Wordt aangekondigd (TBA)
Wat wordt er aangekondigd (TBA)?
Aan te kondigen, of TBA, is een term die de handel in forward-settling Mortgage-Backed Securities ( MBS ) beschrijft. Pass-through-effecten uitgegeven door Freddie Mac, Fannie Mae en Ginnie Mae worden verhandeld op de TBA-markt, en de term TBA is afgeleid van het feit dat het feitelijke door hypotheek gedekte effect dat zal worden geleverd om een TBA-transactie te vervullen, niet wordt aangeduid als de tijd dat de transactie plaatsvindt. De effecten worden 48 uur voorafgaand aan de vastgestelde transactiedatum aangekondigd.
Belangrijkste leerpunten
- TBA is een term die is ontleend aan de verkoop van door hypotheek gedekte effecten, waarvan de details pas later bekend waren.
- Een TBA is een goede eerste gids voor een transactie, maar aangezien het niet alle details van een transactie bevat, kan deze het beste worden overgelaten aan professionals die de nuances van TBA-transacties begrijpen.
- Vanwege hun aard kunnen TBA’s soms aanzienlijke risico’s met zich meebrengen.
Inzicht in TBA
Een TBA dient als een contract om een MBS op een specifieke datum te kopen of verkopen, maar bevat geen informatie over het poolnummer, het aantal pools of het exacte bedrag dat in de transactie zal worden opgenomen. Een MBS is een obligatie die is gedekt of gedekt door hypotheekleningen. Leningen met vergelijkbare eigenschappen worden gegroepeerd om een pool te vormen, en die pool wordt vervolgens verkocht als onderpand voor de bijbehorende MBS.
Rente- en hoofdsombetalingen worden aan beleggers verstrekt tegen een tarief dat is gebaseerd op de hoofdsom en rentebetalingen die worden gedaan door de leners van de bijbehorende hypotheken. Beleggers ontvangen rentebetalingen op maandbasis in plaats van halfjaarlijks.
De afwikkelingsprocedures van MBS-TBA-transacties worden vastgesteld door de Bond Market Association.
Dit komt omdat de TBA-markt ervan uitgaat dat MBS-pools relatief uitwisselbaar zijn. Het TBA-proces verhoogt de algehele liquiditeit van de MBS-markt door duizenden verschillende MBS’en met verschillende kenmerken te nemen en deze via een handvol contracten te verhandelen. De kopers en verkopers van TBA-transacties zijn het eens over deze parameters: uitgever, looptijd, coupon, prijs, nominaal bedrag en afwikkelingsdatum.
Elk type doorgeefbeveiliging van een agentschap krijgt voor elke maand een transactiedatum. Tegenpartijen zijn verplicht om poolinformatie uit te wisselen vóór 15.00 uur (EST), 48 uur vóór de vastgestelde afwikkelingsdatum. Transacties worden toegewezen in percelen van $ 1 miljoen.
Speciale overwegingen: TBA-handelsrisico’s
Vanwege de aard van de investering op termijn, is het risico van wanbetaling van de tegenpartij aanwezig gedurende de periode tussen de uitvoering van de transactie en de feitelijke afwikkeling. Het risico dat aan deze vorm van wanbetaling is verbonden, is dat, vooral in zeer volatiele markten, de niet-in gebreke blijvende partij niet in staat zal zijn om een overeenkomst met vergelijkbare voorwaarden te sluiten zodra de bedoelingen van de in gebreke blijvende partij bekend zijn. Het risico kan worden beperkt door de toewijzing van onderpand aan de transactie, hoewel niet alle bedrijven onmiddellijk toegang hebben tot diensten voor onderpandbeheer.
In januari 2014, toen de gemiddelde dagelijkse handelsvolumes op de TBA-markt meer dan $ 186 miljard bereikten, stelde de Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) margevereisten op om de risico’s voor TBA-transacties met langere afwikkelingsdata te helpen verlagen. Deze regel is alleen van toepassing op specifieke personen of instellingen en wordt niet noodzakelijk geacht voor transacties met korte afwikkelingstermijnen.