Koers / winst-achterstand (koers / winst achterstand)

Wat is een achterblijvende koers-tot-winstverhouding?

De koers-winstverhouding (P / E) is een relatief waarderingsveelvoud dat is gebaseerd op de werkelijke winst over de laatste 12 maanden. Het wordt berekend door de huidige aandelenkoers te nemen en deze te delen door de achterblijvende winst per aandeel (EPS) van de afgelopen 12 maanden.

De achterblijvende P / E staat in contrast met de  forward P / E, die in plaats daarvan de verwachte toekomstige inkomsten gebruikt om de koers-winstverhouding te berekenen. 

Inzicht in de achterliggende koers-winstverhouding (P / E)

De koers-winstverhouding, of K / W-verhouding, wordt berekend door de aandelenkoers van een bedrijf te delen door de winst van het meest recente fiscale jaar. Wanneer mensen generiek naar de P / E-ratio verwijzen, verwijzen ze meestal naar de achterliggende P / E. Het wordt berekend door de huidige marktwaarde of aandelenkoers te delen door de  winst per aandeel  (EPS) over de afgelopen 12 maanden.

De inkomsten van het meest recente boekjaar zijn terug te vinden op de resultatenrekening in het jaarverslag. Onderaan de resultatenrekening staat een totale winst per aandeel voor het hele boekjaar van het bedrijf. Verdeel de huidige aandelenkoers van het bedrijf door dit getal om de achterliggende P / E-ratio te krijgen.

Trailing P / E Ratio = huidige aandelenkoers / trailing 12-maands EPS

Deze maatstaf wordt als betrouwbaar beschouwd, aangezien deze wordt berekend op basis van werkelijke prestaties in plaats van verwachte toekomstige prestaties. In het verleden behaalde winsten van een bedrijf zijn echter niet altijd een goede voorspeller van toekomstige winsten, en daarom is voorzichtigheid geboden

Waarom gebruiken analisten P / E?

Analisten houden van de P / E-ratio omdat deze een appels-tot-appels-evaluatie van de relatieve inkomsten oplevert. De P / E-ratio kan dus worden gebruikt om relatieve koopjes in de markt te zoeken of om te bepalen wanneer een aandeel te duur is in vergelijking met andere. Sommige bedrijven verdienen een hogere P / E-veelvoud omdat ze diepere economische grachten hebben, maar sommige bedrijven met een hoge aandelenkoers in verhouding tot de winst zijn simpelweg te duur. Evenzo verdienen sommige bedrijven een lagere P / E omdat ze een goed koopje vertegenwoordigen, terwijl andere bedrijven gerechtvaardigd zijn in een lage P / E vanwege financiële zwakte. Trailing P / E helpt analisten bij het matchen van tijdsperioden voor een nauwkeurigere en up-to-date meting van relatieve waarde.

Een nadeel van de P / E-ratio is dat de aandelenkoersen constant in beweging zijn, terwijl de winst stabiel blijft. Analisten proberen dit probleem op te lossen door gebruik te maken van de achterblijvende koers-winstverhouding, die de winst van de laatste vier kwartalen gebruikt in plaats van de winst van het einde van het afgelopen fiscale jaar.

Voorbeeld van achterlopende koers-winstverhouding

Een bedrijf met een aandelenkoers van bijvoorbeeld $ 50 en een winst per aandeel van 12 maanden achter elkaar van $ 2, heeft dus een achterblijvende P / E-ratio van 25x (25 keer gelezen). Dit betekent dat de aandelen van het bedrijf worden verhandeld tegen 25x de achterblijvende winst van 12 maanden.

Met hetzelfde voorbeeld: als de aandelenkoers van het bedrijf halverwege het jaar daalt tot $ 40, is de nieuwe P / E-ratio 20x, wat betekent dat de aandelenkoers nu slechts 20x de winst wordt verhandeld. De inkomsten zijn niet veranderd, maar de koers van het aandeel is gedaald.

De inkomsten van de afgelopen twee kwartalen zijn mogelijk ook gedaald. In dit geval kunnen analisten de eerste twee kwartalen van de berekening van het fiscale jaar vervangen door de meest recente twee kwartalen voor een achterblijvende P / E-ratio. Als de inkomsten in de eerste helft van het jaar, vertegenwoordigd door de meest recente twee kwartalen, een lagere trend vertonen, zal de P / E-ratio hoger zijn dan 20x. Dit vertelt analisten dat het aandeel mogelijk overgewaardeerd is tegen de huidige prijs, gezien het dalende winstniveau.

Trailing vs. Forward P / E

De achterblijvende P / E-ratio verschilt van de forward P / E, die winstramingen of -prognoses voor de komende vier kwartalen of de volgende verwachte 12 maanden aan winst gebruikt. Als gevolg hiervan kan forward P / E soms relevanter zijn voor investeerders bij het evalueren van een bedrijf. Niettemin, aangezien toekomstige P / E afhankelijk is van geschatte toekomstige inkomsten, is het vatbaar voor misrekening en / of de vooringenomenheid van analisten. Bedrijven kunnen ook de winst onderschatten of verkeerd aangeven om de consensusschatting P / E in het volgende kwartaalverslag te overtreffen.

Beide ratio’s zijn bruikbaar bij acquisities. De achterblijvende P / E-ratio is een indicator van in het verleden behaalde resultaten van het overgenomen bedrijf. Forward P / E vertegenwoordigt de leidraad van het bedrijf voor de toekomst. Typisch zijn de waarderingen van het overgenomen bedrijf gebaseerd op de laatste ratio. Wel kan de koper een earn-out voorziening gebruiken om de verkrijgingsprijs te verlagen, met de mogelijkheid om bij te betalen als de beoogde verdiensten worden behaald.