Een briefje

Wat is een A-Note?

Een A-note is de hoogste tranche van een door activa gedekt effect (ABS) of een ander gestructureerd financieel product. Tijdens faillissementen, wanbetaling of andere kredietprocedures heeft een A-biljet voorrang op andere biljetten, zoals B-biljetten. Deze senior status maakt de betaling mogelijk van de onderliggende activa van A-notes-schuld ten opzichte van anderen.

A-notes kunnen worden beoordeeld of gelabeld in AAA, AA- of A-categorieën, afhankelijk van de kredietkwaliteit van de onderliggende activa. Ze kunnen ook een ‘klasse A-notitie’ worden genoemd.

Hoe een A-Note werkt

A-notes worden vaak gezien in door hypotheek gedekte effecten  (MBS), hoewel ze een aspect zijn van veel andere soorten gestructureerde financiële producten. Deze door activa gedekte effecten  omvatten effecten die zijn opgebouwd uit leningen, verzekeringspolissen en andere schulden. Ze zijn zo gestructureerd dat investeringen en investeerders zijn onderverdeeld in tranches, elk met een andere reeks risico’s en voordelen.

Deze gelaagde structuur is gebruikelijker geworden nu banken en andere financiële instellingen het gebruik van securitisatie hebben gepopulariseerd. Door middel van securitisatie worden meerdere financiële activa, sommige risicovoller dan andere, gecombineerd tot één product. Dat verpakte financiële product wordt vervolgens opgedeeld in niveaus, elk met een duidelijk risiconiveau. 

Door het gecombineerde product op deze manier te verdelen, kunnen beleggers aandelen van de onderliggende schuldenpool kopen als een soort obligatie. De opdeling in tranches stelt de beleggers verder in staat om het niveau van risico en beloning te kiezen dat het beste bij hun doeleinden past. Beleggers in tranches van A-notes nemen minder risico, maar hebben doorgaans een lager potentieel rendement dan houders van activa van B-notes of C-notes.

Voorbeeld van een A-Note

Een belegger kan bijvoorbeeld een A-biljet kopen in een door hypotheek gedekt effect. Zolang de onderliggende lening presteert, zullen beleggers in alle tranches hun interesse en ontvangen hoofdsom betalingen op schema. Als de lener echter in gebreke blijft of als er een andere kredietprocedure plaatsvindt, zal de belegger die de A-biljet aanhoudt eerst worden terugbetaald, vóór diegenen die lagere tranches met biljetten aanhouden. Noten op een lager niveau worden ondergeschikte noten genoemd. Om deze reden hebben A-notes een hogere kredietwaardigheid dan overeenkomstige B-notes of C-notes.

Over het algemeen hebben A-notes een lagere rente dan B-notes, terwijl B-notes een lagere rente hebben dan C-notes, etc. Rentetarieven en ratings zijn gebaseerd op het risico van de schuld. Hogere rentetarieven op schulden met een lagere rating zijn er om leners te verleiden.

Beperkingen van een ‘A-Note’

Een A-bankbiljet biedt meer kredietbescherming dan hun ondergeschikte tegenpartijobligaties, aangezien beleggers in A-notes eerder betalingen ontvangen, zelfs in het geval van een wanbetaling of een andere kredietprocedure. Verhoogde beveiliging heeft echter een prijs. A-notes geven doorgaans een lager rendement voor de belegger dan B- of C-notes. Om beleggers in ondergeschikte obligaties te compenseren, zijn de opbrengsten hoger om het extra risico te evenaren.

Verder moeten investeerders in de A-note tranche nog letten op de kredietwaardigheid van investeringen in de ondergeschikte klassen. Naarmate het risiconiveau van beleggingen op een lager niveau toeneemt, nemen de kansen op wanbetaling en terugbetalingsrisico voor alle beleggers toe.