Senior opmerking
Wat is een Senior Note?
Een senior note is een soort obligatie die voorrang heeft op andere schulden in het geval dat het bedrijf failliet gaat en gedwongen wordt te liquideren. Omdat ze een lager risico met zich meebrengen, betalen senior notes een lagere rente dan junior obligaties.
Belangrijkste leerpunten
- Senior notes zijn obligaties die vóór de meeste andere schulden moeten worden terugbetaald in het geval dat de uitgevende instelling failliet gaat.
- Dat maakt senior notes veiliger dan andere obligaties.
- Dat grotere veiligheidsniveau betekent dat beleggers iets lagere rentetarieven verdienen.
Inzicht in de Senior Note
Senior notes hebben doorgaans een kortere looptijd dan andere obligaties. De tijdsduur is afhankelijk van de uitgever:
- Corporate senior notes hebben een looptijd van 10 jaar of minder
- Senior obligaties van gemeentelijke obligaties vervallen binnen een jaar of minder
- Senior notes van US Treasury hebben een looptijd van twee tot tien jaar
Senior notes kunnen al dan niet worden gedekt door specifieke activa die als onderpand zijn verpand. Daarom is het mogelijk dat houders van ongedekte senior notes, in het geval dat de vennootschap tot liquidatie wordt gedwongen, hun hoofdsom en rente niet volledig terugkrijgen.
Converteerbare senior notes kunnen worden aangehouden tot de vervaldag of worden omgezet in gewone aandelen van de onderneming.
Als er een liquidatie plaatsvindt, wordt de gedekte schuld eerst terugbetaald door het onderpand ter dekking van de schuld te verkopen, vervolgens worden senior-houders van bankbiljetten betaald en vervolgens houders van andere ongedekte schulden, als er activa overblijven.
Hoe obligaties worden beoordeeld
Standard & Poor’s en Moody’s Investors Service, de twee grootste ratingbureaus voor obligaties, rangschikken obligaties op basis van hun oordeel over het vermogen van de emittent om de hoofdsom en de rentebetalingen op tijd af te lossen. De rating voor een senior note is, net als andere obligaties, gebaseerd op de kredietwaardigheid van de emittent, inclusief zijn vermogen om consistente inkomsten te genereren waarmee schuldbetalingen kunnen worden gefinancierd.
Formule voor beoordeling
Een veelgebruikte formule die ratingbureaus gebruiken om de kredietwaardigheid te analyseren, is de rentedekkingsgraad. Deze formule wordt gedefinieerd als de verhouding tussen de winst vóór rente en belastingen gedeeld door de rentelasten.
Deze ratio geeft aan hoeveel inkomsten het bedrijf genereert, als een veelvoud van rentelasten. Hoe groter de ratio, hoe meer inkomsten een bedrijf genereert die kunnen worden gebruikt om rentebetalingen te doen.
Converteerbare Senior Notes
Sommige senior notes zijn converteerbaar in gewone aandelen van de emittent. In dat geval kunnen beleggers ervoor kiezen om senior notes aan te houden tot de vervaldag of om de notes om te zetten in een bepaald aantal gewone aandelen.
Laten we bijvoorbeeld aannemen dat een senior note van $ 1.000 een conversieoptie heeft waarmee een belegger zijn belang kan omzetten in 20 gewone aandelen. Als de marktprijs van de gewone aandelen $ 60 per aandeel is, kan de belegger de senior notes omzetten in aandelen ter waarde van $ 1.200. De investeerder bezit dan eigen vermogen in het bedrijf in plaats van schulden.
Senior Note Vs. Senior schuld
Een senior note is niet hetzelfde als senior schuld, hoewel de termen vaak door elkaar worden gebruikt. Senior schuld is een bredere term die wordt gebruikt om alle schulden van een bedrijf te beschrijven die voorrang hebben in geval van faillissement. De meeste senior schulden zijn gedekt.