Wat is het doel van de Volcker-regel?
De Volcker-regel beperkt twee soorten activiteiten van grote institutionele banken. Het is banken verboden handelsactiviteiten voor eigen rekening uit te oefenen en belangen te bezitten in gedekte fondsen, doorgaans gedefinieerd als hedgefondsen en private-equityfondsen. De regel staat vermeld in sectie 619 van de Dodd-Frank Act en maakt deel uit van de grotere financiële hervormingen die in die wetgeving zijn opgenomen.1
De regel was bedoeld om te voorkomen dat banken die door de federale overheid en de belastingbetaler worden gesteund in de vorm van depositoverzekeringen en andere steun, risicovolle handelsactiviteiten ontplooien. De regel is vernoemd naar Paul Volcker, een voormalig voorzitter van de Federal Reserve Board.
Eigen handel verboden
De Volcker-regel verbiedt banken om handelsactiviteiten voor eigen rekening uit te oefenen. Handel voor eigen rekening wordt door de regel gedefinieerd als een bank die optreedt als hoofdsom van een handelsrekening bij het kopen of verkopen van een financieel instrument. De regelgeving breidt de definitie uit van wat kwalificeert als een handelsrekening en of de transactie een financieel instrument betreft.
De regelgeving definieert een handelsrekening op basis van drie criteria: een doel-test voor de rekening, de marktrisicokapitaalregel-test en de statustest. De regels stellen dat transacties worden verondersteld voor de handelsrekening van een bank te zijn als de bank de positie 60 dagen aanhoudt.
Door de brede definitie van een handelsrekening zijn bepaalde handelsactiviteiten vrijgesteld van dit verbod, zoals clearingactiviteiten, liquiditeitsbeheer, marketmaking, hedging, trades om aan leveringsverplichtingen te voldoen en trades via een winstdeling of pensioenplan van de bank. Er worden echter zeer zware compliancevereisten gesteld aan deze handelsactiviteiten, waaronder interne controles en uitgebreide documentatie.
Verbod op beleggingen in gedekte fondsen
De Volcker-regel verbiedt banken verder een eigendomsbelang in een gedekt fonds te hebben. De regel definieert gedekte fondsen met een drieledige test. Een gedekt fonds is vrijgesteld van de definitie van een investeringsmaatschappij zoals gedefinieerd door de Investment Company Act van 1940, commodity pools met kenmerken die vergelijkbaar zijn met hedgefondsen of private equity-fondsen en buitenlandse gedekte fondsen.4
De regel voorziet in een aantal uitzonderingen op deze verbodsbepalingen, zoals buitenlandse openbare middelen, volledige dochterondernemingen en joint ventures.
Verlenging van deadlines voor naleving
Banken moesten hun posities in gedekte fondsen tegen juli 2015 liquideren. In december 2014verleendede Federal Reserve Board echter verlengingen aan banken om uit deze posities te komen tot 2017, en in sommige gevallen tot 2022.5
De banken voerden aan dat veel van hun posities in illiquide beleggingen waren, waarop ze aanzienlijke verliezen zouden moeten nemen om uit te stappen. De banken verklaarden dat hun eigendomsbelangen in hedgefondsen en private equity-fondsen het risico liepen aanzienlijke waarde in te boeten als ze gedwongen werden deze snel te liquideren.