Trust Preferred Securities (TruPS)

Wat zijn Trust Preferred Securities?

Trust preferente effecten worden uitgegeven door grote banken en bankholdings. De bank opent een trust die wordt gefinancierd met schulden. Vervolgens verdeelt de bank aandelen van de trust en verkoopt ze aan investeerders in de vorm van preferente aandelen. Het resulterende aandeel wordt een trust preferred security of TruPS genoemd. Het is een belangrijk onderscheid dat de belegger bij het kopen van een door trust geprefereerd effect een deel van de trust en de onderliggende holdings koopt, niet een stuk eigendom van de bank zelf.

Inzicht in Trust Preferred Securities

Het vertrouwen dat de voorkeur heeft, heeft kenmerken van zowel aandelen als schulden. Hoewel de trust wordt gefinancierd met schulden, worden de uitgegeven aandelen beschouwd als preferente aandelen en betalen ze zelfs dividenden uit zoals preferente aandelen. Aangezien de trust de schuld van de bank als financieringsvehikel houdt, zijn de betalingen die de investeerders ontvangen in feite rentebetalingen en worden ze als zodanig belast door de IRS.

De trust-preferente beveiliging biedt meestal een hogere periodieke betaling dan een aandeel preferente aandelen en kan een looptijd hebben tot 30 jaar vanwege de lange looptijd van de schuld die wordt gebruikt om de trust te financieren. De betalingen aan aandeelhouders kunnen volgens een vast schema of variabel zijn. Bovendien kunnen sommige bepalingen in trust preferente effecten uitstel van rentebetalingen tot vijf jaar toestaan. De TruPS rijpt tegen de nominale waarde aan het einde van de looptijd, maar er is een mogelijkheid tot vervroegde aflossing, indien de emittent dat wenst.

Bedrijven hebben vertrouwenspreferente effecten gecreëerd vanwege hun gunstige boekhoudkundige behandeling en flexibiliteit. In het bijzonder worden deze effecten belast als schuldverplichtingen door de Internal Revenue Service, terwijl de uitstraling van aandelen in de boekhoudkundige overzichten van een bedrijf behouden blijft, volgens GAAP procedures. De uitgevende bank betaalt fiscaal aftrekbare rentebetalingen aan de trust, die vervolgens wordt uitgekeerd aan de aandeelhouders van de trust.

TruPS speciale overwegingen

De financiële hervormingswet van Dodd-Frank die in 2010 werd aangenomen, omvatte een sectie waarin werd opgeroepen tot de geleidelijke afschaffing van de Tier 1-kapitaalbehandeling van trust-preferente effecten die zijn uitgegeven door instellingen met meer dan $ 15 miljard aan activa tegen 2013. Tier 1-kapitaalbehandeling betekent dat banken gebruik kunnen maken van geld dat is geïnvesteerd in hun trust preferente effecten om mee te tellen voor hun Tier 1-kapitaalratio, dat is het geld dat banken bij de hand houden om verliezen als gevolg van dubieuze debiteuren te dekken. Door het uitfaseren of uitsluiten van trust-preferente effecten in de Tier 1-kapitaalratio worden de financieringsvereisten voor banken verhoogd en, in sommige gevallen, het aantal prikkels voor banken om trust preferente effecten uit te geven verminderd.

Ten slotte behoren de kosten tot de nadelen voor bedrijven die trust preferente effecten uitgeven, omdat de trusts soms kenmerken hebben zoals uitstel van rentebetalingen en vervroegde aflossing van aandelen. Deze nuances maken ze minder aantrekkelijk voor beleggers en daarom zijn de tarieven op trust-preferente effecten doorgaans hoger dan die op andere soorten schuld, maar beleggers eisen eenvoudigweg een hoger rendement. De kosten van investeringsbankkosten voor het onderschrijven van de effecten kunnen ook fors zijn.