Verticale bull en bear credit spreads
Zodra de handelaar die nieuw is bij opties de basisstrategieën voor het kopen en verkopen van opties begrijpt (besproken in bull-put-spread en de bear-call-spread.
De verticale creditspread biedt handelaren een uitstekende strategie met een beperkt risico die kan worden gebruikt met zowel aandelen als grondstoffen- en futures-opties. Deze transacties, die in strijd zijn met de debetspreads, profiteren in wezen van het verval van de tijdswaarde en vereisen geen beweging van de onderliggende waarde om winst te maken. Laten we beginnen met snel te bekijken wat we bedoelen met een creditspread.
Kredietspreiding
Omdat we tegelijkertijd opties kopen en verkopen met twee verschillende stakingen, is er een uitgave van contant geld bij het kopen van de ene kant van de spread en een gelijktijdige ontvangst van optiepremie bij het verkopen van de andere kant (dat wil zeggen, de korte kant). En deze basiscreditspreads zijn opgebouwd in gelijke combinaties.
Gelijktijdig kopen en verkopen van opties met verschillende uitoefenprijzen zorgt voor een spreadpositie. En als de verkochte optie duurder is dan de gekochte optie, ontstaat er een netto krediet. Dit staat bekend als een verticale creditspread. Met “verticaal” bedoelen we simpelweg dat de positie wordt opgebouwd met opties met dezelfde vervalmaanden. We bewegen ons gewoon verticaal langs de optieketen (de reeks uitoefenprijzen) om de spreiding in dezelfde vervalcyclus vast te stellen.
Eigenschappen van verticale kredietspread
Verticale creditspreads kunnen ofwel bear call spreads of bull put spreads zijn. Hoewel dit in het begin misschien verwarrend klinkt, zal een onderzoek van elk van de “benen” of elke kant van de spreiding verduidelijken. Verticale spreads hebben doorgaans twee benen: het lange been en het korte been.
De sleutel om te bepalen of de verticale spread een bij het geld ligt, de verticale spread een creditspread en is dit over het algemeen een nettokrediet dat alleen de tijdswaarde vertegenwoordigt. Een debetspread heeft daarentegen altijd de shortoptie in de combinatie die verder van het geld af ligt, dus de debetspread is een nettokoopstrategie.
Figuur 1 hierboven bevat de essentiële eigenschappen van de creditspreadstrategie. Laten we eens kijken naar de trade setup, strike order, debits / credits en winstgevende voorwaarden door eerst een voorbeeld te gebruiken van een bull put spread en dan van een bear call spread. Bewijsstuk 2 bevat een winst / verlies-functie voor een spread met koffiestieren.
In Figuur 2 hieronder wordt in juli koffie verhandeld tegen 58 cent, wat wordt aangegeven door de zwarte driehoek langs de horizontale as. De winst / verlies-functie is de ononderbroken blauwe lijn waarop elke knik een uitoefenprijs vertegenwoordigt (we negeren de onderbroken functies, die winst / verlies vertegenwoordigen op verschillende tijdsintervallen gedurende de looptijd van de transactie). Bedenk dat we bij een bull put spread, net als bij een bear call spread, de duurdere optie verkopen (degene die dichter bij het geld staat) en de optie kopen met een strike die verder van het geld af ligt (de goedkopere optie). Dit zal een netto krediet creëren.
Figuur 2: Coffee Bull Put Spread
Door de koffieoptie te verkopen met een hogere put-strike van 55 ($ 0,029 of $ 1.087,50) en tegelijkertijd de koffie-optie te kopen met een lagere put-strike van 50 (voor $ 0,012 of $ 450), genereren we een nettokrediet van $ 637,50 met deze bull-put. verspreiding. Merk op dat elke cent van een optie op koffiefutures $ 375 waard is. Zolang op het einde van juli koffie wordt verhandeld op of boven de hoogste staking van 55, zullen we dit volledige bedrag als winst maken (minus commissies). Onder de 55 beginnen we minder winst te maken totdat we het break-evenpunt (de horizontale stippellijn) passeren. Maar maximale verliezen zijn hier beperkt omdat we een long put optie hebben (met een uitoefenprijs van 50). De winst / verlies-functie wordt dus vlak bij deze lagere uitoefenprijs (de knik in de linkerbenedenhoek van Figuur 2), wat aangeeft dat de verliezen niet groter kunnen worden als de koffie zou blijven dalen.
Met zowel bull put spreads als bear call spreads (zie Figuur 3 hieronder), zijn verliezen altijd beperkt tot de grootte van de spread (de afstand tussen de strikes) minus het aanvankelijke netto ontvangen krediet. In onze spread met koffiebulls wordt het maximale verlies berekend door de waarde van de spread (55 – 50 = $ 0,05 cent x $ 375 = $ 1.875) te nemen en de ontvangen premie af te trekken ($ 0,029 ontvangen voor de 55-call minus $ 0,012 betaald voor de 50-call, of een netto van $ 0,017 cent x $ 375 = $ 638). Dit geeft ons een maximaal verliespotentieel van $ 1.237 ($ 1.875 – $ 638 = $ 1.237).
Bekijk bewijsstuk 3, dat een bear call-spread bevat. Zoals aangegeven in Figuur 1 hierboven, is de winst op bear call spreads als de onderliggende waarde neutraal, bearish of matig bullish is. Net als bij de spread met de bull-put, spreidt de bear-call de winst zelfs zonder beweging van de onderliggende waarde, wat deze transacties aantrekkelijk maakt, ondanks hun beperkte winstprofiel. Aangezien het nettokrediet dat wordt gegenereerd met een creditspread de tijdswaarde vertegenwoordigt, zal de spread op de expiratie tot nul afnemen als het onderliggende stationair is gebleven of niet voorbij de korte slag in de positie is gekomen.
Figuur 3: Coffee Bear Call Spread
In onze coffee bear call-spread (Figuur 3) verkochten we de laagste call-strike van 65 en kochten we de call-strike met de hoogste 70 voor een nettokrediet van ($ 637,5). Nogmaals, elke cent is $ 375 waard. De lagere slag werd verkocht voor $ 937,5 ($ 0,025 x $ 375) en de hoogste slag werd gekocht voor $ 300 ($ 0,8 x $ 375). In Figuur 3 ziet de winst / verlies-functie eruit als een spiegelbeeld van de spread van de bull-put. Zolang de koffie in juli wordt verhandeld op of onder de 65 staking, wordt maximale winst behaald met onze bear call-spread. Als het handelt op de 70 strike of hoger, wordt het maximale verlies bereikt. Maximale winsten zijn beperkt tot het nettokrediet dat is ontvangen bij het vaststellen van de positie (minus provisies). En de afstand tussen de twee stakingen minus de ontvangen premie bepaalt de maximale verliezen. Merk op dat de maximale verliezen worden bereikt als de onderliggende waarde stijgt, niet daalt. Bedenk dat de spread van de bull-put maximale verliezen bereikt als de onderliggende waarde daalt.
Het komt neer op
Bull en bear creditspreads bieden een handelaar een strategie met een beperkt risico en een beperkt winstpotentieel. Het belangrijkste voordeel van creditspreads is dat ze, om te winnen, geen sterke directionele beweging van de onderliggende waarde vereisen. Dit komt omdat de handel profiteert van het verval van de tijdwaarde. Verticale creditspreads kunnen dus profiteren als de onderliggende waarde binnen een handelsbereik blijft (stationair), waardoor de handelaar wordt bevrijd van problemen die verband houden met markttiming en voorspelling van de richting van de onderliggende waarde.