Vluchtigheid Smile Definitie en toepassingen

Wat is een vluchtigheidsglimlach?

Een vluchtigheidsglimlach is een veel voorkomende grafiekvorm die het resultaat is van het uitzetten van de uitoefenprijs en de impliciete volatiliteit van een groep opties met dezelfde onderliggende waarde en dezelfde vervaldatum. De vluchtigheidsglimlach wordt zo genoemd omdat hij eruitziet als een glimlachende mond. De impliciete volatiliteit neemt toe wanneer de onderliggende waarde van een optie verder out of the money  (OTM) of in the money (ITM) is, vergeleken met at the money  (ATM). De vluchtigheidsglimlach is niet van toepassing op alle opties.

Wat zegt een vluchtigheidsglimlach u?

Een glimlach van volatiliteit wordt gecreëerd door de impliciete verandering van de volatiliteit naarmate de onderliggende waarde meer ITG of OTM beweegt. Hoe meer een optie ITM of OTM is, hoe groter de impliciete volatiliteit ervan wordt. De impliciete volatiliteit is meestal het laagst bij geldautomaten.

De vluchtigheidsglimlach wordt niet voorspeld door het Black-Scholes model, dat een van de belangrijkste formules is die wordt gebruikt om opties en andere derivaten te prijzen. Het Black-Scholes-model voorspelt dat de impliciete volatiliteitscurve vlak is wanneer deze wordt uitgezet tegen verschillende uitoefenprijzen. Op basis van het model zou worden verwacht dat de impliciete volatiliteit hetzelfde zou zijn voor alle opties die op dezelfde datum vervallen met dezelfde onderliggende waarde, ongeacht de uitoefenprijs. Maar in de echte wereld is dit niet het geval.

Na de beurscrash van 1987 begon een volatiliteitslach in de prijsstelling van opties. Ze waren niet eerder aanwezig op de Amerikaanse markten, wat duidt op een marktstructuur die meer in overeenstemming is met wat het Black-Scholes-model voorspelt. Na 1987 realiseerden handelaren zich dat er extreme gebeurtenissen konden gebeuren en dat markten een aanzienlijke scheefheid vertonen. De mogelijkheid voor extreme gebeurtenissen moest worden meegenomen in de prijsstelling van opties. Daarom neemt in de echte wereld de impliciete volatiliteit toe of af naarmate opties meer ITM of OTM verplaatsen.

Het bestaan ​​van de vluchtigheidsglimlach toont ook aan dat er meer vraag is naar OTM- en ITG-opties dan naar ATM-opties. De vraag stuurt de prijzen, wat de impliciete volatiliteit beïnvloedt. Dit kan gedeeltelijk te wijten zijn aan de hierboven genoemde reden. Er kunnen zich extreme gebeurtenissen voordoen die aanzienlijke prijsverschuivingen in opties veroorzaken. Het potentieel voor grote verschuivingen wordt meegerekend in de impliciete volatiliteit.

Voorbeeld van het gebruik van de vluchtigheidsglimlach

Volatiliteitsglimlachen zijn te zien bij het vergelijken van verschillende opties met dezelfde onderliggende waarde en dezelfde vervaldatum, maar met verschillende uitoefenprijzen. Als de impliciete volatiliteit wordt uitgezet voor elk van de verschillende uitoefenprijzen, kan er een u-vorm zijn. De u-vorm is niet altijd perfect gevormd zoals weergegeven in de grafiek.

Voor een ruwe schatting of een optie een u-vorm heeft, trekt u een optieketen op die de impliciete volatiliteit van de verschillende uitoefenprijzen opsomt. Als de optie een u-vorm heeft, zouden opties die in gelijke mate ITM en OTM zijn, ongeveer dezelfde impliciete volatiliteit moeten hebben. Hoe verder ITM of OTM, hoe groter de impliciete volatiliteit, met de laagste impliciete volatiliteit bij de ATM-opties. Als dit niet het geval is, sluit de optie niet aan bij een vluchtigheidsglimlach.

De impliciete volatiliteit van een enkele optie kan ook in de tijd worden uitgezet ten opzichte van de prijs van de onderliggende waarde. Naarmate de prijs in of uit het geld beweegt, kan de impliciete volatiliteit een of andere vorm van een u-vorm aannemen.

Dit kan handig zijn als u op zoek bent naar een optie met een lagere impliciete volatiliteit. Kies in dat geval een optie in de buurt van het geld. Als u op zoek bent naar een grotere impliciete volatiliteit, kies dan een optie die verder ITM of OTM is. Onthoud echter dat als de onderliggende waarde dichter of verder weg van de uitoefenprijs beweegt, dit de impliciete volatiliteit zal beïnvloeden. Daarom zal het aanhouden van een portefeuille van opties met een specifieke impliciete volatiliteit een voortdurende herschikking vereisen.

Niet alle opties sluiten aan bij de vluchtigheidsglimlach. Voordat u de volatiliteitsglimlach gebruikt om te helpen bij het nemen van handelsbeslissingen, controleert u of de geïmpliceerde vluchtigheid van de optie daadwerkelijk het glimlachmodel volgt.

Het verschil tussen een vluchtigheidsglimlach en een vluchtigheidsverschuiving / grijns

Terwijl aandelenopties op de korte termijn en forexopties meer neigen naar het afstemmen van een volatiliteitsglimlach, neigen indexopties en aandelenopties op lange termijn meer naar een scheve volatiliteit. De scheefheid / grijns laat zien dat de impliciete volatiliteit hoger kan zijn voor ITM- of OTM-opties.

Beperkingen bij het gebruik van de vluchtigheidsglimlach

Ten eerste is het belangrijk om te bepalen of de optie die wordt verhandeld daadwerkelijk overeenkomt met een vluchtigheidsglimlach. De vluchtigheidsglimlach is een model waarmee een optie kan aansluiten, maar de impliciete vluchtigheid zou meer kunnen aansluiten bij een omgekeerde of voorwaartse scheefheid / grijns.

Vanwege andere marktfactoren, zoals vraag en aanbod, is de vluchtigheidsglimlach (indien van toepassing) mogelijk ook geen zuivere u-vorm (of grijns). Het kan een basis U-vorm hebben, maar kan schokkerig zijn met bepaalde opties die meer of minder impliciete volatiliteit vertonen dan op basis van het model zou worden verwacht.

De glimlach van volatiliteit benadrukt waar traders naar moeten kijken als ze meer of minder impliciete volatiliteit willen, maar er zijn veel andere factoren waarmee rekening moet worden gehouden bij het nemen van een beslissing over het handelen in opties.