Financiële rapportage: het belang van bedrijfstransparantie
Vraag investeerders wat voor soort financiële informatie ze bedrijven willen laten publiceren, en je zult waarschijnlijk twee woorden horen: meer en beter. fundamentele analyse mogelijk.
Maar laten we eerlijk zijn, de financiële overzichten van sommige bedrijven zijn bedoeld om informatie te verbergen in plaats van te onthullen. Beleggers dienen bedrijven uit de buurt te houden die onvoldoende transparantie hebben in hun bedrijfsactiviteiten, financiële overzichten of strategieën. Bedrijven met een onmogelijke financiële situatie en complexe bedrijfsstructuren zijn risicovollere en minder waardevolle investeringen.
Wat zijn de voordelen van transparantie?
Het woord “transparant” kan worden gebruikt om financiële overzichten van hoge kwaliteit te beschrijven. De term is snel een onderdeel geworden van het reguliere zakelijke vocabulaire. Woordenboeken bieden veel definities voor het woord, maar de synoniemen die relevant zijn voor financiële verslaggeving zijn: “gemakkelijk te begrijpen”, “zeer duidelijk”, “openhartig” en “openhartig”.
Overweeg twee bedrijven met dezelfde marktkapitalisatie, algemene marktrisicoblootstelling en financiële hefboomwerking. Stel dat beide ook dezelfde inkomsten, winstgroei en een vergelijkbaar rendement op kapitaal hebben. Het verschil is dat bedrijf X een bedrijf met één bedrijf is met gemakkelijk te begrijpen financiële overzichten. Bedrijf Y heeft daarentegen tal van bedrijven en dochterondernemingen met complexe financiële gegevens.
Welke heeft meer waarde? De kans is groot dat de markt bedrijf X hoger zal waarderen. Vanwege de complexe en ondoorzichtige financiële overzichten zal de waarde van bedrijf Y waarschijnlijk worden verdisconteerd.
De reden is simpel: minder informatie betekent minder zekerheid voor investeerders. Als financiële verklaringen niet transparant zijn, kunnen beleggers nooit zeker zijn van de werkelijke fundamenten en risico’s van een bedrijf. De groeivooruitzichten van een bedrijf zijn bijvoorbeeld gerelateerd aan hoe het investeert. Het is moeilijk, zo niet onmogelijk, om de investeringsprestaties van een bedrijf te beoordelen als de investeringen via holdings worden geleid en aan het zicht worden onttrokken.
Een gebrek aan transparantie kan ook het schuldniveau van het bedrijf verdoezelen. Als een bedrijf zijn schuld verbergt, kunnen beleggers hun blootstelling aan faillissementsrisico’s niet inschatten.
Spraakmakende gevallen van financiële shenanigans, zoals die bij Enron en Tyco, toonden iedereen aan dat managers mogelijk vage financiële gegevens en complexe bedrijfsstructuren gebruiken om onaangenaam nieuws te verbergen. Een algeheel gebrek aan transparantie kan voor nare verrassingen zorgen.
0:51
Waarom sommige bedrijven worstelen met transparantie
De redenen voor onnauwkeurige financiële verslaggeving zijn divers. Een kleine maar gevaarlijke minderheid van bedrijven is actief van plan investeerders te bedriegen. Andere bedrijven geven informatie vrij die misleidend is, maar technisch in overeenstemming is met de wettelijke normen.
De stijging van de beloning van aandelenopties verhoogde de prikkels voor belangrijke werknemers om vitale informatie verkeerd te rapporteren. Bedrijven zijn ook meer afhankelijk geworden van pro forma inkomsten en gelijkaardige technieken, waaronder hypothetische transacties.
Aan de andere kant vinden sommige bedrijven het gewoon moeilijk om financiële informatie te presenteren die voldoet aan vage en evoluerende boekhoudnormen.
Complexiteit voegt uitdagingen toe
Daarnaast zijn sommige bedrijven gewoon complexer dan andere. Velen zijn actief in meerdere bedrijven die weinig gemeen hebben. Het analyseren van General Electric ( conglomeraat met tal van bedrijfstakken – is bijvoorbeeld een grotere uitdaging dan het onderzoeken van de financiële gegevens van een bedrijf als Netflix ( pure online entertainmentdienst.
Wanneer bedrijven nieuwe markten of bedrijven betreden, kan de manier waarop ze deze nieuwe bedrijven structureren, resulteren in grotere complexiteit en minder transparantie. Een bedrijf dat elk van de bedrijven die een aparte zal gemakkelijker te analyseren en de waarde dan een die zijn perst alle bedrijven in een enkele entiteit.
Ondertussen kan het toenemende gebruik van derivaten, termijnverkopen, buitenbalansfinanciering, complexe contractuele regelingen en nieuwe belastingvehikels investeerders in de war brengen.
De oorzaak van slechte transparantie is echter minder belangrijk dan het effect ervan op het vermogen van een bedrijf om investeerders de cruciale informatie te geven die ze nodig hebben om hun investeringen te waarderen. Als beleggers de financiële overzichten van een bedrijf niet geloven of begrijpen, blijven de prestaties en fundamentele waarde ervan irrelevant of vertekend.
Het komt neer op
Beleggers dienen openbaarmaking en eenvoud te zoeken. Hoe meer bedrijven zeggen over waar ze geld verdienen en hoe ze hun middelen besteden, hoe meer vertrouwen beleggers kunnen hebben in hun fundamentals.
Het is zelfs nog beter wanneer financiële rapporten een goed zicht bieden op de groeifactoren van het bedrijf. Transparantie maakt analyse eenvoudiger en verlaagt dus het risico bij het beleggen in aandelen. Op die manier komt de belegger minder snel voor onaangename verrassingen te staan.