CMO’s versus door hypotheek gedekte effecten: wat is het verschil?
Collateralized Mortgage Obligation (CMO) versus Mortgage-Backed Security (MBS): een overzicht
Door hypotheek gedekte effecten (MBS) en door onderpand gedekte hypotheekverplichtingen (CMO) zijn verschillende soorten door activa gedekte effecten die door hypotheek gedekte effecten als onderpand gebruiken. Effecten zijn investeringen die op de secundaire markt worden verhandeld. Hypotheekverplichtingen met onderpand zijn een type MBS, die op basis van hun risicoclassificatie in tranches zijn onderverdeeld.
Belangrijkste leerpunten
- Een door onderpand gedekte hypotheekverplichting, of CMO, is een type MBS waarin hypotheken worden gebundeld en verkocht als één investering, gerangschikt naar looptijd en risiconiveau.
- Een door hypotheek gedekt effect, of een MBS, is een soort door activa gedekt effect dat het bedrag van de rente in een pool van hypotheekleningen vertegenwoordigt.
Door onderpand gedekte hypotheekverplichting
Terwijl “door hypotheek gedekte effecten” een brede term is die door activa gedekte effecten beschrijft, is een door onderpand gedekte hypotheekverplichting een meer specifieke categorie van door hypotheek gedekte effecten. Een CMO is een type MBS dat is onderverdeeld in categorieën op basis van risico- en vervaldata. Een CMO houdt in dat hypotheken worden samengevoegd in een entiteit voor speciale doeleinden, van waaruit vervolgens verschillende tranches van de effecten worden verkocht aan investeerders.
Een type CMO-tranche is bijvoorbeeld de Z-tranche of een obligatie op transactiebasis. Dit is een van de meest risicovolle tranches van CMO’s omdat het pas rente of betaling ontvangt als alle andere tranches zijn betaald.
Sommige investeerders investeren graag in CMO’s omdat ze toegang willen hebben tot de kasstromen van hypotheken, maar niet verantwoordelijk hoeven te zijn voor het aangaan of kopen van daadwerkelijke hypotheken. Hedgefondsen, banken, verzekeraars en onderlinge fondsen behoren tot de grootste kopers van CMO’s.
Door onderpand gedekte hypotheekverplichtingen en door hypotheek gedekte effecten kunnen geïnteresseerde beleggers financieel profiteren van de hypotheeksector zonder een woningkrediet te hoeven kopen of verkopen.
Hypothecaire zekerheid
Een MBS is een soort door activa gedekt effect dat het bedrag van de rente in een pool van hypotheekleningen vertegenwoordigt. Stel dat een investeringsbank hypotheken koopt van een hypotheekmakelaar, die vastgoedeigenaren geld heeft uitgeleend. De zakenbank is daarmee geldschieter geworden van deze vastgoedeigenaren en hun hypotheeklasten gaan naar de bank.
Vervolgens richt de investeringsbank een entiteit voor speciale doeleinden, of een bedrijf, op om de hypotheken aan te houden. De investeringsbank verdeelt de special purpose entity in aandelen en begint deze aan investeerders te verkopen; de individuele aandelen staan bekend als MBS.