35% tot 45% van de portefeuille moet worden toegewezen aan staatsobligaties. Wanneer het gewicht van een deelneming buiten de toegestane bandbreedte beweegt, wordt de gehele portefeuille opnieuw in evenwicht gebracht om de aanvankelijke doelsamenstelling weer te geven.

De meest intensieve rebalancing-strategie die vaak wordt gebruikt, is een constant-proportionele portefeuilleverzekering ( CPPI ). Dit is een soort  portefeuilleverzekering  waarbij de belegger een minimum bepaalt op de dollarwaarde van zijn portefeuille en vervolgens de activaspreiding rond die beslissing structureert. De activaklassen in CPPI worden gestileerd als een risicovolle activa (meestal aandelen of onderlinge fondsen) en een conservatieve activa van contanten, equivalenten of staatsobligaties. Het percentage dat aan elk wordt toegewezen, hangt af van een “kussen” -waarde, gedefinieerd als de huidige portefeuillewaarde min een bepaalde bodemwaarde en een  vermenigvuldigingscoëfficiënt  . Hoe groter het vermenigvuldigingsgetal, hoe agressiever de strategie voor het opnieuw in evenwicht brengen. De uitkomst van de CPPI-strategie is enigszins vergelijkbaar met die van het kopen van een synthetische calloptie waarbij geen gebruik wordt gemaakt van daadwerkelijke optiecontracten. CPPI wordt soms een  convexe  strategie genoemd, in tegenstelling tot een “concave strategie” zoals constant-mix. 

Pensioenrekeningen opnieuw in evenwicht brengen

Een van de meest voorkomende gebieden waarop beleggers hun evenwicht willen herstellen, zijn de toewijzingen op hun pensioenrekeningen. Het rendement van activa heeft invloed op de totale waarde en veel beleggers geven er de voorkeur aan om agressiever te beleggen op jongere leeftijd en conservatiever naarmate ze de pensioengerechtigde leeftijd naderen. Vaak is de portefeuille het meest conservatief als de belegger zich voorbereidt om het geld op te nemen om zijn pensioeninkomen te verschaffen.

Herbalancering voor diversificatie

Afhankelijk van de marktprestaties kunnen beleggers een groot aantal vlottende activa binnen een bepaald gebied aantreffen. Als de waarde van aandeel X bijvoorbeeld met 25% toeneemt terwijl aandeel Y slechts 5% won, is een groot deel van de waarde in de portefeuille gekoppeld aan aandeel X. Als aandeel X een plotselinge neergang doormaakt, zal de portefeuille grotere verliezen lijden. door associatie. Door opnieuw in evenwicht te brengen kan de belegger een deel van de fondsen die momenteel in voorraad X worden gehouden, omleiden naar een andere investering, of dat nu meer van voorraad Y is of een geheel nieuwe voorraad koopt. Door fondsen te spreiden over meerdere aandelen, zal een neergang van de ene gedeeltelijk worden gecompenseerd door de activiteiten van de andere, wat kan zorgen voor een niveau van portefeuillestabiliteit.

Slimme bèta-herbalancering

Slimme bèta herbalancering is een soort periodieke herbalancering, vergelijkbaar met de reguliere herbalancering die indexen ondergaan om zich aan te passen aan veranderingen in aandelenwaarde en marktkapitalisatie. Slimme bètastrategieën volgen een op regels gebaseerde benadering om de marktinefficiënties te vermijden die in indexbeleggen sluipen als gevolg van de afhankelijkheid van marktkapitalisatie. Slimme bèta-herbalancering maakt gebruik van aanvullende criteria, zoals waarde zoals gedefinieerd door prestatiemaatstaven zoals boekwaarde of rendement op kapitaal, om de posities over een selectie van aandelen te verdelen. Deze op regels gebaseerde methode voor het creëren van een portefeuille voegt een laag van systematische analyse toe aan de investering die bij eenvoudige indexbelegging ontbreekt. 

Hoewel smart beta rebalancing actiever is dan simpelweg indexbeleggen gebruiken om de algemene markt na te bootsen, is het minder actief dan aandelenselectie. Een van de belangrijkste kenmerken van smart beta rebalancing is dat emoties uit het proces worden gehaald. Afhankelijk van hoe de regels zijn opgesteld, kan een belegger de blootstelling aan zijn best presterende personen uiteindelijk verkleinen en de blootstelling aan minder uitstekende uitvoerders vergroten. Dit druist in tegen het oude adagium om je winnaars te laten rennen, maar door het periodiek opnieuw in evenwicht brengen worden de winsten regelmatig gerealiseerd in plaats van te proberen het marktsentiment te timen voor maximale winst. Slimme bèta kan ook worden gebruikt om de balans tussen activaklassen opnieuw in evenwicht te brengen als de juiste parameters zijn ingesteld. In dit geval worden de risicogewogen rendementen vaak gebruikt om verschillende soorten beleggingen te vergelijken en de blootstelling dienovereenkomstig aan te passen.