Unlevered Free Cash Flow (UFCF)

Wat is een onuitgegeven vrije kasstroom (UFCF)?

Unlevered free cash flow (UFCF) is de cashflow van een bedrijf voordat rekening wordt gehouden met rentebetalingen. De vrije kasstroom zonder hefboomwerking kan worden gerapporteerd in de financiële overzichten van een bedrijf of worden berekend aan de hand van financiële overzichten door analisten. Unlevered free cash flow laat zien hoeveel cash beschikbaar is voor het bedrijf voordat rekening wordt gehouden met financiële verplichtingen.

De formule voor UFCF is:

De formule voor de vrije kasstroom zonder hefboomwerking gebruikt de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA) en kapitaaluitgaven (CAPEX), die de investeringen in gebouwen, machines en uitrusting vertegenwoordigen. Het maakt ook gebruik van werkkapitaal, waaronder inventaris, debiteuren en crediteuren.

Wat onthult een ongeëvenaarde vrije cashflow?

Unlevered free cash flow is de bruto vrije cashflow die door een bedrijf wordt gegenereerd. Hefboomwerking is een andere naam voor schulden, en als kasstromen worden gebruikt, betekent dit dat ze na aftrek van rentebetalingen zijn. Unlevered free cash flow is de vrije cashflow die beschikbaar is om alle belanghebbenden in een bedrijf te betalen, inclusief zowel schuldhouders als aandeelhouders.

Net als de vrije kasstroom met hefboomwerking, is de vrije kasstroom zonder hefboomwerking na aftrek van kapitaaluitgaven en werkkapitaalbehoeften – het geld dat nodig is om de activabasis van het bedrijf op peil te houden en te laten groeien om inkomsten en inkomsten te genereren. Niet-contante kosten, zoals afschrijvingen en amortisatie, worden weer toegevoegd aan de winst om te komen tot de onbenutte vrije kasstroom van het bedrijf.

Een bedrijf dat een groot bedrag aan uitstaande schulden heeft en een hoge schuldenlast heeft, zal eerder een onbetaalde vrije kasstroom rapporteren omdat het een rooskleuriger beeld geeft van de financiële gezondheid van het bedrijf. De figuur laat zien hoe activa in een vacuüm presteren, omdat het de betalingen negeert die worden gedaan voor schulden die zijn aangegaan om die activa te verkrijgen. Beleggers moeten ervoor zorgen dat ze rekening houden met schuldverplichtingen, aangezien bedrijven met een hoge schuldenlast een groter risico lopen om failliet te gaan.

Het verschil tussen levered en unlevered vrije cashflow

Het verschil tussen vrije kasstroom met en zonder hefboomwerking is de opname van kosten. Hefboom cashflow  is het bedrag aan contanten dat een bedrijf heeft nadat het aan al zijn financiële verplichtingen heeft voldaan, zoals rente, afbetalingen van leningen en bedrijfskosten. Unlevered free cash flow is het geld dat het bedrijf heeft voordat het aan die financiële verplichtingen voldoet. Financiële verplichtingen zullen worden betaald uit de vrije kasstroom met hefboomwerking.

Het verschil tussen de levered en unlevered cashflow is ook een belangrijke indicator. Het verschil laat zien hoeveel financiële verplichtingen het bedrijf heeft en of het bedrijf overbelast is of met een gezonde hoeveelheid schulden werkt. Het is mogelijk dat een bedrijf een negatieve hefboomwerking heeft als de uitgaven hoger zijn dan wat het bedrijf heeft verdiend. Dit is geen ideale situatie, maar zolang het een tijdelijk probleem is, mogen investeerders niet te veel van slag zijn.

Beperkingen van onbetaalde vrije cashflow

Bedrijven die betere cijfers willen aantonen, kunnen onbenutte vrije cashflow manipuleren door werknemers te ontslaan, kapitaalprojecten uit te stellen, inventaris te liquideren of betalingen aan leveranciers uit te stellen. Al deze acties hebben consequenties en investeerders dienen te onderscheiden of verbeteringen in de vrije cashflow die niet wordt aangewend van voorbijgaande aard zijn of werkelijk verbeteringen in de onderliggende activiteiten van het bedrijf overbrengen.

De vrije kasstroom zonder hefboomwerking wordt berekend vóór rentebetalingen, dus als u deze in een bubbel bekijkt, wordt de kapitaalstructuur van een bedrijf genegeerd. Nadat de rentebetalingen in aanmerking zijn genomen, kan de vrije kasstroom van een bedrijf in feite negatief zijn, een mogelijk teken van negatieve gevolgen op de weg. Analisten moeten zowel de onbenutte als de leverde vrije kasstroom in de loop van de tijd beoordelen op trends en niet te veel gewicht toekennen aan een enkel jaar.