Rolopbrengst gedefinieerd
Wat is rolopbrengst?
Doorrolopbrengst is het bedrag dat wordt gegenereerd op de futuresmarkt nadat een belegger een kortlopend contract in een langerlopend contract heeft omgezet en profiteert van de convergentie van de futures-prijs naar een hogere spot- of contante prijs. Het rolrendement is positief wanneer een futuresmarkt zich in backwardation bevindt, wat gebeurt wanneer een futurescontract tegen een hogere prijs wordt verhandeld naarmate het vervaldatum nadert, vergeleken met wanneer het contract verder van de vervaldatum verwijderd is.
Inzicht in rolopbrengst
Roll yield is een winst die kan worden gegenereerd bij het beleggen in de futuresmarkt vanwege het prijsverschil tussen futurescontracten met verschillende vervaldata. Wanneer beleggers futures kopen, hebben ze zowel het recht als de verplichting om de onderliggende activa van de futuresbelegging op een bepaalde datum in de toekomst te kopen, tenzij ze hun positie verkopen (om de lange termijnpositie te compenseren) vóór de leveringsdatum.
Belangrijkste leerpunten
- Roll yield is het rendement van het aanpassen van een futurespositie van een futurescontract naar een langerlopend contract.
- Positief doorrolrendement bestaat wanneer een termijnmarkt in backwardation is, wat gebeurt wanneer de kortetermijncontracten tegen een premie worden verhandeld ten opzichte van langerlopende contracten.
- Wanneer de markt in contango is, zijn de contracten op langere termijn duurder dan de kortlopende contracten en zal het doorrolrendement negatief zijn.
De meeste futuresbeleggers willen de fysieke activa die de futuresbelegging vertegenwoordigt niet in ontvangst nemen, dus sluiten ze de positie voordat ze vervallen of rollen ze hun op korte termijn aflopende futures-investeringen door naar andere futurescontracten met vervaldatums verder in de toekomst. Door de positie te rollen, kan de belegger zijn investeringen in de activa behouden zonder dat hij fysiek hoeft te worden afgeleverd.
Backwardation versus Contango
Wanneer de markt in backwardation is, ligt de toekomstige prijs van een actief onder de verwachte contante of spotprijs. In dit geval profiteert een belegger wanneer de positie naar het contract wordt doorgerold met een latere vervaldatum, omdat de belegger in feite minder geld betaalt dan door de spotmarkt wordt verwacht voor de onderliggende waarde die de futures-investering vertegenwoordigt.
Stel je voor dat een investeerder 100 contracten voor ruwe olie heeft en er 100 wil kopen om op een later tijdstip af te lopen. Als de toekomstige prijs van het contract lager is dan de spotprijs, rolt de belegger in feite dezelfde hoeveelheid activa binnen voor een lagere prijs.
Negatieve doorrolopbrengst treedt op wanneer een markt in contango is, wat het tegenovergestelde is van backwardation. Wanneer een markt in contango is, is de toekomstige prijs van het activum hoger dan de verwachte toekomstige spotprijs, en dus zal de belegger geld verliezen bij het doorlopen van contracten.
Terugkerend naar het voorbeeld van een investeerder met 100 oliecontracten: als de investeerder 100 oliecontracten wil aangaan met een latere vervaldatum naarmate het contract bijna afloopt, zal de investeerder meer geld betalen voor de oliecontracten in vergelijking met de spotmarkt. Ze zouden dus meer geld moeten betalen om hetzelfde aantal contracten te behouden. Negatieve doorlopende opbrengsten hebben soms geleid tot aanzienlijke verliezen door hedgefondsen en op de beurs verhandelde fondsen die futures aanhouden.