Triple Witching

Wat is drievoudige heksen?

Triple witching is het gelijktijdig aflopen van aandelenopties, aandelenindexfutures en aandelenindexoptiecontracten allemaal op dezelfde dag. Het gebeurt vier keer per jaar: op de derde vrijdag van maart, juni, september en december. Omdat drie optieklassen allemaal op dezelfde dag vervallen, kan dit leiden tot een groter handelsvolume en ongebruikelijke prijsactie in de onderliggende activa.

Evenzo treedt dubbele heksen op wanneer twee optieklassen op dezelfde datum vervallen, en viervoudige heksen als er vier dat doen.

Triple Witching begrijpen

Drievoudige heksendagen genereren handelsactiviteit en volatiliteit, omdat contracten die kunnen aflopen, de aankoop of verkoop van de onderliggende waarde noodzakelijk kunnen maken. Hoewel sommige derivatencontracten worden geopend met de bedoeling om de onderliggende waarde te kopen of verkopen, moeten handelaren die alleen blootstelling aan derivaten zoeken, hun open posities sluiten, uitrollen of compenseren voordat de handel op drievoudige heksendagen wordt gesloten.

Drievoudige heksendagen, in het bijzonder het laatste handelsuur voorafgaand aan de slotklok, bekend als het “drievoudige heksenuur”, kunnen resulteren in escalerende handelsactiviteit en volatiliteit wanneer traders hun aflopende posities sluiten, uitrollen of compenseren.

Sinds 2002, met het debuut van single stock futures,  zijn er eigenlijk al vier types van aflopende contracten, wat betekent drievoudige beheksen dagen zijn in feite een “quadruple witching”, hoewel deze term niet helemaal gevangen op.

Saldering van futuresposities

Een futures-contract, dat een overeenkomst is om een ​​onderliggend effect tegen een vooraf bepaalde prijs op een bepaalde dag te kopen of verkopen, verplicht de overeengekomen transactie om plaats te vinden na het verstrijken van het contract. Een futurescontract op de Standard & Poor’s 500 Index (S&P 500) wordt bijvoorbeeld gewaardeerd op 250 keer de waarde van de index.  Als de index bij expiratie op $ 2.000 wordt geprijsd, is de onderliggende waarde van het contract $ 500.000, het bedrag dat de contracteigenaar moet betalen als het contract afloopt.

Om deze verplichting te vermijden, sluit de contracteigenaar het contract door het te verkopen voordat het afloopt. Na het afsluiten van het aflopende contract kan de blootstelling aan de S&P 500-index worden gehandhaafd door in een toekomstige maand een nieuw contract aan te schaffen. Dit wordt het uitrollen van een contract genoemd.

Verlopen opties

Opties die in the money zijn (ITG) bieden een vergelijkbare situatie voor houders van aflopende contracten. De verkoper van een gedekte calloptie kan bijvoorbeeld de onderliggende aandelen laten weghalen als de aandelenkoers sluit boven de uitoefenprijs van de aflopende optie. In deze situatie heeft de optieverkoper de optie om de positie te sluiten voordat de aandelen vervallen om de aandelen te blijven houden, of om de optie te laten vervallen en de aandelen weg te laten roepen.

Triple Witching and Arbitrage

Hoewel veel van de handel in het sluiten, openen en compenseren van futures- en optiecontracten tijdens drievoudige heksendagen verband houdt met het kwadrateren van posities, kan de sterke stijging van de activiteit ook leiden tot prijsinefficiënties, wat arbitrageurs op korte termijn aantrekt. Deze kansen zijn vaak de katalysator voor het sluiten van grote volumes op driedubbele heksendagen, aangezien traders proberen te profiteren van kleine prijsonevenwichtigheden met grote retourtransacties die in seconden kunnen worden voltooid.