Beleggingsfondsen sluiten: investeringsbescherming of valstrik?

Misschien scant u op een ochtend de krantenkoppen en merkt u dat een bepaald beleggingsfonds tegen het einde van de huidige werkdag zijn deuren sluit voor nieuwe investeerders. Wat houdt dit precies in? Moet u zich haasten om erin te investeren, uw bezit erin vergroten of uw bezit haasten om uw bezit te verkopen? Hieronder vindt u de kenmerken van het sluiten van beleggingsfondsen, de redenen waarom beleggingsfondsen sluiten en de belangrijkste factoren waarmee u rekening moet houden bij het evalueren van een beleggingsfonds dat wordt gesloten.

Gesloten fondsen versus gesloten fondsen

Het is belangrijk om onderscheid te kunnen maken tussen een gesloten fonds en een gesloten fonds. Closed-end fondsen zijn onderlinge fondsen die bij hun initiële creatie een vast aantal aandelen uitgeven aan het publiek, die daarna worden gestructureerd als aandelen (eigenlijk een mand met aandelen of obligaties) die alleen kunnen worden gekocht of verkocht via een beurs..

Gesloten fondsen zijn open-end fondsen die geen geld meer accepteren van nieuwe investeerders (investeerders die momenteel geen aandelen in het fonds hebben). Voor het sluiten van fondsen die een “soft close” uitvoeren, kunnen bestaande aandeelhouders nog steeds aandelen van het fonds kopen nadat de deuren voor het publiek zijn gesloten. Bij een “harde afsluiting”, die zeldzamer is, accepteert een fonds geen nieuw geld van nieuwe of bestaande aandeelhouders.

Waarom sluiten beleggingsfondsen?

De grootste reden waarom een wederzijds fonds bedrijf zal besluiten om de deuren van zijn fonds te sluiten is dat de strategie van het fonds wordt bedreigd small-capfondsen of gerichte fondsen. Wanneer een fonds goed presteert, zijn veel nieuwe investeerders bereid hun geld erin te investeren, maar omdat small-capfondsen te maken hebben met aandelen met een laag volume en gefocuste fondsen de voorkeur geven aan portefeuilles met slechts ongeveer 20 aandelen, zullen grote hoeveelheden activa de strategie van elk type fonds.

Bovendien kan een grote instroom van contanten het gemak van de manager bij het uitvoeren van transacties in gevaar brengen. Het is veel gemakkelijker voor een fondsbeheerder om $ 500.000 aan aandelen te schudden dan om $ 10 miljoen te schudden. De beslissing om de deuren van een fonds te sluiten voor nieuwe investeerders, zou kunnen zijn om bestaande aandeelhouders te beschermen tegen stagnerende of dalende fondsprestaties. Open-end fondsen kunnen er ook voor kiezen om te sluiten als ze een reorganisatie plannen.

Prestaties van fondsen na sluiting

Welk effect heeft sluiting op de prestatie van het fonds? Nou, het is moeilijk te zeggen, maar beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat sommige gesloten fondsen na sluiting over het algemeen minder aantrekkelijk presteren.Morningstar’s Guide to Mutual Funds, gepubliceerd in 2003, citeert een studie waarin Morningstar de prestaties volgt van een groep open-end fondsen die hun deuren sloten voor nieuwe investeerders. De fondsen in het onderzoek behoorden tot de top 20% van de fondsen binnen hun categorieën voordat ze werden gesloten. Drie jaar na hun sluiting zakte 75% van de fondsen echter terug naar een gemiddeld rendement.

Het lagere rendement hoeft niet per se een direct gevolg te zijn van de sluiting zelf, maar kan in plaats daarvan het gevolg zijn van de problemen die het fonds al ondervond voordat het zijn deuren sloot. Wanneer de sluiting van een fonds echter een indicatie is van problemen, kan de sluiting juist een signaal zijn van voorzichtig beheer.

Als het slecht nieuws is

Veel fondsen besluiten pas hun deuren voor nieuwe investeerders te sluiten als de prestaties van het fonds al zijn aangetast door de groei. Het agency-probleem, een belangenconflict dat kan ontstaan ​​tussen schuldeisers, aandeelhouders en management vanwege verschillende doelen, is de belangrijkste reden waarom veel fondsen hun deuren niet eerder sluiten. Omdat fondsbedrijven meer geld (in vergoedingen) binnenhalen door investeerders aan te trekken, kan de drang van een fonds om zijn winstgevendheid te vergroten het te lang open houden. Bovendien is de beloning van sommige fondsmanagers gekoppeld aan de grootte van het fonds, dus deze managers hebben de prikkel om steeds grotere hoeveelheden activa in de portefeuille te beheren.

Het is belangrijk dat beleggers zich realiseren dat sommige gesloten fondsen niet zo goed presteren, simpelweg vanwege de normale marktomstandigheden. Een fonds dat consequent beter presteert dan de markt is een zeldzame vondst, en op de lange termijn neigen fondsen naar een gemiddelde koers te convergeren.

Als het goed nieuws is

De grote instroom van fondsen van beleggers, aan de andere kant, duidt soms op de superieure vaardigheid van de fondsbeheerder bij het selecteren van activa voor de portefeuille. Sommige fondsen stellen bij de eerste creatie een limiet in voor het maximale aantal activa dat ze kunnen verwerken. De sluiting van dit soort fondsen is een teken dat de fondsbeheerder eraan werkt om de oorspronkelijke beleggingsdoelstellingen van het fonds en de efficiëntie waarmee ze de activa van het fonds verplaatsen, te behouden. Dit fonds zou een grotere kans zien om na sluiting goed te presteren.

De deur is gesloten, maar niet voor altijd op slot

Open-end fondsen kunnen ervoor kiezen om hun deuren naar eigen inzicht te openen en te sluiten. Neem het Hartford Midcap Fund, dat in eerste instantie zijn deuren sloot in september 2001. De intrinsieke waarde van het fonds bedroeg toen ongeveer $ 15 per eenheid, een aanzienlijke daling ten opzichte van de piek van het fonds van $ 23, die aan het einde van het voorgaande jaar plaatsvond. De neerwaartse helling vanaf de piek van $ 23 geeft aan dat de fondsbeheerder extreme moeite begon te krijgen met het handhaven van de midcap strategie van het fonds.

Figuur 1

Bron: BarChart.com

De prestatie van het fonds herstelde zich het volgende jaar als een gesloten fonds, maar werd pas in de zomer van 2002 heropend, toen de prestatie weer begon te dalen. In de zomer van 2003 sloot het fonds zijn deuren weer voor investeerders.

Binnen blijven of uitstappen?

Als u op dit moment houden eenheden van een fonds dat heeft aangekondigd dat het zal sluiten van de deuren naar nieuwe investeerders, wil je knijpen uit door die deur, of moet je blijven? Het feit dat uw fonds zijn deuren sluit voor nieuwe investeerders, betekent niet noodzakelijk dat u in de toekomst geld zult verliezen, vooral als de sluiting een verstandige en tijdige beslissing is.

Het komt neer op

Wanneer uw fonds of toekomstige fonds wordt gesloten, is het belangrijk om de positieve en negatieve implicaties van de sluiting te kennen om te beslissen wat u moet doen, vooral omdat u meestal maar een korte tijd zult hebben om in te grijpen. Bepalen of het fonds al beschadigd is of dat het zijn strategie handhaaft en daardoor zichzelf behoedt voor het in gevaar brengen van zijn doelen, zou van cruciaal belang moeten zijn bij het evalueren van de sluiting van een fonds. Vergeet niet om uw investeringen te sturen, anders zullen ze u leiden.