Plaats 105
Wat was repo 105?
Repo 105 was een soort maas in de boekhouding van terugkooptransacties (repo-transacties) die de inmiddels uitgestorven Lehman Brothers uitbuitten in een poging om de werkelijke omvang van de hefboomwerking te verbergen in tijden van problemen tijdens de financiële crisis van 2007-2008. In deze terugkoopovereenkomst, sinds deze is bijgewerkt om de maas in de wet te dichten, zou een bedrijf een kortlopende lening als een verkoop kunnen classificeren en vervolgens de contante opbrengst van de “verkoop” kunnen gebruiken om zijn verplichtingen te verminderen.
Belangrijkste leerpunten
- Repo 105 was een maas in de boekhouding waardoor bedrijven echte hoeveelheden hefboomwerking konden verbergen.
- Repo 105 was een terugkoopovereenkomst die een bedrijf gebruikte om geld te verwerven via kortlopende leningen die worden gedekt door onderpand.
- Onder Repo 105, als een bedrijf de mogelijkheid had om de activa terug te kopen, werd dit als een financieringstransactie beschouwd en als dat niet het geval was, zou het een verkoop zijn.
- Lehman Brothers gebruikte de maas in de wet om te verhullen dat er tijdens de financiële crisis een grote schuldenlast op zat.
- In het bijzonder beweerde Lehman dat het de effectieve controle had opgegeven omdat het slechts $ 100 ontving voor elke $ 105 aan gestort onderpand (vandaar de “105”).
Inzicht in Repo 105
Op de repomarkt kan een bedrijf in ruil voor onderpand voor korte periodes, meestal van de ene op de andere dag, toegang krijgen tot overtollige middelen van andere bedrijven. Het bedrijf dat het geld leent, belooft de kortlopende lening met een klein bedrag aan rente terug te betalen; het onderpand verandert doorgaans nooit van eigenaar. Dit is wat bedrijven in staat stelt de inkomende contanten als een verkoop te boeken – het onderpand wordt verondersteld te zijn “verkocht” en later teruggekocht.
Lehman Brothers en Repo 105
Repo 105 haalde de krantenkoppen na de ineenstorting van Lehman Brothers. Er werd gemeld dat Lehman greep op deze boekhoudkundige manoeuvre om $ 50 miljard aan verplichtingen af te betalen om de hefboomwerking op hun balans te verminderen.
Technisch gezien, volgens de toen geschreven repo-regel, en tot de verbeelding van CFO Erin Callan en haar ondergeschikten, maakten hun Repo 105-transacties de erkenning van verkopen in plaats van leningen mogelijk, hielden de leningen van de balans en hoefden ze niet openbaar te worden gemaakt. de schuldverplichtingen.
In werkelijkheid waren ze, gezien de situatie op dat moment, in de praktijk niet geldig. Volgens de bestaande regel zou een repo worden gerapporteerd als een verkoop of financiering, afhankelijk van het feit of een bedrijf de feitelijke zeggenschap behield over de door onderpand gedekte activa voor de kortlopende lening. Als een bedrijf de mogelijkheid zou hebben om de activa terug te kopen, zou het een financieringstransactie zijn; als dat niet het geval was, zou het een verkoop zijn.
In de Repo 105-transacties beweerde Lehman dat het de effectieve controle had opgegeven omdat het slechts $ 100 ontving voor elke $ 105 aan gestort onderpand (vandaar de “105”). Volgens de investeringsbank waren het dus verkooptransacties die opbrengsten genereerden om de hefboomwerking te verminderen.
Speciale overwegingen
Na een waardevolle les te hebben geleerd over hoe Wall Street een manier zal vinden om een boekhoudregel te misbruiken, heeft de Financial Accounting Standards Board (FASB) ASU nr. 2011-03 uitgegeven, “Transfers and Servicing (Topic 860): Reconsideration of Effective Control for Repurchase Overeenkomsten.”
De regel is verbeterd, zei de FASB in een persbericht, “door de overweging van het vermogen van de overdrager om zijn contractuele rechten en verplichtingen na te komen te schrappen uit de criteria bij het bepalen van effectieve zeggenschap.”