Naakte oproep
Wat is een naakte oproep?
Een naked call is een optiestrategie waarbij een belegger callopties op de open markt schrijft (verkoopt) zonder eigenaar te zijn van de onderliggende waarde.
Deze strategie, ook wel een ongedekte call of een niet-afgedekte short call genoemd, staat in contrast met een gedekte callstrategie, waarbij de belegger eigenaar is van de onderliggende waarde waarop de callopties zijn geschreven. Een naakte oproep kan worden vergeleken met een naakte put.
Belangrijkste leerpunten
- Een naakte call is wanneer een calloptie op zichzelf wordt verkocht (ongedekt) zonder compenserende posities.
- Wanneer callopties worden verkocht, profiteert de verkoper daar de onderliggende waarde in prijs daalt.
- Een naakte call heeft een beperkt opwaarts winstpotentieel en, in theorie, een onbeperkt verliespotentieel.
- Het break-evenpunt van een naakte call voor de schrijver is de uitoefenprijs plus de ontvangen premie.
Naakte oproepen begrijpen
Een naakte call geeft een belegger de mogelijkheid om premie-inkomsten te genereren zonder de onderliggende waarde rechtstreeks te verkopen. In wezen is de ontvangen premie het enige motief om een ongedekte calloptie te schrijven.
Het is inherent riskant omdat er een beperkt opwaarts winstpotentieel is en, in theorie, een onbeperkt neerwaarts verliespotentieel. In feite is de maximale winst de premie die de optieschrijver vooraf ontvangt, die meestal op zijn account wordt bijgeschreven. Het doel van de schrijver is dus om de optie waardeloos te laten verlopen.
Het maximale verlies is echter theoretisch onbeperkt, omdat er geen limiet is voor hoe hoog de prijs van de onderliggende waarde kan stijgen. In meer praktische termen zal de verkoper van de opties ze echter waarschijnlijk terug kopen ruim voordat de prijs van de onderliggende waarde te ver boven de uitoefenprijs stijgt, op basis van hun risicotolerantie en stop-loss instellingen.
Margevereisten zijn begrijpelijkerwijs nogal steil gezien het onbeperkte risicopotentieel van deze strategie.
Een verkoper van callopties wil daarom dat de onderliggende waarde daalt, zodat hij de volledige premie kan innen als de optie waardeloos afloopt. Maar als de prijs van de onderliggende waarde in plaats daarvan stijgt, kan het zijn dat ze de aandelen moeten verkopen tegen een prijs die ver onder de marktprijs ligt, omdat de koper van de optie kan besluiten om gebruik te maken van zijn recht om de waarde te kopen. toegewezen om de aandelen te verkopen.
Speciale overwegingen
Het break-evenpunt voor de schrijver wordt berekend door de ontvangen optiepremie op te tellen bij de uitoefenprijs van de verkochte call.
Een stijging van de impliciete volatiliteit is niet wenselijk voor de schrijver, aangezien de kans dat de optie in the money (ITM) is en dus wordt uitgeoefend, ook toeneemt. Aangezien de optieschrijver wil dat de naakte oproep uit het geld (OTM) verloopt, zal het verstrijken van de tijd, of tijdsverval, een positieve invloed hebben op deze strategie.
Als gevolg van het risico zouden alleen ervaren beleggers die er sterk van overtuigd zijn dat de prijs van de onderliggende waarde zal dalen of vlak blijven deze geavanceerde strategie moeten volgen. De margevereisten zijn vaak erg hoog voor deze strategie vanwege de neiging tot open-end verliezen, en de belegger kan worden gedwongen om aandelen op de open markt te kopen voordat de vervaldatum verloopt als de margedrempels worden overschreden.
De kop van de strategie is dat de investeerder inkomen in de vorm van premies kunnen ontvangen zonder dat een hoop van de initiële kapitaal.
Naked Calls gebruiken
Nogmaals, er is een aanzienlijk risico op verlies bij het schrijven van ongedekte oproepen. Beleggers die er echter sterk van overtuigd zijn dat de prijs voor de onderliggende waarde, meestal een aandeel, zal dalen of gelijk blijven, kunnen call-opties schrijven om de premie te verdienen. Als het aandeel onder de uitoefenprijs blijft tussen het moment dat de opties worden geschreven en hun vervaldatum, houdt de optieschrijver de volledige premie minus commissies.
Mocht de prijs van het aandeel daarentegen op de vervaldatum van de opties boven de uitoefenprijs stijgen, dan kan de koper van de opties de verkoper vragen om aandelen van de onderliggende aandelen te leveren. De verkoper van opties zal dan de open markt moeten betreden en die aandelen tegen marktprijs moeten kopen om ze tegen de uitoefenprijs van de opties te verkopen aan de koper van opties.
Als de uitoefenprijs bijvoorbeeld $ 60 is en de open marktprijs voor het aandeel $ 65 is op het moment dat het optiecontract wordt uitgeoefend, zal de optieverkoper een verlies lijden van $ 5 per aandeel minus de ontvangen premie.
Voorbeeld
De geïnde premie zal het verlies op de voorraad enigszins compenseren, maar het potentiële verlies kan nog steeds erg groot zijn. Laten we bijvoorbeeld zeggen dat een investeerder dacht dat de sterke bull run voor Amazon.com voorbij was toen het in maart 2017 uiteindelijk vlak bij $ 852 per aandeel kwam.
De belegger schreef een calloptie met een uitoefenprijs van $ 865 en een vervaldatum in mei 2017. Na een korte pauze hervatte het aandeel echter zijn rally en tegen het verstrijken van half mei bereikte het aandeel $ 966.
De potentiële verplichting was de uitoefenprijs van $ 966 minus de uitoefenprijs van $ 865, wat resulteerde in $ 101 per aandeel. Dit wordt gecompenseerd door de premie die bij de start is geïnd.