Over-the-counter-derivaat
Wat is een over-the-counter (OTC) -derivaat?
Een over-the-counter (OTC) -derivaat is een financieel contract dat niet op een activabeurs wordt verhandeld en dat kan worden aangepast aan de behoeften van elke partij.
Een derivaat is een effect met een prijs die afhankelijk is van of afgeleid is van een of meer onderliggende activa. De waarde ervan wordt bepaald door schommelingen in de onderliggende waarde. De meest voorkomende onderliggende activa zijn aandelen, obligaties, grondstoffen, valuta’s, rentetarieven en marktindexen. Afhankelijk van waar derivaten worden verhandeld, kunnen ze worden geclassificeerd als over-the-counter of op de beurs verhandeld (beursgenoteerd).
Belangrijkste leerpunten
- Een over-the-counter (OTC) -derivaat is een financieel contract dat wordt afgesloten tussen twee tegenpartijen, maar met minimale bemiddeling of regulering.
- OTC-derivaten hebben geen gestandaardiseerde voorwaarden en zijn niet genoteerd op een activabeurs.
- Een forward- en een futures-contract kunnen bijvoorbeeld beide dezelfde onderliggende waarde vertegenwoordigen, maar het eerste is OTC terwijl het laatste op de beurs wordt verhandeld.
Hoe vrij verkrijgbare derivaten werken
Over-the-counter-derivaten zijn financiële privécontracten tussen twee of meer tegenpartijen. Daarentegen worden beursgenoteerde derivaten verhandeld op beurzen en zijn het meer gestructureerde en gestandaardiseerde contracten waarin de onderliggende activa, de hoeveelheid onderliggende activa en de afwikkeling worden gespecificeerd door de beurs en onderworpen aan strengere regelgeving.
Over-the-counter derivaten zijn in plaats daarvan privécontracten die tussen tegenpartijen worden onderhandeld zonder tussenkomst van een beurs of ander soort formele tussenpersonen, hoewel een makelaar kan helpen bij het regelen van de transactie. Daarom kunnen over-the-counter-derivaten worden onderhandeld en aangepast aan het exacte risico en rendement dat elke partij nodig heeft. Hoewel dit type derivaat flexibiliteit biedt, brengt het kredietrisico met zich mee omdat er geen clearingmaatschappij is.
Voorbeelden van OTC-derivaten zijn onder meer swaps en exotische opties.
Voorbeeld: forwards vs. futures
Termijn- en termijncontracten zijn in veel opzichten vergelijkbaar: beide omvatten de overeenkomst om activa op een toekomstige datum te kopen en verkopen en beide hebben prijzen die zijn afgeleid van een of andere onderliggende waarde.
Een termijncontract is echter een afspraak tussen twee tegenpartijen die onderhandelen over de exacte voorwaarden van het contract, zoals de vervaldatum, hoeveel eenheden van de onderliggende activa in het contract zijn vertegenwoordigd en wat precies de onderliggend te leveren actief is onder meer. Forwards verrekenen slechts één keer aan het einde van het contract. Futures daarentegen zijn gestandaardiseerde contracten met vaste vervaldata en uniforme onderliggende waarden. Deze worden op beurzen verhandeld en dagelijks afgerekend
Voorbeeld: swaptions
Een ander voorbeeld: een swaption is een soort over-the-counter-derivaat dat niet via beurzen wordt verhandeld. Een swaption (of swapoptie) geeft de houder van het effect het recht om een onderliggende swap aan te gaan. De houder van de swaption is echter niet verplicht om de onderliggende swap aan te gaan.
Er zijn twee soorten swaptions: een betaler en een ontvanger.
- Een payer swaption geeft de eigenaar het recht om een gespecificeerde swap aan te gaan waarbij de eigenaar het fixed leg betaalt en het floating leg ontvangt.
- Een receiver swaption geeft de eigenaar het recht om een swap aan te gaan waarbij hij het fixed leg ontvangt en het floating leg betaalt.
De kopers en verkopers van dit over-the-counter-derivaat onderhandelen over de prijs van de swaption, de lengte van de swaptionperiode, de vaste rente en de frequentie waarmee de variabele rente wordt nageleefd.