Wat gebeurt er met de aandelen van het doelbedrijf bij een vijandige overname?
Het doelbedrijf in een vijandig overnamebod ervaart doorgaans een stijging van de prijs van zijn aandelen. Een vijandige overname is wanneer een overnemende onderneming een bod uitbrengt aan de aandeelhouders van het doelbedrijf, maar de raad van bestuur van het doelbedrijf de overname niet goedkeurt. Tegelijkertijd voert de overnemende partij meestal tactieken uit om het management of de raad van bestuur van het doelbedrijf te vervangen.
Belangrijkste leerpunten
- Het doelbedrijf in een vijandig overnamebod ervaart doorgaans een stijging van de aandelenprijs.
- Het overnemende bedrijf doet een bod aan de aandeelhouders van het doelbedrijf en verleidt hen met prikkels om de overname goed te keuren.
- Een openbaar bod is een bod om de aandelen van het doelbedrijf te kopen tegen een premie ten opzichte van de marktprijs van het aandeel.
Begrijpen hoe vijandige overnames aandelen beïnvloeden
Vijandige overnames vinden doorgaans plaats bij beursgenoteerde bedrijven waarvan de eigenaren aandeelhouders zijn die worden vertegenwoordigd door een raad van bestuur. Een vijandige overname kan om verschillende redenen plaatsvinden. Het kan zijn dat de twee bedrijven er niet in zijn geslaagd om een fusieovereenkomst te bereiken, of het doelbedrijf heeft besloten om de fusie niet voort te zetten.
Ook zou een groep investeerders kunnen denken dat het management van het bedrijf de aandeelhouderswaarde niet volledig maximaliseert. Ook kunnen de investeerders pleiten voor een nieuw managementteam. De overnemende partij kan ook een bedrijf zijn. Overheidsbedrijven kunnen via de aandeelhouders een doelbedrijf verwerven, zelfs als het management de overname niet wil.
Het resultaat is het gebruik van vijandige tactieken om het doelbedrijf over te nemen door de investeerders of het overnemende bedrijf. Het doel van de overname door de overnemende partij is om ten minste 51% van de aandelen van het doelbedrijf te verwerven. De strategieën die bij een vijandige overname worden gebruikt, kunnen extra vraag naar aandelen creëren en tegelijkertijd een bittere strijd om controle over het doelbedrijf creëren.
Overnamebod
Overnemende bedrijven kunt u een strategie genaamd een openbaar bod gebruiken om de aandelen van het doelbedrijf te kopen. Een openbaar bod is een bod om de aandelen van het doelbedrijf te kopen tegen een premie ten opzichte van de marktprijs van het aandeel. Met andere woorden, een overnemende onderneming kan $ 50 per aandeel bieden voor het doelbedrijf wanneer zijn aandelen worden verhandeld tegen $ 35 per aandeel. Als gevolg hiervan kan een openbaar bod leiden tot een aanzienlijke stijging van de aandelenkoers voor het doelbedrijf.
De reden dat het overnemende bedrijf een bod uitbrengt tegen een premie ten opzichte van de huidige aandelenkoers, is om de bestaande aandeelhouders van het doelbedrijf te verleiden hun aandelen te verkopen en het overnemende bedrijf toe te staan het meerderheidsbelang te bezitten. Het overnamebod is doorgaans afhankelijk van de voorwaarde dat de overnemende onderneming een controlerend belang in de doelonderneming verkrijgt. Met andere woorden, als de overnemende partij niet genoeg aandeelhouders kan verleiden om hun aandelen te verkopen, wordt het bod om het bedrijf te kopen ingetrokken.
Volmachtstem
Een stem bij volmacht is een andere vijandige overnamestrategie waarbij het overnemende bedrijf de bestaande aandeelhouders van het doelbedrijf probeert te overtuigen om hun uitvoerend management en raad van bestuur uit te stemmen. Het overnemende bedrijf zou dan het benodigde managementteam en bestuursleden vervangen door mensen die open staan voor het idee van de overname en zullen stemmen om het goed te keuren.
Speciale overwegingen
Vijandige overnames, zelfs als ze niet succesvol zijn, leiden er doorgaans toe dat het management aandeelhoudersvriendelijke voorstellen doet als een stimulans voor aandeelhouders om het overnamebod af te wijzen.
Deze voorstellen omvatten speciale dividenden, dividendverhogingen, inkoop van eigen aandelen en spin-offs. Al deze maatregelen drijven de prijs van de aandelen op korte en langere termijn op. Dividenden zijn doorgaans contante betalingen die door het bedrijf aan aandeelhouders worden gedaan. Bijzondere dividenden zijn eenmalige uitbetalingen aan aandeelhouders. Dividendstijgingen zijn bullish katalysatoren, waardoor het aandeel aantrekkelijker wordt, vooral in omgevingen met een lage rente.
Aandelenterugkoop zorgt voor een stabiel bod op de aandelen en vermindert het aanbod van aandelen. Spin-offs zijn strategische beslissingen om niet tot de kernactiviteiten behorende bedrijfseenheden af te stoten om hogere waarderingen te creëren en aandeelhouders een meer gerichte visie en business te bieden.
Het is belangrijk op te merken dat vijandige overnames meestal een referendum zijn over het management van het doelbedrijf. Aandeelhouders moeten hun vertrouwen in de langetermijnvisie van het management afwegen tegen het potentieel van snelle winsten.
Realistisch voorbeeld van een vijandige overname
De buy-out van RJR Nabisco is een van de grootste en meest controversiële vijandige overnames in de geschiedenis van de VS. RJR Nabisco Inc. was een tabaks- en voedingsbedrijf en werd uiteindelijk voor $ 25 miljard gekocht door de investeringsmaatschappij; Kohlberg Kravis Roberts & Co eind jaren tachtig.
RJR-managers hadden ook biedingen uitgebracht in een poging de vijandige overname van Kohlberg Kravis te dwarsbomen. Het eerste bod van het managementteam begon bij $ 75 per aandeel, zoals gerapporteerd door de Chicago Tribune. In de loop van een paar dagen intens bieden, won Kohlberg Kravis het bod met $ 109 per aandeel.
Met andere woorden, het winnende bod was een stijging van 45% van de aandelenkoers ten opzichte van het eerste bod van $ 75 van de managers van RJR. De intense, omstreden biedingsoorlog werd opgetekend in het boek (en de film) met de titel The Barbarians at the Gate.