Wat is een Bear Call verspreid?

Een bear call-spread is een tweedelige optiestrategie waarbij een calloptie wordt verkocht en vooraf een optiepremie wordt geïnd, en tegelijkertijd een tweede calloptie wordt gekocht met dezelfde vervaldatum maar met een hogere uitoefenprijs. Een bear-call-spread is een van de vier standaard verticale optie-spreads.

Omdat de strike van de verkochte call (dwz de korte call-leg) lager is dan de strike voor de gekochte call (dwz de long call-leg), is het bedrag aan optiepremie dat in de eerste leg wordt geïnd altijd groter dan de kosten die in de tweede been.

Aangezien het initiëren van een bear-call-spread resulteert in de ontvangst van een premie vooraf, wordt het ook wel een credit-call-spread genoemd, of als alternatief een short-call-spread. Deze strategie wordt over het algemeen gebruikt om premie-inkomsten te genereren op basis van de bearish visie van een optiehandelaar op een aandeel, index of een ander financieel instrument.

Profiteren van een Bear Call Spread

Een bear-call-spread lijkt enigszins op de risicobeperkende strategie van het kopen van call-opties om een shortpositie in een aandeel of index te beschermen. Omdat het instrument dat short wordt verkocht in een bear call-spread echter een calloptie is in plaats van een aandeel, is de maximale winst beperkt tot de ontvangen nettopremie, terwijl bij een shorttransactie de maximale winst het verschil is tussen de prijs waartegen de short-sale werd uitgevoerd en nul (het theoretische dieptepunt waarnaar een aandeel kan dalen).

Een bear call-spread moet daarom worden overwogen in de volgende handelssituaties:

• Een bescheiden nadeel wordt verwacht : deze strategie is ideaal wanneer de handelaar een bescheiden nadeel verwacht van een aandeel of index, in plaats van een grote duik. Waarom? Want als de verwachting is voor een enorme daling, kan de handelaar beter een strategie implementeren zoals een korte verkoop, het kopen van putten of het initiëren van een bear put-spread, waarbij de potentiële winst groot is en niet beperkt tot alleen de ontvangen premie.
• De volatiliteit is hoog : de hoge impliciete volatiliteit vertaalt zich in een hoger premie-inkomen. Dus hoewel de korte en lange benen van de bear-call-spread de impact van de volatiliteit behoorlijk compenseerden, is de uitbetaling van deze strategie beter wanneer de volatiliteit hoog is.
• Risicobeperking is vereist : een bear-call-spread beperkt het theoretisch onbeperkte verlies dat mogelijk is met de naakte (dwz ongedekte) shortverkoop van een call-optie. Onthoud dat het verkopen van een call de verkoper de verplichting oplegt om de onderliggende waarde tegen de uitoefenprijs te leveren. Denk aan het potentiële verlies als de onderliggende waarde twee, drie of tien keer omhoog schiet voordat de call verloopt. Dus terwijl de lange poot in een bear-call-spread de nettopremie vermindert die door de call-verkoper (of schrijver ) kan worden verdiend, worden de kosten ervan volledig gerechtvaardigd door de aanzienlijke risicovermindering. 

Bear Call Spread Voorbeeld

Overweeg het hypothetische aandeel Skyhigh Inc. dat beweert een revolutionair additief voor vliegtuigbrandstof te hebben uitgevonden en onlangs een recordhoogte van $ 200 heeft bereikt in vluchtige handel. De legendarische optiehandelaar “Bob the Bear” is bearish op het aandeel, en hoewel hij denkt dat het op een gegeven moment naar de aarde zal vallen, gelooft hij dat het aandeel aanvankelijk alleen maar lager zal dalen. Bob wil graag profiteren van de volatiliteit van Skyhigh om premie-inkomsten te verdienen, maar maakt zich zorgen over het risico dat de aandelen nog groter worden. Daarom start Bob als volgt een bear call-spread op Skyhigh:

1. Verkoop vijf contracten van $ 200 Skyhigh-oproepen die binnen een maand aflopen en worden verhandeld tegen $ 17.
2. Koop vijf contracten van $ 210 Skyhigh-oproepen, die ook binnen een maand aflopen en worden verhandeld voor $ 12. 
3. Omdat elk optiecontract 100 aandelen vertegenwoordigt, is het netto premie-inkomen van Bob $ 2.500, of ($ 17 x 100 x 5) – ($ 12 x 100 x 5) = $ 2.500

Om het simpel te houden, sluiten we in deze voorbeelden commissies uit. Overweeg de mogelijke scenario’s over een maand, in de laatste minuten van handelen op de vervaldatum van de optie:

Scenario 1

Bobs mening blijkt juist te zijn, en Skyhigh handelt op $ 195. In dit geval zijn de oproepen van $ 200 en $ 210 allebei uit het geld en verlopen ze waardeloos. Bob krijgt daarom het volledige bedrag van de netto premie van $ 2.500 (minus commissies). Een scenario waarbij de aandelen onder de uitoefenprijs van de korte call-leg worden verhandeld, is het best mogelijke scenario voor een bear call-spread.

