Supernormale groeiaandelen
Wat is een supernormale groeiaandelen?
Een supernormale groeiaandeling is een zekerheid die een tijdlang bijzonder robuuste groei doormaakt en uiteindelijk terugkeert naar normale groeianiveaus. Tijdens hun supernormale groeifase presteren deze aandelen aanzienlijk beter dan de markt en bieden ze beleggers een bovengemiddeld rendement . Om als een supernormaal groeiaandeel te worden beschouwd, moeten de inkomsten gedurende ten minste een jaar in een ongewoon snel tempo blijven groeien.
Belangrijkste leerpunten
- Supernormale groei is een periode van stijgende inkomsten, gedurende een jaar of langer.
- Supernormale groeiperiodes zijn op de lange termijn niet houdbaar, aangezien concurrentie of marktverzadiging uiteindelijk tot lagere groeiniveaus leiden.
- Het vinden van een reële waarde voor een supernormaal groeiaandeel is moeilijk en vereist vaak een prijsmodel voor zowel de supernormale groeiperiode als de normale groeiperiode.
Inzicht in een supernormale groeiaandelen
Supernormale groeiaandelen vertonen een ongewoon snelle groei gedurende een langere periode – een jaar of langer – die over het algemeen elke gelijktijdige groei in de totale economie overtreft. De periode van abnormaal snelle aandelengroei van een bedrijf kan niet voor onbepaalde tijd worden volgehouden. Uiteindelijk zullen concurrenten de markt betreden en het bedrijf inhalen. Dan zullen de inkomsten waarschijnlijk dalen tot een niveau dat meer in overeenstemming is met de concurrentie en de algehele economie. Naast de term ‘supernormaal’, kunnen de idiomen ‘niet-constant’ en ‘grillige groei’ worden toegepast op aandelen die dit escalerende groeipatroon doormaken.
Supernormale groei wordt beschouwd als een vast onderdeel van de levenscyclus van een industrie, vooral wanneer er veel vraag is naar een nieuw product. Zo gaan sommige startende bedrijven van nature door een supernormale groeifase. Veel van de meest succesvolle bedrijven in de geschiedenis hebben op een bepaald moment in hun ontwikkeling een supernormale groei doorgemaakt.
Vooral in hun vroege jaren zullen toekomstige blue chip-aandelen vaak veel hoger in waarde stijgen dan de bredere marktgemiddelden. Deze inkomsten vlakt dan af en het aandeel kan een blue chip worden. Of als het bedrijf alleen een rage heeft geproduceerd, kunnen de inkomsten dramatisch dalen na de groeifase en blijft het bedrijf klein van omvang of verdwijnt het volledig.
Wat veroorzaakt een supernormale groei in voorraden?
Een aantal factoren kan een ongewoon snelle groei van een beveiliging veroorzaken: lancering van een opwindend nieuw product of nieuwe technologie; het creëren van een innovatief bedrijfsmodel of marketingstrategie; of het initiëren van een hoognodige dienst.
Een bedrijf kan ook supernormale groei bereiken door een octrooi, een first-mover-voordeel of een andere factor te bezitten die een tijdelijke voorsprong op een specifieke markt biedt. Verder kan een ongebruikelijke groeispurt optreden vanwege situaties die de economische omgeving beïnvloeden. Een ingenieursbureau kan bijvoorbeeld te maken krijgen met een stijgende aandelenkoers en winst tijdens een ongekende groei en vraag in de bouwsector. Een ander voorbeeld van een trigger voor supernormale groei zou kunnen zijn wanneer een bedrijf een succesvol nieuw product lanceert dat is gebaseerd op kunstmatige intelligentie (AI) voordat AI-technologieën mainstream worden.
De uitdaging om supernormale groeiaandelen te waarderen
De waardering van aandelen kan al ingewikkeld genoeg zijn, maar waarde hechten aan bedrijven waarvan de groei snel versnelt, kan lastig zijn. Niet-constante, supernormale groeiaandelen kunnen niet op dezelfde manier worden gewaardeerd als bedrijven waarvan de winst in de nabije toekomst naar verwachting met een constant tempo – dat wil zeggen in lijn met de economie – zal groeien. Voor aandelen met constante groei is het over het algemeen prima om vast te houden aan het Gordon groeimodel van waardering. Het Gordon-groeimodel, ook wel het dividendkortingsmodel (DDM) genoemd, is een methode om de intrinsieke waarde van een aandeel te berekenen, exclusief de huidige marktomstandigheden. Het model stelt deze waarde gelijk aan de huidige waarde (PV) van de toekomstige dividenden van een aandeel.
Hoewel het Gordon- groeimodel een van de eenvoudigste waarderingsformules is, houdt het geen rekening met veranderingen in de dividendgroei in de loop van de tijd. Daarom is het moeilijk om dit model nauwkeurig te gebruiken voor supernormale voorraden. In deze gevallen moet u weten hoe u waarde berekent tijdens de vroege jaren met hoge groei van het bedrijf en de latere jaren met een lagere constante groei. Om rekening te houden met de iets volatielere dividend- / winstactiviteit van supernormale groeiaandelen, kunnen we in plaats daarvan een ‘tweetraps’ of ‘ meertraps ‘ DDM gebruiken. Het basismodel in twee fasen gaat uit van een constant, buitengewoon percentage voor de supernormale groeiperiode gevolgd door een constante, normale groeisnelheid daarna, en het verschil tussen deze twee groeisnelheden kan aanzienlijk zijn.
Een mogelijke beperking van het tweefasenmodel is dat de overgang tussen de aanvankelijke abnormale groeiperiode en de laatste stabiele groeiperiode abrupt kan zijn; en in sommige gevallen zou een vlottere overgang naar de groeisnelheid in de volwassen fase realistischer zijn. Daarom hebben academici en kwantitatieve analisten variaties op het tweetrapsmodel ontwikkeld, waarin de groei met een hoog tempo begint en in lineaire stappen afneemt gedurende de supernormale groeiperiode totdat het aan het einde een normaal tempo bereikt.
Voorbeeld uit de echte wereld van een supernormale groeiaandelen
Netflix Inc. kende in de beginfase verschillende supernormale groeiperioden, maar deze waren van korte duur omdat de inkomsten met een jaar of twee weer daalden.
Een aanhoudende supernormale groeiperiode begon in 2016. In 2015 verdiende het bedrijf $ 0,29 aan winst per aandeel (EPS), en $ 0,44 in 2016, een sprong van 52%. In 2017 bedroeg de winst per aandeel $ 1,29 (sprong van 193%), en in 2018 $ 2,78 (116%). De inkomsten bleven in 2019 stijgen tot $ 4,28, een sprong van 54%.
Dergelijke groeicijfers kunnen maar zo lang worden volgehouden. In het geval van Netflix zijn er maar een beperkt aantal mensen die zich willen abonneren en slechts een bepaalde prijs zullen ze voor de service betalen. Toegenomen concurrentie zal ook de groeipercentages op de lange termijn schaden. Dat betekent niet dat ze niet kunnen blijven groeien en het erg goed doen, maar de inkomsten zullen uiteindelijk normaliseren. De groeistrategie kan doorgaan, of zelfs versnellen, voordat dat gebeurt. Supernormale groei kan in sommige gevallen vele jaren duren. Voor andere bedrijven is het van korte duur.