Wat is de relatie tussen geïmpliceerde volatiliteit en de vluchtigheidsverschuiving?

De volatiliteitsafwijking verwijst naar de vorm van de impliciete volatiliteit voor opties die in een grafiek worden weergegeven over het bereik van uitoefenprijzen voor opties met dezelfde vervaldatum. De resulterende vorm vertoont vaak een scheefheid of glimlach, waarbij de impliciete volatiliteitswaarden voor opties verder uit het geld hoger zijn dan voor opties met een uitoefenprijs die dichter bij de prijs van het onderliggende instrument ligt.

Impliciete vluchtigheid

Impliciete volatiliteit is de geschatte volatiliteit van een actief dat onderliggend is aan een optie. Het is afgeleid van de prijs van een optie en is een van de input van veel prijsmodellen voor opties, zoals het Black-Scholes-model. De impliciete volatiliteit kan echter niet direct worden waargenomen. Het is eerder het enige element van het prijsmodel voor opties dat uit de formule moet worden gehaald. Hogere impliciete volatiliteit leidt tot hogere optieprijzen.

Impliciete volatiliteit geeft in wezen de overtuiging van de markt weer met betrekking tot de toekomstige volatiliteit van het onderliggende contract, zowel opwaarts als neerwaarts. Het geeft geen voorspelling van de richting. De impliciete volatiliteitswaarden gaan echter omhoog naarmate de prijs van de onderliggende waarde daalt. Aangenomen wordt dat bearish markten een groter risico met zich meebrengen dan opwaartse trends.

VIX

Handelaren willen over het algemeen een hoge volatiliteit verkopen terwijl ze goedkope volatiliteit kopen. Bepaalde optiestrategieën zijn pure volatiliteitsspelletjes en proberen te profiteren van veranderingen in volatiliteit in tegenstelling tot de richting van een actief. In feite zijn er zelfs financiële contracten die de impliciete volatiliteit volgen.

De Volatility Index (VIX) is een futurescontract op de Chicago Board of Options Exchange (CBOE) dat verwachtingen toont voor de 30-daagse volatiliteit. De VIX wordt berekend aan de hand van de impliciete volatiliteitswaarden van opties op de S&P 500 Index.  Het wordt vaak de angstindex genoemd. VIX stijgt tijdens neergang in de markt en vertegenwoordigt een hogere volatiliteit op de markt.

Soorten scheeftrekken

Er zijn verschillende soorten vluchtigheidsverschuivingen. De twee meest voorkomende soorten skews zijn voorwaartse en achterwaartse skews.

Voor opties met omgekeerde skews is de impliciete volatiliteit hoger bij lagere optie-aanvallen dan bij hogere optie-aanvallen. Dit type scheeftrekking is vaak aanwezig bij indexopties, zoals die op de S&P 500 Index. De belangrijkste reden voor deze scheefheid is dat de marktprijzen in de mogelijkheid van een grote prijsdaling in de markt liggen, ook al is het een afgelegen mogelijkheid. Dit is misschien niet anders geprijsd in de opties die verder uit het geld komen.

Voor opties met een forward skew gaan de impliciete volatiliteitswaarden omhoog op hogere punten in de uitoefenprijsketen. Bij lagere optiestakingen is de impliciete volatiliteit lager, terwijl deze hoger is bij hogere uitoefenprijzen. Dit is vaak gebruikelijk voor grondstoffenmarkten waar de kans op een grote prijsstijging groter is als gevolg van een soort afname van het aanbod.

Het aanbod van bepaalde grondstoffen kan bijvoorbeeld dramatisch worden beïnvloed door weersomstandigheden. Ongunstige weersomstandigheden kunnen snelle prijsstijgingen veroorzaken. De markt prijzen deze mogelijkheid in, wat tot uiting komt in de impliciete volatiliteitsniveaus.