Wat gebeurt er met de aandelen van een bedrijf dat is geliquideerd?
Bedrijven die in grote financiële problemen verkeren, worden vaak omschreven als liquideren of proberen liquidatie te voorkomen. Als het liquideert, is het bedrijf failliet en hebben de aandeelhouders vrijwel zeker pech. Als het probeert liquidatie te voorkomen, kan het mogelijk een comeback maken en als dat het geval is, kan zijn aandelenwaarde daarmee terugkomen.
Het hangt af van het juridische proces dat het bedrijf doorloopt. De meeste Amerikaanse bedrijven die liquideren, hebben de procedures van ofwel hoofdstuk 7 ofwel hoofdstuk 11 van de US Bankruptcy Code gevolgd.
Hoofdstuk 7 Faillissement
In een hoofdstuk 7 faillissementsprocedure stopt het bedrijf onmiddellijk alle bedrijfsactiviteiten, terwijl een curator wordt aangesteld om zijn activa te liquideren, wat betekent dat al zijn resterende aandelen en andere bezittingen worden verkocht voor contanten. De opbrengst zal worden gebruikt om zijn schuldeisers en investeerders af te betalen.
Belangrijkste leerpunten
- Als een bedrijf faillissement aanvraagt, is het failliet. De voorraad is vrijwel zeker waardeloos.
- Als het bedrijf het faillissement van Chapter 11 aanvraagt, probeert het een tweede kans. De aandelen kunnen zich in de loop van de tijd herstellen.
- Historisch gezien slagen comebacks echter zelden.
Maar wanneer een bedrijf een dossier indient onder hoofdstuk 7, betekent dit meestal dat het bedrijf weinig activa over heeft om aandeelhouders te betalen, en dat de aandelen over het algemeen waardeloos zijn. Het bedrijf is failliet gegaan en de trustee wordt aangesteld om zijn zaken af te wikkelen en alle activa te verkopen.
De activa worden eerst gebruikt om administratiekosten te betalen, gevolgd door de vorderingen van schuldeisers met zekerheden. De curator verdeelt vervolgens de resterende activa volgens een hiërarchie van belanghebbenden. Obligatiehouders en preferente aandeelhouders staan als eerste in de rij voor terugbetaling als er nog activa zijn.
Gewone aandeelhouders staan als laatste in de rij. Het is hoogst onwaarschijnlijk dat ze ooit enig deel van hun investeringen zullen terugverdienen.
Hoofdstuk 11 Faillissement
Hoofdstuk 11 van de faillissementswet is bedoeld voor bedrijven die in ernstige financiële problemen verkeren, maar hopen eruit te komen en weer op te bouwen.
Daartoe dient het bedrijf een reorganisatieplan in. Een detailhandelaar in moeilijkheden kan bijvoorbeeld een plan indienen om de helft van zijn winkels te sluiten, een deel van zijn schulden opnieuw te onderhandelen en zijn hoofdkantoor te verkopen om geld in te zamelen. Het plan is meestal gericht op het tevredenstellen van de partijen die het grootste financiële belang in het bedrijf hebben. In het geval van een detailhandelaar kunnen dat ook onbetaalde leveranciers zijn en een bank die grote leningen aan het bedrijf heeft verstrekt.
Het reorganisatieplan kan worden goedgekeurd, of het bedrijf kan gedwongen worden tot het faillissement van Chapter 7. Als het het laatste is, is het bedrijf klaar en zijn eventuele aandelen waarschijnlijk waardeloos. Als het plan wordt goedgekeurd, krijgt het bedrijf een tweede kans. Als het lukt, kunnen zijn aandelenaandelen weer gaan stijgen.
Wat gebeurt er met de voorraad tijdens hoofdstuk 11
Als een bedrijf in hoofdstuk 11 staat, zal het zijn bedrijfsactiviteiten voortzetten en kunnen zijn aandelen zelfs blijven handelen.
Op dit punt hebben die aandelen vrijwel zeker het grootste deel van hun waarde verloren. Zodra het onder $ 1 per aandeel daalt, wordt het bedrijf van de grote beurzen geschrapt, maar kan het verder handelen over de toonbank of op de roze bladen. Het handelsvolume zal erg laag zijn en een aandeelhouder zou moeite hebben om ze tegen elke prijs uit te laden.
Ondertussen zal het bedrijf geen dividenden uitkeren terwijl het in het faillissement verkeert.
General Motors maakte een historische comeback na een faillissement, maar er was een enorme infusie van overheidsgeld voor nodig.
In het beste geval zal het bedrijf sterker dan voorheen uit het faillissement komen en kunnen zijn aandeelhouders langzaam waarde terugkrijgen.
De geschiedenis staat niet aan hun kant. Studies tonen aan dat de aandelen van bedrijven die reorganisatie ondergaan in hoofdstuk 11, na reorganisatie slecht presteren.
Als de nieuwe start mislukt, is het bedrijf terug in de faillissementsrechtbank, dit keer om te worden geliquideerd.
Een succesverhaal na een faillissement
Een van de grootste schokken van de financiële crisis van 2008-2009 was de faillissementsaanvraag van General Motors (GM), een van de bolwerken van de Amerikaanse industrie sinds 1908. Op het moment van indiening in 2009 had GM $ 82 miljard aan activa en $ 173 miljard aan verplichtingen.
Het kostte vijf jaar en een enorme infusie van overheidsfinanciering, maar General Motors maakte een volledige comeback en betaalde zijn schuld aan de belastingbetaler terug. Aandeelhouders die bleven hangen, kregen hun geld terug.