Accretieve acquisitie
Wat is een winstgevende acquisitie?
Een positieve acquisitie verhoogt de winst per aandeel (EPS) van het overnemende bedrijf. Acquisities met een toename zijn doorgaans gunstig voor de marktprijs van het bedrijf, omdat de prijs die door het overnemende bedrijf wordt betaald, lager is dan de boost die de nieuwe acquisitie naar verwachting zal geven aan de winst per aandeel van het overnemende bedrijf. Over het algemeen vindt een bevorderende fusie of overname plaats wanneer de koers-winstverhouding (P / E) van de overnemende onderneming groter is dan die van de doelonderneming.
Belangrijkste leerpunten
- Een positieve acquisitie verhoogt de winst per aandeel (EPS) van het overnemende bedrijf.
- Een bedrijf kan een winstgevende acquisitie gebruiken om een stijging van de aandelenprijs aan te moedigen.
- Het doel van een aangroeiende acquisitie is om de synergieën van de twee bedrijven te vergroten, waardoor een gecombineerde waarde ontstaat die groter is dan de som van de afzonderlijke delen.
- Om het potentiële WPA-voordeel van een aangroeiende acquisitie volledig te realiseren, moeten de twee betrokken bedrijven efficiënt en effectief integreren.
Hoe een winstgevende acquisitie werkt
Een positieve acquisitie is vergelijkbaar met de praktijk van bootstrapping, waarbij een overnemende partij opzettelijk een bedrijf koopt met een lage koers-winstverhouding (P / E) door middel van een aandelenswaptransactie om de winst per aandeel na de overname van het nieuw gevormde gecombineerde bedrijf te stimuleren en aan te moedigen een stijging van de prijs van zijn aandelen.
Hoewel bootstrapping vaak wordt afgekeurd als een boekhoudpraktijk die het systeem speelt en de algehele kwaliteit van de inkomsten verlaagt, speelt een positieve acquisitie op een positieve manier in op de gecombineerde synergieën van een fusie.
Een positieve acquisitie verhoogt de synergie tussen de overgenomen en de overnemende partij. Deze synergie ontstaat wanneer de combinatie van twee organisaties een gezamenlijke waarde oplevert die groter is dan de som van de afzonderlijke delen. Waarde in een positieve acquisitie wordt dus gegenereerd omdat de koper van een kleiner bedrijf in staat is om de pro-forma EBITDA / winstverhouding van het overgenomen bedrijf toe te voegen aan zijn eigen EBITDA / winstverhouding, waarbij EBITDA de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en afschrijvingen.
Als de overname correct wordt uitgevoerd, heeft het kopende bedrijf een hogere ondernemingswaarde (EV) / EBITDA-veelvoud, en de toevoeging van het overgenomen bedrijf verhoogt de totale waarde van de gecombineerde entiteit.
Voorbeeld van een winstgevende acquisitie
Er zijn veel gevallen waarin een gevestigd bedrijf waarde wil toevoegen aan zijn aandeelhouders door middel van een strategische overname. In tegenstelling tot een acquisitie die wordt uitgevoerd vanwege onderzoek en ontwikkeling of productaankoopdoeleinden, zoals het geval was bij de aankoop van Oculus Rift door Facebook, verhoogt een positieve acquisitie onmiddellijk de waarde van de aandelen van het overnemende bedrijf.
Als een groot, beursgenoteerd technologiebedrijf bijvoorbeeld zijn WPA onmiddellijk wil verhogen en daarmee zijn aandelenkoers wil verhogen, zou het proberen een kleiner technologiebedrijf met een hogere WPA over te nemen. Als het grotere bedrijf een winst per aandeel van $ 2 had en zou berekenen dat als het een kleiner bedrijf zou verwerven met een winst per aandeel van $ 2,50, het een gecombineerde pro-forma winst per aandeel van $ 2,15 zou realiseren, de brutowaarde van de overname 15% zou zijn. Als de kosten voor het verwerven van het bedrijf 10 cent per aandeel bedragen, is het nettovoordeel positief.
Kritiek op aanwinsten voor acquisities
Aangezien er echter pro-forma financiële staten en prognoses voor 12 tot 24 maanden worden gebruikt om de potentiële waarde van de overname af te leiden, zijn synergieën niet gegarandeerd. De enige manier om de meerwaarde van het combineren van bedrijven te realiseren, is door beide bedrijven effectief en efficiënt te integreren, zodat er geen verloren voordelen zijn. Vaak mislukt de combinatie van de bedrijven, en de resulterende entiteit realiseert een EPS die niet aan de verwachtingen voldoet, waardoor het bedrijf totale waarde verliest.