Aanpassing Bond

Wat is een aanpassingsverplichting?

Aanpassingsobligatie is een nieuwe zekerheid die wordt uitgegeven voor de uitstaande schuld van een bedrijf dat failliet gaat en die zijn schuldstructuur moet herkapitaliseren.

Aanpassingsverplichting begrijpen

Een aanpassingsobligatie wordt uitgegeven door een bedrijf wanneer het zijn schulden herstructureert om het hoofd te bieden aan financiële problemen of een mogelijk faillissement. Tijdens de herstructurering ontvangen houders van bestaande, uitstaande obligaties aanpassingsobligaties. Deze uitgifte maakt het mogelijk de schuldverplichting aan de nieuwe obligaties te consolideren, waardoor aanpassingsobligaties een alternatief voor faillissement worden als het door financiële moeilijkheden van een bedrijf moeilijk wordt om schulden af ​​te lossen.

Aanpassingsobligaties hebben een structuur waarbij rentebetalingen alleen plaatsvinden als het bedrijf winst heeft. Het bedrijf raakt niet in  verzuim  omdat het niet aan zijn betalingsverplichtingen kan voldoen. Dit herkapitaliseert effectief de uitstaande schuldverplichtingen van het bedrijf. Het geeft het bedrijf ook de kans om voorwaarden zoals rentetarieven en looptijd aan te passen, waardoor het bedrijf een betere kans krijgt om zijn verplichtingen na te komen zonder failliet te gaan.

Bij een faillissement van Chapter 11 zou het bedrijf worden geliquideerd met al zijn activa verkocht of toegewezen aan schuldeisers. Gewoonlijk genereert een dergelijk faillissement slechts een fractie van het geld dat schuldeisers zijn verschuldigd. Aanpassingsobligaties zijn een stimulans voor een bedrijf en zijn schuldeisers om samen te werken. Het bedrijf kan zijn schulden zodanig saneren dat het zijn activiteiten kan voortzetten, waardoor de kans groter wordt dat schuldeisers meer worden betaald dan wanneer het bedrijf wordt geliquideerd.

Aanpassing Bond-mechanisme

Een bedrijf dat in financiële moeilijkheden verkeert, zal over het algemeen met zijn schuldeisers, inclusief obligatiehouders, een ontmoeting hebben om te onderhandelen over een regeling die meer de voorkeur heeft dan een faillissement. Als dat resulteert in de uitgifte van aanpassingsobligaties, is de toestemming van bestaande obligatiehouders vereist.

De voorwaarden van een dergelijke obligatie bevatten vaak de bepaling dat wanneer een bedrijf positieve inkomsten genereert, het rente moet betalen. Als de inkomsten negatief zijn, is er geen rentebetaling verschuldigd. Afhankelijk van de specifieke looptijd van een aanpassingsobligatie kunnen eventuele gemiste rentebetalingen volledig, gedeeltelijk of niet opgebouwd zijn. Bovendien, omdat negatieve inkomsten geen verplichting tot het betalen van rente creëren, vermijdt het bedrijf de verlegenheid om in gebreke te worden gesteld met betrekking tot zijn schuld. Aanpassingsobligaties kunnen een belastingvoordeel bieden omdat elke betaalde rente een fiscaal aftrekbare uitgave is.

Aanpassingsobligaties kunnen bedrijven helpen levensvatbaar te blijven en faillissement te voorkomen, maar schuldeisers moeten mogelijk jaren wachten op terugbetaling. Andere opties voor het reorganiseren van de kapitaalstructuur van een bedrijf kunnen ook een schuld-tegen-aandelenruil omvatten . 

Een voorbeeld hiervan is de Santa Fe Pacific Corporation. In 1895 kreeg het te maken met aanzienlijke financiële problemen en regelde het een herstructurering van $ 51,7 miljoen van zijn schulden in een nieuwe aanpassingsobligatie. Volgens deNew York Times bevatte de uitgave voorwaarden waardoor de spoorweg tot 1900 alleen rente kon betalen “als hij vond dat hij voldoende inkomsten had om de betalingen uit te voeren.”Daarna kon de spoorweg “de betalingen niet zomaar vergeten, maar ze kon ze desnoods voor onbepaalde tijd uitstellen.”Het duurde bijna 100 jaar, maar die schuld werd uiteindelijk afbetaald in 1995 toen het bedrijf werd overgenomen door Burlington Northern Inc.