Onderliggende schuld
Wat is een onderliggende schuld?
Onderliggende schuld is een gemeentelijke obligatieterm die betrekking heeft op een impliciet begrip dat de schuld van kleinere overheidsinstanties mogelijk wordt ondersteund door de kredietwaardigheid van grotere overheidsinstanties in het rechtsgebied.
Belangrijkste leerpunten
- Onderliggende schuld is een term van gemeentelijke obligaties die een impliciet begrip weerspiegelt dat schulden van kleinere overheidsinstanties mogelijk worden gedekt door de kredietwaardigheid van grotere overheidsinstanties.
- Onderliggende schuld is van toepassing op gemeentelijke obligaties met algemene verplichtingen.
- Als een kleinere entiteit problemen heeft met het nakomen van haar verplichtingen, kan de rating van de grotere entiteit die de onderliggende schuld draagt, negatief worden beïnvloed.
Inzicht in onderliggende schulden
Op zichzelf kunnen deze kleinere entiteiten moeite hebben om fondsen te werven als ze geen solide financiële positie hebben. De impliciete steun van grotere entiteiten vergemakkelijkt echter het lenen door kleinere entiteiten en stelt hen in staat om lagere rentetarieven op hun verplichtingen te krijgen. Mensen beschouwen de gemeentelijke obligaties als de onderliggende schuld van de ondersteunende entiteit.
De onderliggende schuldsituatie van kleinere gemeentelijke schulden die impliciet worden gedekt door grotere overheidsinstanties is in de praktijk vrij gebruikelijk. Dit gebeurt waar kleinere entiteiten zoals steden en schooldistricten obligaties aanbieden aan het publiek om operaties en nieuwe initiatieven te financieren. Als een kleinere entiteit niet in staat is haar schulden af te lossen, is het onwaarschijnlijk dat de stad of het schooldistrict gewoon insolvent wordt en haar activiteiten staakt. Er wordt eerder verwacht dat de staat zal ingrijpen om noodfinanciering te verstrekken om de schuldendienst voort te zetten en essentiële diensten te behouden.
Onderliggende schuld is van toepassing opgemeentelijke obligatiesmet algemene verplichtingen, die worden gedekt door de belastingdienst van de emittent of, in het geval van een onderliggende schuld, door de autoriteit van de grotere overheidsentiteit. Dit delen van kredietverantwoordelijkheden werkt over het algemeen als een kredietverbetering voor de obligatie-emittent. Wanneer ratingbureaus zoals Standard & Poor’s en Moody’s een onderliggende rating toekennen aan deze emittenten, weerspiegelen de ratings de kenmerken van de emittent op een zelfstandige basis.1
Bovendien wordt het dragen van onderliggende schuld in aanmerking genomen bij de beoordeling van grotere gemeentelijke emittenten, met name hun vermogen om aan alle financiële verplichtingen te voldoen, inclusief onderliggende schulden, en om geplande rentebetalingen op tijd te verrichten. Als een kleinere entiteit problemen heeft met het nakomen van haar verplichtingen, kan de rating van de grotere entiteit die de onderliggende schuld draagt, negatief worden beïnvloed.
Voorbeelden en risico’s van onderliggende schulden
Afzonderlijke gemeenten binnen een stad of land kunnen hun eigen schuldverplichtingen uitgeven om projecten zoals ziekenhuizen, wegen, scholen of sanitaire voorzieningen te financieren. In veel gevallen draagt de stad of provincie deze verplichtingen als onderliggende schuld. Dit is het geval in Illinois, waar de staat afhankelijk is van de belastingautoriteit van de wetgevende macht om obligaties die zijn uitgegeven door Chicago te ondersteunen.
Onderliggende schulden kunnen extra risico’s met zich meebrengen voor de grotere entiteit die de schuld dekt, zoals het geval was in de staat New York in de jaren zeventig, toen New York City bijna failliet ging.