Korting op voorraadleningen

Wat is een korting op een aandelenkrediet?

Een korting op aandelenleningen is een contante betaling van iemand die aandelen uitleent aan een belegger die contant onderpand verstrekt om aandelen te lenen. De meest voorkomende toepassing van deze korting houdt verband met short-selling, hoewel de gemiddelde detailhandelaar die van short-selling op de hoogte was, nooit zou weten dat het bestond.

Hoe een korting op een aandelenkrediet werkt

In eenvoudige bewoordingen is een korting op aandelenleningen een betaling aan grotere investeerders die mogelijk beschikbaar is bij een makelaar als de andere kant van de rente die in rekening wordt gebracht voor het lenen op marge. Voor beleggers die nooit op marge staan, is dit een buitenlands concept. Handelaren die aandelen met marge kopen, weten dat wanneer ze aandelen met marge kopen, hun makelaar rente in rekening brengt voor contanten die worden gebruikt om die aandelen te kopen. Als de transactie maar een paar dagen duurt, is de vergoeding minimaal en praktisch onopgemerkt. Het komt doorgaans neer op een jaarlijks tarief dat vergelijkbaar is met een creditcard met een lager tarief.

De uitlenende makelaar zal alle rente blijven opbouwen over het geld dat de belegger heeft gebruikt om de aandelen tegen marge te kopen. Maar wie heeft er recht op die rentebetalingen? Meestal is het de makelaar, maar er kan een ander scenario zijn waarin die betalingen naar iemand anders kunnen gaan.

Beschouw het volgende scenario: Investeerder A, met een rekeningsaldo van $ 100.000, koopt 1000 aandelen van XYZ, maar voor $ 200 per aandeel, moet dit doen op marge, waardoor hij het equivalent van een lening van $ 100.000 onmiddellijk oploopt. De rente die investeerder A zal betalen, komt overeen met een tarief van 6% per jaar. Bedenk vervolgens dat Investeerder B toevallig een shortpositie in XYZ van 500 aandelen tegelijkertijd wilde openen. Dus de 500 aandelen die Investor B short heeft verkocht, zijn de helft van de aandelen die Investor A heeft gekocht. In dit scenario heeft investeerder B het nodige onderpand in contanten verstrekt om de shortpositie te openen, dus uiteindelijk is het de contanten van investeerder B die worden gebruikt om investeerder A te veroorloven de margepositie in XYZ in te nemen.

Op basis van dit scenario lijkt het alleen maar juist dat investeerder B de rentebetalingen vanuit zijn shortpositie moet worden aangeboden. Dit scenario is wat makelaars ertoe aanzet om een ​​korting op aandelenleningen aan te bieden aan enkele van hun grotere klanten. In feite doen ze dat vaak, maar alleen voor geselecteerde klanten, en niet nadat er aanzienlijke vergoedingen zijn betaald.

Een detailhandelaar of belegger zonder een zeer grote rekening zal waarschijnlijk geen korting krijgen als hij een shorttransactie opent, maar een grotere institutionele klant kan een dergelijke korting krijgen om zijn aanzienlijke rekeningen of orderstroom aan te trekken. Het bedrag van de korting wordt bepaald door de Securities Lending overeenkomst tot stand gebracht tussen de lener en uitlener, en de korting meestal offsets alle of een deel van de kredietverlener voorraad lening vergoeding. Deze hoogte van deze vergoeding, die doorgaans door makelaars in rekening wordt gebracht aan klanten die aandelen of het geld om aandelen te kopen, lenen, wordt ook gespecificeerd in de effectenleenovereenkomst.

Speciale overwegingen voor een korting op aandelenleningen

De korting op aandelenleningen is een zoetstof bij het uitlenen van effecten. Het uitlenen van effecten is een belangrijk kenmerk van baissetransacties, waarbij een belegger effecten leent om ze onmiddellijk te verkopen, in de hoop te profiteren door ze later tegen een lagere prijs terug te kopen. De kredietgever wordt gecompenseerd door de vergoedingen, die zijn rendement op de effecten verhogen; het heeft ook de zekerheid teruggegeven aan het einde van de transactie.

Meestal is dit type overeenkomst niet beschikbaar voor de kleine individuele belegger. Kortingen op aandelenleningen zijn doorgaans alleen beschikbaar voor grotere klanten met voldoende contanten, zoals professionele handelaren, institutionele beleggers en andere makelaars / dealers.

Leners die geen contant geld als onderpand gebruiken, hebben ook geen recht op kortingen op aandelenleningen. Die leners die andere soorten activa als onderpand aanbieden, zullen doorgaans nog steeds verantwoordelijk zijn voor de vergoeding van de geldschieter, zelfs als dat onderpand de vorm heeft van effecten die bijna vergelijkbaar zijn met contanten, zoals schatkistcertificaten of wissels.

Voorbeeld van een korting op een aandelenkrediet

Overweeg een scenario waarin een hedgefonds gedurende 30 dagen 1 miljoen aandelen ter waarde van $ 20 per aandeel leent. De leningsovereenkomst bepaalt dat het onderpand voor deze lening 102% is, dus het hedgefonds zet $ 20.400.000 op. De gecontracteerde leenvergoeding is 3%, met een korting van 0,7% en een herbeleggingspercentage van 1%. Bovendien worden de netto-investeringsopbrengsten na de korting opgesplitst, waarbij 60% naar de lener gaat en 40% naar de uitlener. Laten we voor dit voorbeeld uitgaan van een periode van 360 dagen per jaar.

Dus de korting op de aandelenlening voor de lening van 30 dagen is $ 11.900, als volgt berekend:

[($ 20 miljoen x 102% x 0,70%)] x (30 ÷ 360) = $ 11.900

De herinvesteringsopbrengsten zijn $ 17.000, als volgt berekend:

[($ 20 miljoen x 102% x 1,00%)] x (30 ÷ 360) = $ 17.000

Door de korting af te trekken van de herinvesteringsopbrengsten, bedragen de netto-investeringsopbrengsten $ 5.100. Deze inkomsten worden vervolgens opgesplitst in 60/40, wat betekent dat $ 3.060 naar de lener gaat en de geldschieter $ 2.040 behoudt.

De lener is ook verantwoordelijk voor een jaarlijkse vergoeding voor het lenen van aandelen van 3%, wat in dit geval een vergoeding van $ 50.000 is voor de periode van 30 dagen. Hun deel van de netto-investering dat deze vergoeding oplevert, compenseert deze vergoeding, dus de maandelijkse vergoeding van de lener voor deze periode zou $ 46.940 bedragen, als volgt berekend:

$ 50.000 – $ 3,060 = $ 46.940