Scenario 2

Skyhigh handelt op $ 205. In dit geval is de call van $ 200 $ 5 in the money (en wordt verhandeld tegen $ 5), terwijl de call van $ 210 out of the money is en daarom waardeloos.

Bob heeft daarom twee keuzes: (A) de korte call-leg sluiten op $ 5, of (B) de aandelen op de markt kopen voor $ 205 om te voldoen aan de verplichting die voortvloeit uit de uitoefening van de short call. Optie A verdient de voorkeur, aangezien optie B extra commissies met zich meebrengt om de aandelen te kopen en te leveren.

Het sluiten van de korte call-leg op $ 5 zou een uitgave van $ 2.500 met zich meebrengen (dwz $ 5 x 5 contracten x 100 aandelen per contract). Omdat Bob een nettokrediet van $ 2.500 ontving bij het starten van de bear call-spread, is het totale rendement $ 0. Bob is daarom break-even in de handel, maar heeft geen geld over de hoogte van de betaalde commissies.

Scenario 3

De claims van Skyhigh voor vliegtuigbrandstof zijn gevalideerd en de aandelen worden nu verhandeld tegen $ 300. In dit geval is de call van $ 200 $ 100 in the money, terwijl de call van $ 210 $ 90 in the money is.

Echter, aangezien Bob een short positie heeft op de $ 200 call en een long positie in de $ 210 call, is het nettoverlies op zijn bear call spread: [($ 100 – $ 90) x 5 x 100] = $ 5.000.

Maar aangezien Bob bij aanvang van de bear call-spread $ 2.500 had ontvangen, was het nettoverlies $ 2.500 – $ 5.000 = – $ 2.500 (plus commissies).

Hoe is dit voor risicobeperking? In dit scenario, in plaats van een bear-call-spread, als Bob vijf van de $ 200-calls had verkocht (zonder de $ 210-calls te kopen), zou zijn verlies toen Skyhigh voor $ 300 handelde: $ 100 x 5 x 100 = $ 50.000 zijn.

Bob zou een soortgelijk verlies hebben geleden als hij 500 aandelen Skyhigh short had verkocht voor $ 200, zonder call-opties te kopen om de risico’s te beperken.

Bear Call Spread-berekeningen 

Om samen te vatten, dit zijn de belangrijkste berekeningen die zijn gekoppeld aan een bear-call-spread:

Maximaal verlies = verschil tussen uitoefenprijzen van oproepen (dwz uitoefenprijs van lange oproepen min uitoefenprijs van korte oproepen) – Netto premie of ontvangen tegoed + betaalde commissies.

Maximale winst = netto premie of ontvangen krediet – betaalde commissies.

Het maximale verlies treedt op wanneer de aandelen worden verhandeld tegen of boven de uitoefenprijs van de long call. Omgekeerd treedt de maximale winst op wanneer de aandelen worden verhandeld tegen of onder de uitoefenprijs van de short call.

Break-even = uitoefenprijs van de korte oproep + netto premie of ontvangen tegoed.

In het vorige voorbeeld is het break-evenpunt = $ 200 + $ 5 = $ 205.

Voordelen van Bear Call Spread 

• De bear-call-spread maakt het mogelijk om premie-inkomsten te verdienen met een lager risico, in tegenstelling tot het verkopen of schrijven van een naked call.
• De bear-call-spread maakt gebruik van tijdsverval, wat een zeer krachtige factor is in de optiestrategie. Aangezien de meeste opties vervallen of niet worden uitgeoefend, zijn de kansen aan de kant van de bear call spread-originator.
• De berenverspreiding kan worden afgestemd op het risicoprofiel. Een relatief conservatieve handelaar kan kiezen voor een smalle spread waarbij de uitoefenprijzen van de call niet erg ver uit elkaar liggen, aangezien dit zowel het maximale risico als de maximale potentiële winst van de positie verkleint. Een agressieve handelaar geeft misschien de voorkeur aan een bredere spreiding om de winst te maximaliseren, zelfs als dit een groter verlies betekent als de voorraad stijgt.
• Aangezien het een spreadstrategie is, zal een bear call-spread lagere margevereisten hebben in vergelijking met het verkopen van naked calls.